El secretario del Tesoro Scott Bessent tuvo un mensaje contundente para el mercado de bonos durante un discurso en la Southern Methodist University de Texas el martes 8 de septiembre: "la casa soy yo".

La frase tomaba prestado el lenguaje del juego: la casa —el propio casino— es la parte que cuenta con la ventaja incorporada, la que los apostadores supuestamente no pueden vencer.

Casi tres semanas después, el periodista Joseph Zeballos-Roig sostiene que la promesa le está saliendo cara. En una columna publicada a finales de septiembre en MS NOW, Zeballos-Roig escribe que Bessent "retó a los operadores a cruzárselo" en ese discurso del 8 de septiembre —y sostiene que "la casa está recibiendo muchos golpes".

"El mercado de bonos estadounidense de 32 billones de dólares ha generado una avalancha de titulares últimamente", escribe Zeballos-Roig. "¿Por qué? El instrumento que el gobierno de EE.UU. utiliza para financiar sus actividades está funcionando mal".

Según el columnista, el rendimiento del Tesoro a 10 años cotiza en su nivel más alto desde el período previo a la crisis financiera de 2007, mientras que el de 30 años también se disparó a su punto más alto desde 2004. A diferencia de las tasas de política que un banco central fija directamente, los rendimientos del Tesoro se determinan en el mercado abierto, lo que los convierte en una medida constante de cómo ven los inversores las finanzas del propio gobierno. Citando a la economista jefe de Navy Federal Union, Heather Long, señala que estos bonos influyen en las hipotecas, los préstamos para automóviles y el crédito empresarial, con consecuencias financieras reales para el ciudadano común.

"Ahora es más difícil para los estadounidenses conseguir préstamos personales en condiciones favorables o refinanciar una hipoteca sin pagar mucho más", escribe Zeballos-Roig. La tasa hipotecaria promedio a 30 años saltó a poco más del 7 por ciento, tras comenzar a subir a principios de este año, cuando Estados Unidos se asoció con Israel para lanzar una campaña militar contra Irán que actualmente no vislumbra un final.

La agitación en el mercado de bonos también son malas noticias para Wall Street, ya que los rendimientos más altos pueden estrechar el crédito empresarial y, en última instancia, limit las ganancias. Los rendimientos se mueven en sentido contrario a los precios, y su ascenso constante indica que los inversores exigen tasas de interés más altas a cambio de comprar deuda gubernamental.

Las tasas más altas, señala Zeballos-Roig, también tienen consecuencias financieras para el gobierno de EE.UU. "Según un cálculo", escribe, "el aumento de las tasas de interés implica que la deuda nacional estadounidense será 1,5 billones de dólares mayor de lo proyectado originalmente por la Oficina de Presupuesto del Congreso en la próxima década". Estas estimaciones se desprenden de la mecánica de las finanzas federales: el gobierno refinancia continuamente la deuda que vence y vende nuevos valores, por lo que cada emisión se cotiza a las tasas vigentes y los rendimientos altos sostenidos se acumulan en el presupuesto.

El columnista sostiene que los inversores simplemente no se han dejado convencer por la intervención agresiva del gobierno de Trump en el mercado de bonos. Están inquietos porque Estados Unidos carga con una montaña de deuda de 40 billones de dólares y preocupados por una inflación que podría instalarse a causa de la guerra con Irán. En su opinión, el repunte continuo evidencia el fracaso de Bessent en suprimir artificialmente los rendimientos y controlar la situación.

Bessent aspiró a ser el "principal vendedor de bonos de la nación", impulsando la demanda de valores del Tesoro para que las tasas hipotecarias y los costos de financiamiento en general cayeran. "Su enfoque ha fracasado", escribe Zeballos-Roig.

El secretario del Tesoro sí reconoce, señala el columnista, que los llamados "vigilantes del mercado de bonos" —operadores que se rebelan contra las políticas gubernamentales que consideran inflacionarias o promotoras de inestabilidad en los mercados— pueden disciplinar a los gobiernos derrochadores y provocar caos político una vez irritados.

Cómo se resuelva ese pulso se verá en los datos próximos: si los rendimientos se mantienen cerca de estos niveles, cómo la demanda absorbe las ventas continuas de nueva deuda del Tesoro, y si la ansiedad inflacionaria ligada a la guerra sin resolver con Irán se disipa o se afianza —todo ello alimentando la cuestión de la casa contra los operadores que planteó la frase de casino de Bessent.

"El mercado de bonos no está comprando lo que Bessent está vendiendo", concluye Zeballos-Roig.