Las ganancias corporativas estadounidenses antes de impuestos subieron a aproximadamente el 14% del PIB en el primer trimestre de 2026, un nivel sin precedentes en al menos 65 años, según datos publicados por la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés) el 25 de junio. El ratio de ganancias sobre el PIB es seguido de cerca por los economistas como un barómetro de la participación del capital en el ingreso nacional en relación con la compensación laboral.

En términos anualizados, las ganancias antes de impuestos alcanzaron 4,426 billones de dólares, una cifra que supera el PIB completo de Alemania.

Crecimiento trimestral

La tercera estimación del PIB de la BEA reveló un aumento constante respecto al cuarto trimestre de 2025, cuando las ganancias anualizadas se situaban en 4,352 billones de dólares. El resultado del primer trimestre de 2026 refleja un incremento trimestral de aproximadamente 74 mil millones de dólares.

Las ganancias corporativas después de impuestos también alcanzaron un hito destacado, situándose en el 12,4% del PIB, el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2021. Ese pico anterior ocurrió durante el auge del estímulo posterior a la pandemia, impulsado por la demanda de reapertura y una política fiscal expansionista.

Como contexto, los máximos cíclicos en los márgenes de ganancia antes de impuestos posteriores a la Gran Crisis Financiera (GFC) se situaron en torno al 13%, lo que convierte el actual 14% en un récord con un margen holgado. La persistencia de márgenes elevados a pesar de las subidas de tipos de la Reserva Federal en 2022-2023 ha sido objeto de debate entre los economistas: algunos señalan la consolidación industrial y el poder de fijación de precios como soportes estructurales, mientras que otros argumentan que la tendencia refleja una transferencia de costos diferida que aún recorre la economía.

Patrones históricos y brecha fiscal

Históricamente, los márgenes máximos de ganancia han aparecido con frecuencia cerca del inicio de recesiones económicas. Los máximos posteriores a la GFC cerca del 13% precedieron a una expansión prolongada pero en última instancia frágil. De manera similar, los picos de márgenes después de impuestos de 2021 surgieron poco antes de que la Reserva Federal iniciara su campaña de endurecimiento monetario más agresiva en décadas.

La diferencia de aproximadamente 1,6 puntos porcentuales entre los márgenes antes y después de impuestos —14% frente a 12,4%— refleja la carga fiscal corporativa efectiva. La brecha actual se sitúa por debajo de los niveles observados antes de que la Ley de Recortes Fiscales y Empleo de 2017 redujera la tasa federal estatutaria corporativa del 35% al 21%, un cambio que elevó estructuralmente la rentabilidad después de impuestos. Cualquier modificación legislativa futura a la tasa estatutaria o a las deducciones y créditos desplazaría directamente esta brecha, con efectos posteriores sobre las ganancias después de impuestos que influyen en los rendimientos para los accionistas, la capacidad de recompra de acciones y la sostenibilidad de los dividendos.