La gran noticia de ayer, por si se le escapó, es que el Tesoro de EE. UU. está aumentando el tamaño de sus operaciones de recompra de apoyo a la liquidez para valores de mayor plazo. Mediante las recompras, el Tesoro readquiere deuda en circulación —por lo general, emisiones antiguas y menos líquidas, conocidas como off-the-run— para apoyar el funcionamiento del mercado, una herramienta que reactivó en 2024 tras una pausa de dos décadas.

Ese anuncio eclipsó en gran medida las actas del FOMC —el registro de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal— y probablemente siga siendo uno de los mayores titulares del mercado esta semana. Según lo señalado por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, las recompras en el tramo largo de la curva se duplicarán al menos, hasta un mínimo de 4.000 millones de dólares por operación.

La medida constituye un cambio significativo y traslada parte de la carga de la deuda al tramo corto de la curva, ya que las compras se financian con nuevas emisiones concentradas en plazos más cortos. Aun así, en un mercado de más de 30 billones de dólares y con una deuda de EE. UU. superior a los 40 billones de dólares, los montos de los que se habla siguen siendo relativamente pequeños. Sobre esa base, puede considerarse otra medida provisional en lugar de una solución a los problemas estructurales que aquejan al mercado.

En circunstancias normales, cabría esperar que este tipo de contención de los rendimientos se canalizara a través de la política monetaria. En cambio, está llegando mediante la gestión de la deuda, después de que los rendimientos de los bonos a 30 años alcanzaran esta misma semana su nivel más alto desde 2007.

Por ahora, los rendimientos a largo plazo al menos están bajo presión. Eso resulta favorable para los activos de riesgo y para quienes apuestan a la baja del dólar. Si el efecto perdurará es otra cuestión, y más adelante en el día seguirá un análisis aparte.

El oro ya está respondiendo. Tras operar con cautela durante la última semana, el metal ha roto al alza hacia los 4.500 dólares, mientras los operadores superan la media móvil de 100 días y pasan a poner a prueba el siguiente gran umbral técnico. Las medias móviles de esta longitud se encuentran entre los indicadores de tendencia más seguidos en el mercado del oro.

Ese siguiente nivel es la media móvil de 200 días, que se sitúa en torno a los 4.511 dólares.

El salto al alza del metal mientras el dólar cae subraya la tesis de que la estrategia de devaluación de la moneda sigue plenamente vigente —el término que designa el giro hacia activos tangibles como el oro como cobertura cuando un gasto deficitario elevado erosiona la confianza en el valor de las monedas fiat—. Basta con la combinación adecuada de titulares para reavivarla, y el conflicto entre EE. UU. e Irán ya ha añadido incertidumbre al panorama general.

Aun así, este último movimiento deja al menos la confirmación de que, si el oro recibe los impulsos adecuados, puede volver a correr con fuerza. Por encima de los niveles actuales, la resistencia técnica constituye la siguiente gran línea en la arena antes de que entre en juego el nivel de retroceso de Fibonacci del 38,2% en los 4.576 dólares, una de las razones estándar de Fibonacci que los operadores usan para trazar soportes y resistencias.

Sigue habiendo motivos de cautela. La situación en Oriente Medio continúa sin resolverse, y el anuncio del Tesoro de EE. UU. podría resultar temporal si no se controla el gasto fiscal del país y/o si las presiones inflacionarias no se moderan aún más en los próximos meses. De lo contrario, los «bond vigilantes» seguramente volverán a su debido tiempo —así se denomina a los inversores que venden deuda pública para oponerse a las políticas que rechazan, impulsando los rendimientos al alza—. Si las operaciones ampliadas se mantendrán debería quedar más claro en las actualizaciones trimestrales de financiamiento del Tesoro, donde se presentan los planes de recompra.

Para los alcistas del oro, eso significa que la ventana actual podría ser limitada. Incluso si el repunte continúa, varios niveles técnicos importantes siguen en pie y podrían no ceder con facilidad. Probablemente se necesitaría un desenlace más positivo y constructivo del conflicto entre EE. UU. e Irán y/o un respaldo más claro por parte de la evolución de la inflación y de la Fed para lograr un movimiento más fuerte más allá de esos niveles.

Fuente principal: El Tesoro de EE. UU. aumenta el tamaño de las operaciones de recompra de apoyo a la liquidez para valores de mayor plazo