Appaloosa Management, el fondo de cobertura que el inversionista multimillonario David Tepper fundó en 1993, presentó su formulario 13F del segundo trimestre de 2026 el 14 de agosto, revelando una importante reconfiguración de la cartera de acciones divulgada por el fondo. El formulario trimestral, que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) exige a los administradores institucionales que supervisan más de 100 millones de dólares en valores negociados en ese país, muestra que Appaloosa recortó o liquidó por completo varias posiciones vinculadas a China y al sector de semiconductores durante el trimestre, al tiempo que profundizó su apuesta por empresas de infraestructura de inteligencia artificial (IA) y generadoras eléctricas.

Tepper se vuelve más selectivo con China

Tepper recortó la posición del fondo en Alibaba en aproximadamente 12% y vendió por completo sus participaciones en JD.com y PDD Holdings. También salió del ETF KraneShares CSI China Internet (KWEB), eliminando la amplia exposición de la cartera a las empresas chinas de internet. Las reducciones marcan un cambio de tono para un administrador que había sido uno de los más fervientes optimistas respecto de China en Wall Street, tras declarar públicamente a fines de 2024 que estaba comprando acciones chinas de manera generalizada luego de que Pekín impulsara medidas de estímulo.

Sin embargo, la retirada no implicó un abandono total del país. Appaloosa incrementó en aproximadamente 14% su posición en Baidu, lo que convirtió a Baidu en la apuesta destacada en China dentro de la cartera. En conjunto, estos movimientos muestran que Tepper está seleccionando empresas individuales en lugar de apostar por China como un todo.

En el conjunto de la cartera, el número de posiciones divulgadas cayó de 31 a 27, mientras que el valor reportado de la cartera creció de 5,900 millones a 7,700 millones de dólares.

Rotación fuera de los chips y mayor profundidad en la infraestructura de IA

En el frente tecnológico, Tepper salió por completo de SanDisk, cerrando una posición después de que la acción hubiera subido 591% desde su compra. Recortó su posición en Micron en 690,000 acciones, aunque el fondo aún mantiene 975,000 acciones de Micron por un valor superior a 1,100 millones de dólares. También redujo las tenencias en Advanced Micro Devices y Qualcomm.

El dinero no abandonó la apuesta por la inteligencia artificial: se adentró aún más en ella. Tepper sumó 680,000 acciones de Amazon, elevando la posición a 5 millones de acciones y convirtiendo a Amazon en su mayor tenencia divulgada. También agregó acciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing y reforzó su posición en Nvidia.

La presentación revela además una posición completamente nueva en CoreWeave, el proveedor de nube con GPU que suministra capacidad de cómputo para cargas de trabajo de IA y que salió a bolsa en Nasdaq en marzo de 2025. Appaloosa compró 1,078,248 acciones valorizadas en aproximadamente 107 millones de dólares. CoreWeave tiene un backlog de ingresos ya contratado reportado de 104,000 millones de dólares.

Las posiciones eléctricas detrás de la apuesta por la IA

Quizás la parte más pasada por alto de la presentación es la creciente ponderación del fondo en la electricidad. Tepper aumentó sus posiciones en Vistra y NRG Energy, dos productores independientes de energía que suministran electricidad a los centros de datos. Vistra cae cerca de 8% en lo que va del año y NRG baja casi 20%, mientras que las acciones del sector de chips se dispararon en el mismo período.

Vistra formó recientemente una nueva empresa denominada Helix Digital Infrastructure junto con Nvidia, KKR y la Autoridad de Inversión de Kuwait. NRG, por su parte, comprometió 3,200 millones de dólares para construir una instalación de 1.2 gigavatios en Texas para un gran hiperescaleador, un proyecto que apunta a 500 millones de dólares de EBITDA anual.

El Departamento de Energía de Estados Unidos proyecta que los centros de datos podrían representar 12% de la demanda total de electricidad del país para 2028. En cuanto a valoración, Vistra cotiza en torno a 16 veces las ganancias proyectadas y NRG en 14 veces, ambas muy por debajo de los múltiplos que tienen los diseñadores de chips.

Tepper parece apostar a que, gane quien gane la carrera de los chips de IA, todos necesitarán energía para hacerlos funcionar.

Dado que los formularios 13F pueden presentarse hasta 45 días después del cierre de un trimestre y solo divulgan posiciones largas, ofrecen una fotografía del momento más que una hoja de ruta. Esta presentación refleja las tenencias al 30 de junio de 2026 y las posiciones podrían haber cambiado desde entonces. La próxima presentación, que vence a mediados de noviembre, mostrará si los recortes en China y la expansión en el sector eléctrico se extendieron al tercer trimestre.