Strategy vendió 3,458,866 acciones de su capital común por aproximadamente 333.7 millones de dólares entre el 10 y el 16 de agosto, según una presentación 8-K entregada a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el lunes. La empresa no compró ni vendió Bitcoin durante ese período, por lo que sus tenencias se mantuvieron sin cambios en 840,447 BTC.

La venta de acciones evidencia cómo Strategy —la empresa de software con sede en Tysons Corner, Virginia, anteriormente conocida como MicroStrategy, que comenzó a comprar Bitcoin en 2020 y se reestructuró en torno a una estrategia de tesorería basada en Bitcoin— está utilizando su acceso a los mercados de capital para cubrir obligaciones vinculadas a sus valores preferentes y fortalecer sus reservas de efectivo, en lugar de comprar más Bitcoin. Durante la intensa fase de acumulación de 2024 y 2025, los ingresos de ventas de acciones similares bajo el mecanismo at-the-market solían destinarse a compras adicionales de Bitcoin, lo que convierte el uso actual de los fondos en un cambio notable en la forma en que la empresa despliega su capital accionario.

La venta de acciones financia dividendos y reservas

Strategy vendió las 3,458,866 acciones a través de su programa de oferta at-the-market, un mecanismo que permite a una empresa vender acciones en el mercado abierto de forma gradual en lugar de mediante una única oferta con precio fijo. De los 333.7 millones de dólares en ingresos, 52.4 millones se destinaron a pagar dividendos de sus acciones preferentes STRC, mientras que 132.2 millones se dirigieron a la recompra de STRC bajo su Programa de Recompra de Valores de Crédito Digital. Los 149.1 millones restantes se sumaron a la reserva en dólares de la empresa, elevando el total a aproximadamente 4.8 mil millones de dólares.

Las obligaciones de acciones preferentes reflejan un cambio más amplio en la combinación de financiamiento de Strategy: junto con el capital común, la empresa ha emitido múltiples series de acciones preferentes perpetuas que conllevan requisitos de dividendos recurrentes.

Las tenencias de Bitcoin de Strategy, sin cambios en 840,447 BTC, tienen un costo de adquisición de aproximadamente 63.4 mil millones de dólares, con un precio promedio de compra de 75,385 dólares por Bitcoin. Con un precio de Bitcoin de aproximadamente 63,540 dólares, las tenencias valdrían alrededor de 53.4 mil millones de dólares, unos 10 mil millones de dólares menos de lo que la empresa pagó por ellas.

Las acciones de MSTR cerraron el viernes en 93.04 dólares, con una caída semanal de 4.1% y aproximadamente 80% por debajo de su máximo de 2025.

La acumulación de efectivo continúa bajo el nuevo marco

Las últimas ventas se realizan bajo el Marco de Capital de Crédito Digital de Strategy, que regula la manera en que la empresa administra sus reservas de efectivo y sus valores de crédito digital.

El marco incluye un programa de recompra de valores de crédito digital por mil millones de dólares, con STRC entre los valores priorizados. Strategy también ha aprobado un programa de recompra de acciones comunes por mil millones de dólares.

Al mismo tiempo, Strategy amplió su Programa de Monetización de Bitcoin para permitir ventas de Bitcoin por hasta 5 mil millones de dólares en caso de ser necesario para financiar reservas o cumplir obligaciones. La autorización no significa que la empresa haya vendido Bitcoin: sus tenencias se mantuvieron sin cambios durante el último período de reporte.

Dado que Strategy divulga sus ventas at-the-market y su actividad con Bitcoin en presentaciones 8-K periódicas, las presentaciones posteriores mostrarán si la empresa continúa destinando los ingresos accionarios a obligaciones preferentes y reservas, o si comienza a utilizar alguno de los programas de recompra o de venta de Bitcoin recientemente autorizados.

Una posición mantenida mediante financiamiento

La última transacción muestra a Strategy utilizando los ingresos de sus acciones para respaldar sus obligaciones de acciones preferentes, recomprar valores preferentes y generar liquidez, en lugar de aumentar sus tenencias de Bitcoin.

Strategy sigue siendo uno de los mayores tenedores corporativos de Bitcoin del mundo, y sus últimos movimientos de financiamiento muestran que mantener esa posición conlleva necesidades significativas de financiamiento. La empresa emite acciones comunes para recaudar efectivo mientras mantiene sus tenencias de Bitcoin sin cambios. Esto le brinda a Strategy mayor liquidez para cumplir con las obligaciones de acciones preferentes y gestionar su estructura de capital, pero también significa que los accionistas comunes existentes enfrentan una dilución sin un aumento proporcional de las tenencias de Bitcoin de la empresa.

Las transacciones subrayan que, para los inversores, la cuestión no es solo cuánto Bitcoin posee Strategy, sino cómo financia y mantiene esa posición.