Los depósitos tokenizados podrían reconfigurar el financiamiento bancario y encarecer el crédito para hogares y empresas, según un nuevo análisis de economistas del Federal Reserve Bank of Dallas.

Los economistas señalaron que una adopción generalizada podría reducir la estabilidad y la duración de los depósitos bancarios. Ese cambio podría debilitar la capacidad de los bancos para financiar préstamos de mayor plazo con depósitos relativamente baratos, una característica central del modelo basado en depósitos que sustenta gran parte del crédito tradicional.

La tokenización de depósitos podría reconfigurar el financiamiento bancario

Los depósitos tokenizados son depósitos bancarios comerciales tradicionales representados en sistemas basados en blockchain. Pueden facilitar transferencias más rápidas sin salir del marco bancario existente.

Sin embargo, una circulación más ágil podría hacer que los depósitos sean más sensibles a las tasas de interés. Los clientes podrían mover fondos entre bancos con mayor facilidad, reduciendo las fricciones que tradicionalmente hacen que algunos depósitos sean relativamente estables.

El análisis de la Fed de Dallas estima que los depósitos actualmente respaldan cerca de 80% del riesgo agregado de duración de los bancos. Una caída de 10% en la vida esperada de los depósitos podría reducir la capacidad de transformación de vencimientos de los bancos en aproximadamente $580 billion en equivalentes de 10 años.

Eso importa porque la transformación de vencimientos ayuda a los bancos a convertir financiamiento a corto plazo en crédito a más largo plazo. Si los depósitos se vuelven menos pegajosos, el sistema bancario podría tener menos margen para extender préstamos en las mismas condiciones, especialmente cuando los mercados de financiamiento ya compiten por el efectivo de los ahorradores.

Mayores costos de financiamiento podrían trasladarse a los prestatarios

Si los depósitos tokenizados se vuelven más sensibles a las tasas, los bancos podrían tener que ofrecer tasas más altas para retener el financiamiento. Alternativamente, podrían depender más de la deuda mayorista y de otras fuentes de financiamiento de mercado.

Ese cambio podría elevar los gastos de financiamiento de los bancos y presionar al alza las tasas de los préstamos. El impacto podría ser especialmente importante para empresas y consumidores que dependen de financiamiento bancario de mayor plazo, donde incluso cambios modestos en los costos de financiamiento pueden afectar la economía del crédito.

La Reserva Federal también ha examinado riesgos relacionados con las stablecoins. Investigaciones previas encontraron que el alejamiento de los depósitos tradicionales puede aumentar los costos de financiamiento de los bancos y fomentar un crédito más restrictivo o precios de préstamo más altos.

La tokenización sigue en etapas tempranas

La Fed de Dallas subrayó que los efectos finales siguen siendo inciertos. Los bancos aún están desarrollando distintos modelos de depósitos tokenizados, incluidas redes que podrían permitir que los tokens circulen más allá de las instituciones que los emiten.

La tecnología podría mejorar los pagos, la liquidación y la infraestructura de los mercados financieros. Sin embargo, los responsables de políticas tendrán que ponderar esos beneficios frente a los riesgos de liquidez y la posibilidad de que las transferencias más rápidas aceleren las salidas de depósitos durante períodos de tensión financiera. Para los bancos, eso hace que el diseño de los sistemas tokenizados sea importante no solo por eficiencia, sino por la forma en que interactúan con la estabilidad del financiamiento y la capacidad de préstamo si la adopción se amplía con el tiempo.