Las tasas de las Treasury bills (T-bills) y los Treasury bonds (T-bonds) programados para subastarse esta semana podrían cerrar mixtas, ya que el agravamiento de la guerra en Irán y su impacto en los precios del petróleo se suman a las preocupaciones por la inflación interna.

La Bureau of the Treasury (BTr) tiene previsto ofrecer P50 billion en T-bills el lunes. La venta consistirá en P20 billion cada uno en instrumentos a 91 y 182 días, y P10 billion en deuda a 364 días. El Tesoro no ofrecerá cash management bills esta semana.

El martes, el gobierno busca recaudar hasta P50 billion mediante una oferta de T-bonds de doble plazo. Esto incluirá P30 billion en T-bonds a siete años reemitidos, con una vida remanente de tres años y dos meses, así como entre P10 billion y P20 billion en notas a 20 años, con una vida remanente de 17 años y 10 meses.

Las subastas ayudarán a mostrar cómo los inversionistas están valorando las necesidades de financiamiento de corto plazo frente a los riesgos de inflación y tasas de más largo plazo. Los valores gubernamentales también sirven como referencia para otros instrumentos de deuda en pesos, por lo que los resultados de las subastas son observados de cerca más allá del programa de endeudamiento del Tesoro.

Michael L. Ricafort, economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., dijo en un mensaje de Viber que las tasas de las ofertas de T-bills y T-bonds de esta semana podrían seguir los movimientos mixtos semanales observados en el mercado secundario. Los plazos más cortos terminaron mayormente a la baja, mientras que los rendimientos en la parte media y larga de la curva subieron después de que los precios globales del crudo volvieran a aumentar la semana pasada en medio de la escalada de hostilidades en la región del Golfo.

Señaló que el aumento del precio del petróleo, junto con la reciente caída del peso, incrementa los riesgos de inflación interna.

“Risk-off sentiment continued to dominate GS (government securities) [on Friday] as oil prices surged and peso reached a record low. Inflationary pressures continue to worsen as Middle East war intensifies with Red Sea attacks,” dijo un operador en un correo electrónico.

El operador indicó que estos acontecimientos empujaron al alza los rendimientos en la parte media y larga de la curva, una tendencia que podría continuar esta semana. “Market appetite shall be tested again via the dual-tranche auction, but we expect yields to reprice higher on lack of good news locally and abroad.”

La inflación general de Filipinas se ha mantenido por encima de la banda de tolerancia de 2%-4% del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) desde marzo, reflejando el shock en los precios de la energía causado por el conflicto en Medio Oriente.

La inflación promedió 4.8% en el primer semestre. El BSP ha señalado que las presiones inflacionarias siguen elevadas debido a efectos de segunda ronda derivados de la guerra. Los mayores costos de los combustibles pueden trasladarse a los gastos de transporte y producción, mientras que un peso más débil puede encarecer los bienes y materias primas importados.

En el mercado secundario el viernes, los rendimientos de los T-bills a 91 y 182 días subieron 0.27 punto básico (bp) y 5.1 bps semanalmente, para cerrar en 5.0628% y 5.4814%, respectivamente, según las PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates publicadas en el sitio web de Philippine Dealing System. En tanto, el rendimiento de la deuda a 364 días cayó 1.15 bps a 5.9696%.

El rendimiento del bono a siete años saltó 24.38 bps semanalmente para cerrar en 7.5446% el viernes. El papel a tres años, el plazo más cercano a la vida remanente de la emisión prevista para la subasta del martes, subió 21.52 bps hasta cerrar en 7.0351%.

Para el plazo de 20 años, el rendimiento se disparó 40.29 bps hasta terminar en 7.4354%.

La semana pasada, la BTr recaudó P50 billion según lo previsto en su subasta de T-bills, con ofertas totales que alcanzaron P138.41 billion.

El Tesoro tomó prestados P20 billion mediante T-bills a 91 días. El papel a tres meses obtuvo una tasa promedio de 5.104%, un alza de 0.7 bp frente a la subasta anterior. Las ofertas aceptadas tuvieron rendimientos de entre 5.054% y 5.118%.

Para la deuda a 182 días, el gobierno también recaudó P20 billion. El rendimiento promedio del T-bill a seis meses fue de 5.685%, una baja de 2.2 bps semanal. Las ofertas adjudicadas tuvieron tasas de entre 5.574% y 5.71%.

La BTr también vendió P10 billion en valores a 364 días. El papel a un año obtuvo una tasa promedio de 5.966%, con una baja de 0.6 bp. Los rendimientos de las ofertas aceptadas oscilaron entre 5.54% y 5.981%.

El bono a siete años reemitido que se subastará esta semana fue ofrecido por última vez el 30 de junio, cuando el gobierno recaudó P30 billion según lo previsto a una tasa promedio de 6.58%, por debajo de su cupón de 7%.

La nota a 20 años se vendió por última vez el 5 de mayo, cuando la BTr recaudó solo P8.718 billion, por debajo de su meta de P10-billion, ya que la tasa promedio llegó a 7.705%, muy por encima del cupón de 6.875%.

Para este mes, la BTr planea recaudar P410 billion en el mercado local, compuestos por P250 billion mediante T-bills y P160 billion mediante T-bonds.

El gobierno toma préstamos de fuentes locales y extranjeras para ayudar a financiar su déficit presupuestario, que este año tiene un tope de P1.659 trillion, o 5.4% del producto interno bruto. — A.M.C. Sy