El índice de referencia de la Bolsa de Valores de Tokyo (TSE) de Japón se encamina hacia la mayor reconstitución de su historia, y los analistas estiman que más de 600 empresas podrían ser excluidas bajo una nueva regla de inclusión.

Según el cambio, las empresas que ocupen el 3% inferior por capitalización de mercado de libre flotación entre las compañías cotizadas en la TSE a partir de agosto serán excluidas del índice de referencia. El proceso se implementará de forma gradual desde octubre durante un período de dos años.

La magnitud de la exclusión prevista ya está llevando a las empresas medianas a tomar medidas defensivas este mes, ya que las compañías cercanas al umbral buscan proteger su posición antes de que comiencen las exclusiones. La exclusión del índice de referencia probablemente presionaría los precios de las acciones y reduciría la liquidez de negociación, dada la pérdida de la demanda pasiva y de seguimiento de índices que conlleva la pertenencia al índice. Para las empresas agrupadas cerca del límite del 3% inferior, esa presión probablemente aumentará mucho antes de cualquier fecha formal de exclusión, a medida que el mercado comience a reflejar el resultado final.

El cambio normativo es una respuesta directa a las quejas persistentes de los inversores de que el índice de referencia se ha sobrecargado de empresas pequeñas y poco líquidas, una composición que ha elevado el costo de replicar el índice para los fondos pasivos. Al recortar la cola del índice, la TSE busca mejorar el perfil de liquidez general de los constituyentes del índice y reducir los costos de seguimiento para los grandes bloques de capital que replican el índice. La revisión se enmarca en el impulso más amplio de reforma del mercado de Japón que ha ganado terreno desde la reestructuración de secciones de mercado de la TSE en 2022, que consolidó a las empresas cotizadas en los segmentos Prime, Standard y Growth, seguida de campañas de gobernanza que instaban a las empresas que cotizaban por debajo de su valor contable a mejorar su eficiencia de capital.

Las empresas cercanas al umbral del 3% inferior probablemente vean una reducción de liquidez y una presión vendedora persistente a medida que los fondos de seguimiento de índices se posicionan con anticipación. La reconstitución también ha creado una dinámica de negociación particular en torno a las empresas con mayor riesgo. Mizuho señaló que algunos inversores ya están tomando posiciones cortas en pequeñas empresas que se espera sean excluidas del índice, anticipando la presión de liquidez y de precios que típicamente acompaña a la exclusión de un índice de referencia.

Sin embargo, esa posición conlleva su propio riesgo. Las clasificaciones de capitalización de mercado pueden variar durante el período previo a la fecha de medición de agosto, y Hatano señaló que existe la posibilidad de un fuerte repunte por cubrimiento de posiciones cortas en cualquier empresa que finalmente evite la exclusión cuando se esperaba que la enfrentara. El interés corto en las exclusiones previstas podría revertirse bruscamente si los cambios en la capitalización de mercado empujan a las empresas en el límite por encima del punto de corte.

El período de implementación de dos años significa que el efecto sobre el índice general y los flujos pasivos debería ser gradual en lugar de un único evento disruptivo. Sin embargo, las empresas medianas individuales enfrentan una presión concentrada mucho antes de su fecha formal de exclusión. Con el período de implementación aún por delante, es probable que el mercado de pequeñas empresas se mantenga volátil a medida que los inversores continúen recalibrando qué compañías lograrán mantenerse en el índice.

Por separado, Japón está considerando otorgar mayor flexibilidad al GPIF, ya que el gigante de pensiones reporta ganancias en el primer trimestre.

Fuente: Investinglive