La participación de mercado de Uniswap en el par USDC-USDT de Ethereum cayó de 58% a 36% en cinco semanas, aunque el propio volumen de operaciones del exchange en ese mercado se mantuvo estable, según un análisis de Tom Wan.

TL;DR

• La participación de Uniswap en el par USDC-USDT cayó de 58% a 36% mientras su volumen semanal se mantuvo estable.
• La participación de Uniswap en operaciones superiores a $1M cayó de 85% a 44%, mientras Fluid subió de 10% a 43%.
• Metric creció de 0.6% a 14% del volumen del par y ahora concentra 28% de las operaciones entre $100K y $1M.
• La profundidad activa en el pool principal de Uniswap cayó de alrededor de $900K a $310K por punto base entre el 15 y el 28 de octubre.

El par USDC-USDT es el mercado de exchanges descentralizados más operado de Ethereum, con unos $480 millones en volumen diario, casi el doble del volumen de USDC-WETH. El volumen semanal del par creció de aproximadamente $2.3 mil millones a más de $3.3 mil millones durante el período. Uniswap no perdió volumen propio, ya que su total semanal se mantuvo entre $1 mil millones y $1.3 mil millones. En cambio, las plataformas rivales absorbieron el crecimiento. En un mercado de este tamaño, la participación es un indicador competitivo muy vigilado: los agregadores enrutan el flujo hacia la plataforma que tenga liquidez utilizable en el precio en vivo, por lo que estas cifras señalan dónde los grandes operadores pueden realmente ejecutar sus órdenes.

Dónde Perdió Terreno Uniswap

El analista Tom Wan describió el cambio en una publicación en X. Metric subió de 0.6% a 14% del volumen del par en cinco semanas. Aero pasó de 0% a 6%, mientras Fluid se mantuvo entre 20% y 28%. El crecimiento semanal del par, de aproximadamente $1 mil millones, fue a parajes fuera de Uniswap.

Why Uniswap is losing USDC-USDT Market Share to Fluid and Metric

Background: USDC-USDT is Ethereum's most traded DEX pair at ~$480M a day, almost 2x USDC-WETH. In five weeks, Uniswap's share of it fell from 58% to 36%.

Uniswap's volume didn't drop. It stayed around $1B-$1.3B a… pic.twitter.com/lJbq9sh1R0

— Tom Wan (@tomwanhh) November 11, 2026

Las Órdenes Grandes Explican la Mayor Parte de la Pérdida

Las operaciones grandes explican la mayor parte de la caída. La participación de Uniswap en operaciones superiores a $1 millón cayó de 85% a 44%. En el mismo período, Fluid subió de 10% a 43% en ese rango. La ganancia de 33 puntos de Fluid coincidió con la caída de 41 puntos de Uniswap.

Las órdenes medianas mostraron un patrón similar. En el rango de $100K a $1M, Uniswap cayó de 36% a 21%, mientras Metric subió de 7% a 28% en el mismo rango. En conjunto, estas cifras muestran que la caída se concentró en las órdenes más grandes.

Las operaciones pequeñas cambiaron menos. La participación de Uniswap en operaciones inferiores a $10K pasó de 50% a 44%, y sigue siendo el líder en ese rango. Metric también creció ahí, de 7% a 16%. Aun así, la participación de mercado de Uniswap disminuyó en todos los rangos de tamaño de operación.

Por Qué la Profundidad Impulsó el Cambio

Wan descartó las comisiones como causa de la menor participación de mercado de Uniswap. Los pools de USDC-USDT de Uniswap cobran de 0.07 a 0.12 puntos base, ya entre los más bajos. Su hook para pares de stablecoins tampoco es la razón, ya que estaba configurado de la misma manera cuando la participación era de 58%.

Wan vinculó la pérdida de participación de mercado con la profundidad en el precio en vivo durante la volatilidad. En la segunda mitad de octubre, USDT pasó de estar cerca de la paridad a situarse entre 8 y 15 puntos base por debajo de USDC. El arbitraje movió el precio de Uniswap, pero la liquidez de los LP se quedó en los rangos que estos habían elegido. Para un par de stablecoins, esto importa más de lo habitual: con precios fijados cerca de la paridad, las ejecuciones dependen de que la liquidez esté exactamente en el precio en vivo cuando pequeñas desviaciones activan el arbitraje.

La profundidad activa en el pool principal de Uniswap cayó bruscamente. Pasó de unos $900K por punto base el 15 de octubre a unos $310K el 28 de octubre. Aero también ingresó a Ethereum durante ese período y capturó alrededor del 6% del volumen total de operaciones.

Otras plataformas se vieron menos afectadas. Fluid obtiene profundidad de sus bóvedas de préstamos alrededor de un precio central que puede mover. Los market makers de Metric cotizan desde su propio inventario al precio en vivo. Ambos mantienen tamaño donde ocurren las operaciones, por lo que los agregadores envían órdenes grandes hacia allí. Con las comisiones descartadas como factor, la disputa por el flujo de este par se decide en la arquitectura de liquidez, lo que convierte la profundidad activa por punto base de Uniswap, y el dominio de Fluid y Metric en los rangos superiores a $100K, en los indicadores concretos a seguir en el mercado de stablecoins más operado de Ethereum.