El IPC de julio de EE. UU. se situó en 3.4% interanual, en línea con las expectativas del mercado de 3.4%, y aún muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.

El último informe del IPC de EE. UU. ofreció pocas sorpresas, con las principales estimaciones en línea con los pronósticos de consenso. La inflación subyacente interanual coincidió con las expectativas, mientras que la inflación general interanual se moderó ligeramente, lo que proporcionó cierto alivio adicional a la Reserva Federal — al menos por el momento.

Con los datos de inflación ampliamente cooperativos, la responsabilidad recae ahora en los datos económicos entrantes para justificar una posible subida de tasas en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre.

Una escalada continua del conflicto entre EE. UU. e Irán es ampliamente considerada un requisito previo para impulsar a la Fed hacia un endurecimiento monetario. Sin esa presión geopolítica, el presidente de la Fed, Warsh, y el comité en general podrían argumentar más fácilmente a favor de mantener las tasas de interés sin cambios.

El estrecho de Ormuz permanece cerrado, una situación que continúa sosteniendo los elevados precios del petróleo y ejerciendo presión sobre el mercado bondero. Como uno de los puntos de estrangulamiento más críticos para el transporte de petróleo del mundo — aproximadamente una quinta parte del consumo global de líquidos petrolíferos transita por el estrecho en condiciones normales — su disrupción tiene implicaciones significativas para los costos energéticos y las expectativas de inflación. El aumento de los rendimientos sigue siendo un área crítica a vigilar, ya que incrementos sin control podrían extenderse a los mercados financieros en general. En particular, un empuje firme de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. por encima del umbral del 4.70% podría servir como catalizador clave para una disrupción más amplia del mercado.

Sin embargo, las cifras de inflación relativamente benignas no zanjan el debate sobre la política de septiembre. Los precios de mercado se han inclinado hacia la probabilidad de que no haya cambios en las tasas, aunque el resultado dista mucho de ser seguro. Los operadores actualmente asignan aproximadamente un 35% de probabilidad a una subida de tasas, frente a una probabilidad de aproximadamente 50% antes de la publicación del IPC.

La atención se desplazará ahora hacia el próximo gran evento del calendario: el simposio de Jackson Hole. La conferencia está programada para el 27 al 29 de agosto, con el tema de este año establecido como "Financial Innovation: Implications for Payments and Policy".

La agenda oficial aún no se ha publicado, pero los participantes del mercado seguirán de cerca el discurso del presidente de la Fed, Warsh, en busca de alguna señal sobre un posible movimiento en septiembre. Sin embargo, dado el impulso de Warsh por un cambio en la postura de guía prospectiva de la Fed, los observadores consideran poco probable que ofrezca indicaciones firmes de política en la reunión de finales de agosto.

Si bien los mercados estarán atentos a Jackson Hole, es probable que el factor más determinante para las expectativas de septiembre sea el informe del IPC de agosto de EE. UU., cuya publicación está programada para el 11 de septiembre. Esa publicación se produce apenas cinco días antes de la reunión del FOMC y dentro del período de silencio previo a la reunión de la Fed.

Si el conflicto entre EE. UU. e Irán se mantiene en su estado actual durante ese período, es probable que los mercados sigan fijando los precios de los resultados de política de septiembre dentro de un estrecho rango intermedio, con poca convicción hasta que la próxima lectura de inflación proporcione mayor claridad.