La generación de rendimiento en las finanzas descentralizadas (DeFi) ha evolucionado mucho más allá de depositar tokens en un pool de préstamos. Los participantes del mercado ahora pueden separar el principal del rendimiento futuro, enrutar capital a través de bóvedas curadas, cubrir exposición direccional o automatizar estrategias apalancadas. Muchos de estos diseños asumen funciones que tradicionalmente manejaban las finanzas tradicionales —negociación de tasas de interés, gestión de activos y productos estructurados— y las reconstruyen sobre infraestructura de contratos inteligentes. Estas estructuras también introducen riesgos adicionales: los rendimientos elevados pueden provenir del apalancamiento, la exposición a funding rates, la complejidad de los contratos inteligentes o una liquidez más reducida. Los protocolos que se presentan a continuación ilustran diferentes enfoques para crear nuevas fuentes de rendimiento onchain, no retornos garantizados.

Aave

Aave sigue siendo una de las plataformas de préstamos más grandes de DeFi y continúa ampliando su oferta más allá del préstamo básico con tasa variable, donde las tasas se mueven según la utilización de los depósitos agrupados. Sus productos más recientes, orientados a bóvedas, están diseñados para hacer el rendimiento más predecible y fácil de integrar en otras aplicaciones financieras. La estrategia más amplia es convertir las tasas de préstamos descentralizados en productos financieros que puedan empaquetarse para usuarios y empresas.

Pendle

Pendle transformó el rendimiento de DeFi al dividir los activos con rendimiento en componentes de principal y de rendimiento futuro. Los Principal Tokens permiten a los usuarios comprar exposición con descuento al valor futuro de un activo, mientras que los Yield Tokens ofrecen exposición directa al flujo de ingresos venidero. Este diseño crea efectivamente un mercado onchain de tasas de interés en el que los participantes pueden negociar sus expectativas sobre el rendimiento.

Morpho

Morpho está desarrollando infraestructura de préstamos modular basada en bóvedas curadas. El capital depositado puede asignarse a diferentes mercados de préstamos según límites de riesgo y estrategias predefinidos. Como resultado, los usuarios pueden elegir un perfil de riesgo administrado en lugar de seleccionar manualmente mercados de préstamo individuales.

Euler

Euler permite a los gestores crear bóvedas que distribuyen los activos depositados entre múltiples estrategias de rendimiento. Su arquitectura admite sistemas modulares compatibles con ERC-4626, acercando los préstamos descentralizados a la construcción de portafolios. Los depositantes obtienen una interfaz más sencilla, aunque las estrategias subyacentes aún conllevan riesgos de liquidez y de contratos inteligentes.

Ethena

Ethena presentó uno de los modelos de rendimiento con stablecoins más observados de DeFi mediante USDe y sUSDe. El protocolo combina colateral cripto con posiciones de derivados destinadas a reducir la exposición direccional. Los ingresos pueden provenir de recompensas de staking y del funding del mercado de derivados —pagos periódicos intercambiados entre traders de futuros perpetuos—, generando un flujo de retornos que se comporta de manera distinta a la del crédito tradicional.

Gearbox

Gearbox permite a los usuarios pedir prestado a través de Credit Accounts aisladas y desplegar ese capital en otros protocolos DeFi. Esto habilita estrategias apalancadas de provisión de liquidez, farming y trading, manteniendo los fondos prestados dentro de cuentas de contratos inteligentes controladas. La estructura aumenta la eficiencia del capital, pero también eleva el riesgo de liquidación.

Kamino

Kamino simplifica las estrategias de rendimiento apalancado mediante productos como Multiply. Los usuarios pueden pedir prestado contra activos con rendimiento y aumentar automáticamente la exposición a la estrategia subyacente. El resultado depende del diferencial entre los costos de financiamiento y el rendimiento que produce el activo, lo que hace que los cambios de tasas sean una fuente importante de riesgo.

Fluid

Fluid combina productos de préstamos, liquidez y gestión de capital dentro de un solo sistema DeFi. Sus ofertas más recientes están diseñadas para empaquetar mecánicas complejas de rendimiento en productos de depósito más simples. El protocolo refleja una tendencia más amplia de facilitar el acceso a las estrategias DeFi sin requerir que los usuarios muevan fondos manualmente entre varias aplicaciones.

Yearn

Yearn fue pionero en las bóvedas automatizadas de rendimiento y sigue siendo central en la evolución de las estrategias DeFi administradas. Los usuarios depositan un activo en una bóveda y los contratos inteligentes asignan ese capital entre diferentes estrategias. Las versiones más recientes de la arquitectura de Yearn hacen que estas bóvedas sean cada vez más modulares y compatibles con infraestructura estandarizada de bóvedas tokenizadas.

Resolv

Resolv emplea una estructura de stablecoins por capas en la que diferentes participantes asumen distintos niveles de riesgo. El protocolo puede asignar colateral entre staking, derivados, préstamos y activos del mundo real tokenizados. Su modelo se asemeja a las finanzas estructuradas: una capa puede absorber mayor riesgo mientras otra está diseñada para mayor estabilidad.

La evolución del rendimiento en DeFi se centra cada vez más en elegir riesgos en lugar de simplemente perseguir el porcentaje más alto. Los productos de rendimiento fijo, las estrategias apalancadas, los sistemas delta neutral y las bóvedas administradas generan retornos de manera diferente. Entonces comprender de dónde proviene el retorno importa más que la tasa titular. Las señales que vale la pena seguir son prácticas: qué tan fácilmente estos productos de bóvedas se integran en otras aplicaciones financieras, si la adopción de estándares compartidos de bóvedas tokenizadas como ERC-4626 continúa expandiéndose y cómo se comportan con el tiempo los diferenciales entre costos de financiamiento, funding rates y rendimiento subyacente, ya que los propios protocolos identifican esos diferenciales como las piezas móviles detrás de sus retornos.

Fuente: Metaverse Post