Tether, la emisora de USDT —el mayor stablecoin por capitalización de mercado—, se retiró de dos instalaciones de minería de Bitcoin en Uruguay después de que un conflicto eléctrico creciente paralizara las operaciones y diera por terminado el proyecto de 120 millones de dólares. El proyecto fracasado habría generado pérdidas de aproximadamente 120 millones de dólares para la emisora de stablecoins, y la empresa estatal UTE desconectó el suministro eléctrico tras negociaciones contractuales fallidas y facturas pendientes de pago.

Tether había previsto utilizar Uruguay como región piloto y trampolín para una expansión más amplia de la minería de criptomonedas en Sudamérica, parte de un impulso mayor por diversificarse más allá de su negocio principal de stablecoins hacia la energía y la minería. En cambio, las disputas sobre los derechos de suministro eléctrico dejaron a las instalaciones mineras operando sin electricidad suficiente para una producción sostenida, lo que obligó a la empresa a abandonar el proyecto.

Cómo colapsó el proyecto minero en Uruguay

Tether estableció su proyecto de minería en Uruguay en 2023, destacando los recursos de energía renovable del país —principalmente hidroeléctrica y eólica—, así como una infraestructura de red confiable, estabilidad gubernamental y regulaciones comerciales ventajosas. La organización construyó dos instalaciones en el departamento de Florida, y cada una habría requerido una inversión de aproximadamente 60 millones de dólares. En conjunto, estos lugares constituyeron uno de los compromisos mineros iniciales más importantes de la corporación en Sudamérica.

Las operaciones iniciales generaron ingresos, pero los desafíos en la distribución de electricidad crearon posteriormente obstáculos operativos sustanciales para ambas instalaciones. Tether interpretó su acuerdo con UTE, la empresa estatal de electricidad de Uruguay, como una autorización para aumentar la asignación de energía siempre que los requerimientos operativos exigieran capacidad eléctrica adicional. UTE, en cambio, consideraba que la cantidad de electricidad estipulada era el techo de suministro disponible para Microfin, la entidad local detrás de los sitios. La distinción tenía peso porque la minería de Bitcoin a escala industrial es intensiva en electricidad, y la energía suele ser su mayor gasto operativo, lo que hace que los niveles de suministro contratados sean decisivos para la economía de cada sitio.

El conflicto se había intensificado hacia noviembre de 2024, según documentación interna de UTE examinada por Reuters. El creciente requerimiento minero privó posteriormente a las instalaciones de electricidad suficiente durante períodos prolongados en ciertos ciclos operativos. Como resultado, el desacuerdo disminuyó las capacidades de producción e impidió los intentos de mantener ambos sitios mineros como empresas comercialmente viables.

Negociaciones fallidas y desconexión eléctrica

Las transiciones políticas intensificaron posteriormente la presión en torno a las negociaciones entre Microfin y el proveedor eléctrico controlado por el gobierno de Uruguay. Una nueva administración asumió el control en marzo de 2025 y designó una nueva dirección para UTE. La empresa adoptó después una postura más rígida durante las deliberaciones sobre posibles modificaciones al contrato de distribución de energía.

Dos meses después, Microfin dejó de cumplir sus obligaciones de pago de electricidad y notificó a UTE su intención de cancelar los contratos vigentes. Ambas partes siguieron intentando salvar la iniciativa mediante un acuerdo reestructurado y un memorando de entendimiento. Aunque UTE aprobó los términos contractuales revisados, los funcionarios de Tether no se presentaron al acto de firma programado.

UTE cortó las conexiones eléctricas de las instalaciones mineras el 25 de julio, tras el impago continuado y el memorando sin firmar. Microfin notificó posteriormente a las autoridades laborales sus planes de cese de operaciones y su intención de reducir el personal. La organización finalmente resolvió sus obligaciones financieras pendientes con UTE en diciembre, aunque las actividades mineras permanecieron suspendidas.

La economía de producción de Bitcoin se orienta hacia energías de menor costo

Tether percibió inicialmente a Uruguay como una puerta de entrada para un desarrollo integral de la minería de Bitcoin en toda Sudamérica. La corporación consideró que el país era adecuado porque la energía renovable constituye la mayoría de su producción eléctrica y su infraestructura mantiene confiabilidad. Además, la empresa tenía la intención de validar allí su marco minero antes de evaluar operaciones ampliadas en Brasil, Paraguay y Argentina.

Los gastos de electricidad comparativamente elevados han erosionado la competitividad de Uruguay como destino para la minería de Bitcoin, y el aumento de los costos energéticos junto con la disminución de la rentabilidad minera están transformando el panorama de producción de Bitcoin. La rentabilidad de la minería también ha enfrentado restricciones desde que el halving de Bitcoin de abril de 2024 redujo el subsidio por bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC. El poder de cómputo total de la red ha seguido aumentando desde entonces, intensificando la competencia y favoreciendo a los operadores con los costos de electricidad más bajos. Las menores valoraciones de las criptomonedas y el ascenso de los costos energéticos han ejercido posteriormente una presión adicional sobre las empresas mineras a nivel mundial.

A pesar de dar por terminada la operación en Uruguay, Tether mantiene actividad de inversión en minería, sistemas energéticos, plataformas de software y empresas asociadas. La corporación, al mismo tiempo, ha ampliado sus proyectos de minería con energía renovable en Brasil y ha distribuido utilidades de código abierto para la administración minera. De forma concurrente, ciertos operadores mineros están reasignando progresivamente su infraestructura hacia aplicaciones de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento a medida que los márgenes de beneficio de Bitcoin se contraen y crece la demanda de capacidad de cómputo.