FX Diario: La intervención conjunta Estados Unidos-Japón sobre el yen sirve como ejercicio de contención

Calificaciones Diarias de Divisas — 03/08/2026 — Fuente: ING

USD: Los mercados siguen preciando un aumento de tasas de la Fed

En teoría, el dólar debería estar considerablemente más débil después de que las autoridades estadounidenses y japonesas confirmaran una intervención conjunta en el mercado de divisas, y es probable que Japón haya vendido entre 70.000 y 80.000 millones de dólares en los últimos tres días. La participación directa de Washington es en sí notable: el Tesoro de Estados Unidos históricamente ha sido reacio a sumarse a intervenciones cambiarias, por lo general considerando que los niveles de las monedas son determinados por el mercado a menos que los riesgos para la estabilidad financiera se vuelvan agudos. Los precios más bajos del petróleo —tras los informes de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, favorece la negociación sobre el enfrentamiento militar con Irán— también deberían presionar a la baja sobre el dólar.

La resilencia del dólar probablemente se deba a las cuestiones no resueltas sobre si la Reserva Federal aumentará las tasas en septiembre. Tras haber preciado brevemente menos de 10 puntos básicos de endurecimiento después de la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh la semana pasada, las expectativas del mercado han repuntado a 16–17 pb ante la visión de que mantenerse firme provocaría una nueva venta en el tramo largo de la curva. Los rendimientos de los Bonos del Tesoro a 30 años de Estados Unidos se mantienen por encima del 5,20%, y la tasa hipotecaria a 30 años ha ascendido al 6,75%.

Parece poco probable que la Fed omita un aumento en septiembre a menos que los próximos datos de Estados Unidos sean suficientemente débiles. Esta semana llegan insumos clave: ofertas de empleo JOLTS, empleo ADP y el informe de nóminas no agrícolas del viernes. El consenso del NFP se sitúa en torno a +75.000–80.000 —posiblemente no lo suficientemente débil como para descartar un aumento. Aún no se ha materializado el caso para una venta sostenida del dólar.

El enfoque de hoy recae en la publicación del ISM de manufactura de julio, que se espera razonablemente sólida. El índice del dólar DXY continuará reaccionando a la narrativa de intervención del USD/JPY, pero con un impacto marginal decreciente. El soporte cerca de 99,35/40 podría sostenerse, y el DXY podría romper nuevamente por encima de 100 esta semana.

— Chris Turner, ING

EUR: Evaluación de las señales de intervención en EUR/JPY

El EUR/USD debería estar registrando un mejor desempeño, apoyado en datos sólidos de la eurozona la semana pasada, precios más bajos del petróleo y una venta sustancial de dólares por parte de Japón. Su renuencia a subir puede reflejar parcialmente los informes de que las autoridades estadounidenses estaban consultando las tasas en —y posiblemente vendiendo— EUR/JPY el viernes. La consulta de tasas es un precursor estándar de la intervención, en el cual un banco central se comunica con los dealers primarios para evaluar las condiciones del mercado y señalar su disposición para actuar.

Cualquier impacto duradero en el euro parece dudoso. El Tesoro de Estados Unidos solo tiene aproximadamente 13.000 millones de dólares en reservas de divisas denominadas en euros (1.200 millones en depósitos, 11.700 millones en valores) —insignificante en comparación con la actividad de Tokio en los mercados y los flujos globales de divisas. El Tesoro podría haber vendido EUR/JPY —efectivamente aumentando las inversiones en yenes en el Fondo de Estabilización del Cambio a expensas del euro— para evitar tener que explicar al público estadounidense por qué estaba vendiendo dólares.

El motor más duradero del EUR/USD será la decisión de septiembre de la Fed. Esa cuestión sigue sin resolverse, y los datos de esta semana serán decisivos para determinar si el par prueba la resistencia de 1,1615/20 o cotiza nuevamente por debajo de 1,15.

— Chris Turner, ING

JPY: La intervención como estrategia de contención

El desarrollo principal es la participación de Washington en una intervención bilateral junto con Tokio. La Fed había consultado las tasas —un precursor de la intervención— ya en enero, pero parece haber actuado el viernes. El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, podría haber concluido que la debilidad del yen estaba socavando los Bonos del Gobierno Japonés (JGB), lo que a su vez presionaba los Bonos del Tesoro.

Cabe destacar que Japón ha indicado que utilizará la nueva facilidad de repo FIMA de la Fed, lo que le permite obtener dólares respaldados por sus tenencias del Tesoro en lugar de vender directamente los Bonos del Tesoro para financiar la intervención. La facilidad FIMA, creada originalmente en marzo de 2020 durante la crisis de financiamiento en dólares de la pandemia, fue diseñada precisamente para permitir que los bancos centrales extranjeros accedan a liquidez en dólares sin liquidar deuda estadounidense —evitando una cascada desestabilizadora en el mercado del Tesoro.

En cuanto a las perspectivas del USD/JPY, esta intervención no altera los fundamentos: una Fed cerca de aumentar las tasas y un Tokio que mantiene políticas monetarias y fiscales acomodaticias que presionan al yen. Lograr que el USD/JPY se mantenga por debajo de 155 únicamente mediante acción bilateral parece poco probable. Sin embargo, la intervención sirve como un ejercicio de contención —disuadiendo a los inversionistas de empujar el USD/JPY por encima de 160— y dando tiempo a Tokio para introducir políticas más favorables para el yen, que potencialmente incluyan incentivos para invertir en activos japoneses nacionales.

— Chris Turner, ING

CEE: Mejora del sentimiento apoya a las monedas regionales; la koruna podría quedar rezagada

El nuevo mes comienza con un nuevo calendario de datos, liderado hoy por Turquía. Se espera que la inflación del IPC de julio sea del 1,7% mensual, lo que reduciría la tasa anual al 31,7% desde el 32,1%. En términos ajustados estacionalmente —indicador que el banco central monitorea de cerca— se espera que la inflación de julio vuelva a situarse por encima del 2%, alineándose con el promedio de los últimos dos años.

El miércoles, la República Checa publicará la inflación de julio, que se proyecta suba del 1,5% al 1,7% interanual, impulsada por mayores precios de los combustibles tras la expiración de la reducción del impuesto especial al diésel y los topes de márgenes en estaciones de servicio. El Banco Nacional Checo se reúne el jueves; es probable que las tasas se mantengan en 3,75%, con la atención en el nuevo pronóstico y la guía prospectiva, que se espera tenga un sesgo más acomodaticio en relación con lo que precia el mercado.

Hungría publica la inflación de julio el viernes, con una nueva disminución esperada del 1,7% al 1,2% —por debajo tanto de las expectativas del mercado como de las proyecciones del Banco Nacional de Hungría.

Los titulares de Medio Oriente siguen marcando la pauta. La ausencia de una nueva escalada apunta a un clima más constructivo en los próximos días, mientras que los nuevos máximos del EUR/USD deberían respaldar las ganancias de las monedas de Europa Central y Oriental. El EUR/HUF tocó máximos locales cerca de 365 el viernes, impulsado por un sentimiento global de aversión al riesgo y la noticia del cierre temporal de una central nuclear en Hungría que podría afectar tanto la producción industrial como las importaciones de energía. Dada su sensibilidad al sentimiento de riesgo global, el forinto sería el mayor beneficiario de la región, seguido del zloty polaco. El EUR/CZK, impulsado principalmente por los diferenciales de tasas de interés, podría superar los 24,250 por el tono más acomodaticio que se espera del Banco Nacional Checo.

— Frantisek Taborsky, ING