La expansión de la IA se está topando con una restricción de financiamiento, y está saliendo a la luz en el mercado de bonos: casi la mitad de los bonos emitidos para financiar centros de datos en Estados Unidos este año tienen calificación de grado especulativo.

Las cifras provienen de un análisis de Forbes sobre datos de FactSet, realizado con la colaboración del profesor de Columbia Business School Stijn Van Nieuwerburgh. De los aproximadamente 80.000 millones de dólares en bonos emitidos para centros de datos en EE. UU. en 2026, unos 37.000 millones están calificados por debajo de BBB, el umbral donde termina el grado de inversión y comienza el grado especulativo o "junk". La distinción tiene un peso práctico: los bonos por debajo del grado de inversión generalmente deben pagar cupones más altos para compensar a los prestamistas por el riesgo de incumplimiento, y muchos inversionistas institucionales están limitados a mantener papel de grado de inversión, lo que puede reducir el grupo de compradores para emisiones especulativas.

Las cifras detrás del auge

El aumento interanual es lo llamativo. En todo 2025, la emisión de bonos especulativos de centros de datos totalizó aproximadamente 8.600 millones de dólares; los aproximadamente 37.000 millones de este año superan en más de cuatro veces esa cifra.

Los fondos están fluyendo hacia 16 proyectos vinculados a algunos de los nombres más grandes de la IA, incluidos Amazon, Meta y Nvidia. Sin embargo, los bonos en sí no están necesariamente respaldados por los balances de esas empresas. Las calificaciones especulativas reflejan la solvencia de los desarrolladores y las estructuras de financiamiento que toman prestado, un asunto distinto de los inquilinos que esos desarrolladores esperan firmar. En este rincón del mercado, las condiciones de financiamiento suelen depender de la solidez de los compromisos de los inquilinos: los contratos de arrendamiento con arrendatarios de alta calificación se usan comúnmente para respaldar deuda más barata, mientras que los proyectos sin ellos toman prestado contra el perfil crediticio del propio desarrollador.

Los inversionistas empiezan a pedir más

A mediados de octubre de 2026, los rendimientos promedio de los bonos especulativos de centros de datos habían subido a casi 10%, y el movimiento, según se reporta, ocurrió en el lapso de una sola semana.

El estrés también es visible en la deuda corporativa vinculada a los llamados neoclouds, proveedores de nube más nuevos que alquilan capacidad de GPU a clientes de IA. Se reportó que la deuda corporativa de CoreWeave se negociaba por debajo de 80 centavos por dólar.

Los desarrolladores con alta deuda Firmus y AirTrunk han pospuesto o cancelado sus ofertas públicas iniciales en medio de la turbulencia.

Por qué la calidad del inquilino importa ahora

La tensión subyacente radica en una división sobre quién está realmente alquilando estas instalaciones. En un extremo están los hiperescaladores: empresas de nube gigantes con flujos de efectivo estables y crédito sólido. En el otro están los desarrolladores más riesgosos y operadores más jóvenes cuyos ingresos dependen de que la demanda de IA se mantenga durante años.

Encima de todo esto se suman los costos de construcción en aumento y las restricciones en el suministro de energía. La investigación también señala que la emisión de deuda más amplia relacionada con la IA ha alcanzado cientos de miles de millones de dólares hasta ahora este año, y los centros de datos representan una parte significativa.

Qué significa esto para la expansión de la

Un rendimiento promedio cercano al 10% indica que los prestamistas ya no tratan la deuda de centros de datos como un sustituto seguro del auge de la IA. Los mayores costos de financiamiento erosionan la economía de los proyectos, y con ventanas de OPI cada vez más estrechas, los desarrolladores con calificaciones más bajas pueden encontrar el capital más difícil de acceder justo en el momento en que lo necesitan para terminar la construcción.

Tres señales se vigilan en los próximos meses: si los rendimientos especulativos de centros de datos se estabilizan o siguen subiendo; si los precios en dificultades se extienden más allá de CoreWeave a otros prestatarios neocloud; y si desarrolladores como Firmus y AirTrunk reviven sus planes de cotización o los mantienen en pausa.