T. Rowe Price indica que incluir memecoins consolidadas en su ETF de criptomonedas de gestión activa forma parte de una estrategia de inversión disciplinada, no de una apuesta al bombo de internet. La gestora de activos de 1,9 billones de dólares prevé que los ETFs de criptomonedas evolucionarán más allá de bitcoin hacia fondos de gestión activa, específicos por sector y multi-token a medida que el mercado madure.

Cuando T. Rowe Price lanzó en julio el primer ETF multi-token spot de criptomonedas de gestión activa de la industria, los inversores esperaban nombres familiares como bitcoin (BTC), ether (ETH) y solana (SOL) en la cartera. Lo que sorprendió a muchos fue otra categoría de activos: las memecoins. El lanzamiento se produjo aproximadamente 18 meses después de que la SEC aprobara los primeros ETFs spot de bitcoin en enero de 2024, un hito que abrió las puertas al acceso institucional a las criptomonedas a través de cuentas tradicionales de corretaje.

Para Blue Macellari, directora de activos digitales de T. Rowe Price y gestora principal de cartera del T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), la decisión no se trataba de perseguir el bombo de internet. Se trataba de construir lo que ella describió como una representación completa del mercado cripto.

Macellari señaló que la gestión activa significa evaluar cada token elegible según sus méritos de inversión, en lugar de descartarlo por su reputación. Si una memecoin consolidada tiene un impulso sólido o podría mejorar la cartera, excluirla por principio podría dejar a los inversores al margen.

"Queríamos una verdadera gestión activa", afirmó. "No voy a sostener un principio y decir: 'Voy a ser una elitista intelectual', y si una memecoin tiene un buen desempeño, mis inversores no van a participar".

La gestora de activos con sede en Baltimore lanzó TKNZ como el primer ETF multi-token spot de criptomonedas de gestión activa de la industria. A diferencia de los ETFs spot tradicionales de bitcoin o ether, el fondo otorga a los gestores discreción para ajustar las posiciones dentro de una canasta de criptomonedas basándose en investigación, condiciones de mercado y gestión de riesgos. Actualmente tiene una comisión de gestión del 0,75% bajo una exención temporal de comisiones hasta mayo de 2027.

Para muchos inversores, las memecoins siguen siendo sinónimo de especulación. Macellari argumentó que esa visión pasa por alto el papel que desempeñan las memecoins consolidadas dentro de los ecosistemas blockchain.

"Estas son memecoins consolidadas", señaló. "Son tokens que llevan años en el mercado y se encuentran entre los mayores activos cripto por capitalización de mercado".

El ETF actualmente incluye una memecoin —dogecoin (DOGE)— como parte de su rotación, lo que representa el 1,26% del fondo. Aproximadamente el 60% del fondo está asignado a BTC y ETH, con Binance Coin (BNB) como la tercera mayor posición.

Las memecoins como prueba de estrés de la red

Más allá de la construcción de la cartera, Macellari cree que la negociación de memecoins proporciona información valiosa sobre la salud de las redes blockchain.

"Cuando observamos una blockchain que ha tenido una temporada de memecoins, es lo más cercano que podemos tener a una verdadera prueba de estrés de una red", explicó. "Para soportar ese tipo de actividad, una blockchain debe ofrecer liquidación casi instantánea, bajos costos de transacción y mantener su confiabilidad incluso durante períodos de congestión".

Esa prueba tiene implicaciones más allá de la negociación especulativa. A medida que las stablecoins se integren cada vez más en las finanzas convencionales —con una circulación combinada entre las principales stablecoins que superó los 200.000 millones de dólares en 2025—, las redes deberán manejar todo tipo de operaciones, desde transferencias de múltiples millones de dólares hasta pagos cotidianos de los consumidores.

"Debe ser rentable enviar 100 millones de dólares en stablecoins", señaló Macellari. "Pero también debe ser rentable enviar 3 dólares".

Filosofía de gestión activa

El enfoque activo del fondo refleja la filosofía de inversión más amplia de T. Rowe Price. A diferencia de muchos emisores de ETFs que simplemente replican índices ponderados por capitalización de mercado, la firma cree que las criptomonedas requieren una selección activa de valores. La gran mayoría de los activos en ETFs de criptomonedas hasta la fecha han fluido hacia productos pasivos de un solo token, y el iShares Bitcoin Trust de BlackRock por sí solo ha acumulado decenas de miles de millones de dólares en activos desde su lanzamiento en enero de 2024.

"Creemos que el buen juicio, la buena toma de decisiones y la gestión activa probablemente importan más en las criptomonedas que en cualquier otra clase de activos", afirmó Macellari.

En lugar de simplemente comprar las criptomonedas más grandes, el equipo evalúa los activos utilizando tres niveles de análisis: tecnología blockchain y economía de tokens, crecimiento y adopción del ecosistema, y momentum del mercado.

"Puedes tener razón en los fundamentales", indicó. "Pero si el Twitter cripto no lo ve o no está de acuerdo contigo, te interpones en su camino bajo tu propio riesgo".

Más allá de un solo ETF

Macellari señala que TKNZ fue diseñado como un producto que "crece conmigo", que puede expandirse a medida que evolucione el panorama regulatorio. El ETF invierte actualmente en entre 5 y 15 criptomonedas, pero se espera que su universo elegible crezca a medida que más activos cumplan con los estándares genéricos de cotización de la Securities and Exchange Commission (SEC).

Esos estándares de cotización, finalizados el año pasado, fueron una de las razones principales por las que T. Rowe Price esperó hasta ahora para lanzar el producto.

"Hasta que la SEC publicó los estándares genéricos de cotización, no se contaba con las herramientas para crear un ETF multi-token en el que el universo invertible pudiera expandirse con el tiempo", señaló.

Mirando hacia el futuro, Macellari prevé que el mercado de ETFs de criptomonedas se vuelva cada vez más especializado. En lugar de un puñado de productos de mercado amplio, ella anticipa fondos enfocados en criptomonedas de gran capitalización, activos digitales emergentes y sectores individuales.

"Creo que empezaremos a ver diferenciación", afirmó. "Podría haber cripto de gran capitalización blue chip. Podría haber cripto emergente de pequeña capitalización. Es muy posible que veamos fondos sectoriales".

T. Rowe Price no intenta competir directamente con firmas como BlackRock en la inversión pasiva en criptomonedas, añadió Macellari. En su lugar, el enfoque de la firma se mantiene en ofrecer gestión activa de cartera en una clase de activos donde el liderazgo puede cambiar rápidamente.

"Lo que estamos haciendo es muy nuestro", concluyó. "Si vemos lugares donde la gestión activa puede realmente aportar valor a los clientes, entonces lo perseguiremos".