El informe de inflación de EE. UU. de septiembre, publicado el 14 de octubre, ofreció una sorpresa al alza en general, con la inflación no subyacente también superando el consenso y aumentando la probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) suba las tasas de interés este mes. El dólar estadounidense se apreció con fuerza tras el dato antes de retroceder algo frente a la mayoría de sus cruces. Los datos y sus implicaciones para la política monetaria también repercutieron en otros mercados: el oro se mantuvo cerca de mínimos de dos meses por encima de $4,100, mientras la libra esterlina se consolidó alrededor de $1.32.

El combustible impulsa el superávit del dato general

La inflación general anual en Estados Unidos se aceleró ligeramente más de lo esperado hasta 3.7%, con el combustible como principal impulsor. Las lecturas generales capturan toda la canasta de consumo, incluidos energía y alimentos, mientras que las medidas subyacentes excluyen esos componentes volátiles. El precio promedio de la gasolina subió más de 34% interanual el mes pasado, frente a alrededor de 27% en agosto, mientras que el combustible para calefacción aumentó casi 75% anual. La tasa general anual sigue por debajo del máximo de mayo, pero la ligera sorpresa al alza — el consenso era de 3.6% — llevó a más participantes a descontar una alza de la Fed este mes.

El empleo, en cambio, parece en los últimos meses ser un freno para la inflación en lugar de un factor agravante, ya que los recientes informes de nómina no agrícola — con la notable excepción del dato de agosto — han sido al menos algo negativos. Esto parece ser uno de los factores que desalientan un endurecimiento monetario más agresivo.

Tras haber estado cerca de la paridad inmediatamente después del dato de inflación del 14 de octubre, las probabilidades para la reunión de este mes de la Fed ahora se inclinan significativamente hacia el mantenimiento de tasas, en alrededor del 70%. La Fed tiene opciones algo limitadas para combatir la inflación en las circunstancias actuales: una tasa de fondos más alta no despeja el estrecho de Ormuz para el transporte marítimo, y la elasticidad de la demanda de combustible es limitada. La política de tasas opera principalmente a través de la demanda, por lo que las presiones de precios originadas en el lado de la oferta solo responden a ella de manera indirecta.

La inflación de octubre, que se publicará el 11 de noviembre, ahora parece aún más importante, ya que podría dar pistas sobre si septiembre fue un accidente o el inicio de una nueva tendencia alcista de la inflación. Si es lo segundo, los operadores podrían comenzar a descontar más de dos alzas en el primer semestre de 2027. Por ahora, sin embargo, el escenario base sigue siendo el mantenimiento de tasas este mes y una sola al en diciembre.

El oro se mantiene cerca de mínimos de dos meses

Tras una fuerte reacción inicial a la baja ante el dato de inflación de EE. UU. del 14 de octubre, el oro se recuperó en cierta medida y se mantuvo por encima de $4,100. La gran mayoría de los participantes todavía espera que la Fed mantenga las tasas a fin de mes, y no ha habido un cambio sostenido en las probabilidades para las tasas del próximo año: según CME FedWatch, que deriva las probabilidades implícitas del mercado de los futuros de fondos federales, la mayoría relativa de los operadores sigue viendo el pico de la tasa de fondos en 4.5–4.75% en el verano de 2027. La pausa y posterior retroceso del petróleo el 14 y 15 de octubre también alivió parte de la presión sobre el oro.

Debido a que el oro no rinde rendimiento, su precio tiende a ser sensible a los cambios en las expectativas de tasas de interés, razón por la cual los precios de la Fed siguen siendo un punto de referencia permanente para el metal. El retroceso de Fibonacci del 38.2% semanal, alrededor de $4,160, sigue siendo la referencia técnica principal. Con el precio aparentemente sin impulso para caer por debajo de $4,100 y un ATR relativamente muy bajo, cierto grado de rebote parece probable en las próximas sesiones. La zona de $4,300, dentro del área de valor entre las medias móviles simples (SMA) de 50 y 100, podría ser un objetivo inicial, seguida por la SMA de 200 alrededor de $4,450.

El doble o triple suelo del verano alrededor de $4,000 confirma esa zona como soporte, que probablemente no se romperá a menos que las expectativas de política monetaria cambien significativamente. Los comentarios de Kevin Warsh en la reunión del FMI del 16 de octubre probablemente no tengan un impacto significativo en el gráfico, pero podrían aportar material adicional para analizar a medida que se acerca la próxima reunión de la Fed el 28 de octubre.

La libra se consolida alrededor de $1.32

Como muchos otros crucces principales frente al dólar, la libra retrocedió con fuerza inicialmente tras el dato de inflación de EE. UU. del 14 de octubre, más alto de lo previsto. Sin embargo, la falta de cambios significativos en las expectativas para las tasas estadounidenses a fin de mes contribuyó a un fuerte rebote intradía posterior una vez que se disipó el polvo.

Mientras tanto, el Banco de Inglaterra parece casi seguro que subirá las tasas al 4% el 5 de noviembre, aunque el número de alzas en el primer semestre de 2027 sigue siendo incierto, entre dos y tres. Las trayectorias de política relativas son un motor central de los pares de divisas, por lo que el contraste entre un Banco de Inglaterra inclinado a subir tasas y una Fed inclinada a mantenerlas enmarca el diferencial de tasas detrás de los movimientos del cruce GBPUSD. El PIB mensual británico de agosto fue mejor que el consenso de -0.1%, en +0.1%, mientras que el FMI recientemente mejoró su pronóstico de crecimiento británico — un impulso para el Canciller de Hacienda de cara al presupuesto a finales de este mes.

El intento del 14 de octubre sobre el retroceso de Fibonacci del 38.2% semanal alrededor de $1.312 parece haber sido rechazado de forma decisiva por ahora, como se ve en la muy larga sombra inferior de esa vela. Adoptando un enfoque simplificado, el cruce GBPUSD está cerca del extremo inferior de su rango desde el verano pasado, por lo que sería posible ver un rebote, aunque primero podría haber consolidación por debajo del nivel Fibonacci del 23.6%.

No hay señales claras del volumen, el estocástico lento o el ATR en este momento, pero la SMA de 50 está a punto de hacer un cruce de la muerte con la de 200 y la de 100. La dirección de más largo plazo por ahora parece bajista, pero una ruptura por debajo de $1.31 probablemente requería datos más sorprendentes, como un resultado significativamente peor del informe laboral británico del 20 de octubre, una inflación más baja al día siguiente, o ambos.

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