Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy, está reestructurando su llamada de resultados del tercer trimestre de 2026 en una discusión estilo panel, invitando a tres analistas de capital enfocados en Bitcoin a participar en una sesión de preguntas y respuestas en vivo.

La llamada está programada para el 29 de octubre de 2026 a las 5:00 PM ET y se transmitirá por Zoom, X y YouTube. El momento es notable: Strategy ha cambiado recientemente la forma en que despliega su capital, un cambio que probablemente figure en el cuestionario de los analistas.

La llamada y el panel

Los analistas participantes provienen de Citi, Barclays y BTIG, un grupo destacado para una empresa cuyas acciones han sido tratadas durante mucho tiempo como un sustituto del propio Bitcoin. Las llamadas corporativas de resultados suelen tratar las preguntas de los analistas como un apéndice de las declaraciones preparadas de la dirección; este formato lleva ese cuestionamiento al centro de la transmisión.

En el aspecto financiero, los analistas proyectan aproximadamente 128 millones de dólares en ingresos de software para el trimestre. Esa es la parte del negocio que aún se parece a la MicroStrategy original, la empresa de análisis empresarial.

Las ganancias por acción son un asunto más complicado. Las estimaciones de EPS varían ampliamente porque Strategy aplica contabilidad a valor razonable a sus tenencias de Bitcoin. Bajo este método, la empresa valúa su Bitcoin al precio de mercado al final de cada período de reporte. Cuando el precio de Bitcoin se mueve, las utilidades reportadas se mueven con él, independientemente de si se vendió una sola moneda. En la práctica, esto significa que cada estimación se basa en un supuesto sobre dónde cotizará Bitcoin el último día del trimestre.

Por lo tanto, el período del Q3 podría mostrar grandes ganancias no realizadas vinculadas a la apreciación del precio de Bitcoin. Ganancias de ese tipo podrían reflejarse en los resultados de manera que la cifra final se vea dramáticamente diferente del negocio de software que la sustenta.

Una pausa en la racha de compras

Strategy posee actualmente 848,517 BTC. La empresa adquirió esas monedas a un costo promedio de aproximadamente 75,446 dólares cada una, por una inversión total de unos 64.02 mil millones de dólares. La escala explica la sensibilidad contable: con más de 848,000 monedas en el balance, cada movimiento de 10,000 dólares en el precio de Bitcoin se traduce en unos 8,500 millones de dólares de valor no realizado.

El desarrollo más significativo puede ser lo que Strategy ha dejado de hacer. La empresa pausó las compras de Bitcoin a partir de la semana que terminó el 25 de octubre de 2026. En cambio, destinó fondos a la recompra de sus acciones preferentes de Digital Credit, que cotizan bajo el ticker STRC. En una sola semana, Strategy gastó 204.9 millones de dólares en recompras de STRC. El desembolso es modesto frente a la tesorería de 64.02 mil millones de dólares, pero la dirección del gasto es lo que destaca.

El cambio de marca y la estructura de capital

El cambio de nombre de MicroStrategy a Strategy vino acompañado de un nuevo énfasis en dos categorías de valores. La empresa ahora presenta sus ofertas como Digital Equity y Digital Credit.

Digital Equity se refiere al lado de las acciones comunes del negocio. Digital Credit cubre instrumentos preferentes como STRC, que ofrecen a los inversionistas un perfil de riesgo y rendimiento distinto al de poseer las acciones comunes.

Esta estructura es central en la forma en que Strategy ha financiado su posición en Bitcoin. Captar capital a través de diferentes clases de valores permite a la empresa acceder a inversionistas con distintos apetitos de riesgo.

Recomprar STRC invierte ese proceso. En lugar de emitir valores para comprar Bitcoin, la empresa ahora gasta efectivo para retirar parte de lo que previamente vendió. Cómo explica la dirección ese cambio de rumbo, y si la pausa se extiende más allá de la semana que terminó el 25 de octubre, es el tipo de pregunta que un formato de panel en vivo está posicionado para plantear directamente a la empresa.