Strategy registró una pérdida neta de $8.220 millones en el segundo trimestre de 2026, impulsada por una fuerte caída en el precio de Bitcoin que produjo pérdidas no realizadas sustanciales en la cartera de activos digitales de la empresa. La compañía, anteriormente conocida como MicroStrategy, opera uno de los mayores tesoros corporativos de Bitcoin y ha servido como un destacado vehículo de exposición pública a Bitcoin en el mercado bursátil desde que comenzó a acumular el activo en 2020.

La empresa registró una pérdida operativa de $8.330 millones, que incluyó una pérdida no realizada de Bitcoin de $8.320 millones. Las pérdidas diluidas alcanzaron $24,45 por acción común, mientras que las pérdidas netas atribuibles a los accionistas comunes llegaron a $8.620 millones después de $400,7 millones en pagos de dividendos de acciones preferentes.

La caída de Bitcoin borra las ganancias del año anterior

Los resultados del segundo trimestre representan un cambio drástico respecto al mismo período del año anterior, cuando Strategy reportó $10.020 millones en utilidad neta gracias a una ganancia no realizada de Bitcoin de $14.050 millones. Bajo las reglas de valoración razonable adoptadas para activos digitales, las empresas deben revalorizar sus tenencias de criptomonedas al precio de mercado en cada período de reporte, lo que significa que la fluctuación refleja directamente la trayectoria del precio de Bitcoin entre trimestres y no un cambio en la cantidad de monedas mantenidas.

El negocio de software subyacente de la empresa generó $122,4 millones en ingresos trimestrales, lo que representa un incremento del 6,9 % frente a los $114,5 millones del trimestre del año anterior. La utilidad bruta aumentó a $81,6 millones, aunque el margen bruto se contrajo ligeramente al 66,6 % desde el 68,8 %. El segmento de software sigue siendo un contribuyente modesto en comparación con el balance de activos digitales de la empresa, donde una posición valorada en decenas de miles de millones eclipsa los resultados operativos trimestrales.

Al 30 de junio, el efectivo y los equivalentes de efectivo totalizaron $1.710 millones, una disminución respecto a los $2.210 millones al final de marzo. La empresa también mantenía $736,1 millones en inversiones a corto plazo.

Se amplía el marco de asignación de capital

La presentación del segundo trimestre de Strategy esbozó formalmente una transición desde su anterior modelo de emisión de capital unidireccional hacia un enfoque de gestión de capital más activo. El cambio representa una evolución estructural de una estrategia de tesorería que se había caracterizado por la acumulación continua de Bitcoin financiada mediante emisión de capital y deuda.

Bajo el marco actualizado, los ingresos de futuras emisiones de acciones comunes y preferentes de MSTR pueden asignarse a múltiples canales: compras de Bitcoin, la reserva en USD, recompra de deuda y recompra de valores. La política también permite la venta de Bitcoin para reforzar las reservas de efectivo, cancelar deuda o recomprar acciones de MSTR y preferentes cuando la gerencia considere que dichas acciones son ventajosas.

La junta directiva ha autorizado la venta de hasta $1.250 millones en Bitcoin para complementar la reserva en USD, cubrir las obligaciones de dividendos preferentes y pagos de intereses, reponer el efectivo destinado a esos fines o financiar la recompra de valores.

Durante 2026, Strategy vendió 3.620 BTC por $218,4 millones, lo que incluyó una venta de 3.588 BTC destinada a financiar distribuciones preferentes. Esto marca una continuación del alejamiento anterior de la empresa respecto a su postura absoluta de no vender.

La reserva en USD alcanza $3.750 millones

Strategy incrementó su reserva en USD a $3.750 millones, equivalente a aproximadamente 2,1 años de cobertura para dividendos preferentes y pagos de intereses de deuda. Las obligaciones anuales actuales totalizan aproximadamente $1.760 millones.

La empresa recaudó $17.060 millones mediante programas de emisión a mercado durante 2026 y redujo la deuda convertible en circulación de $8.210 millones a $6.710 millones al recomprar $1.500 millones en notas por $1.380 millones. La recompra de deuda por debajo del valor nominal refleja cómo la caída del precio de Bitcoin ha comprimido la valoración de los valores convertibles de Strategy, los cuales son sensibles tanto a la prima de capital de la empresa como al valor de sus activos subyacentes.

A pesar de incorporar ventas regulares en su marco de capital, Strategy siguió siendo compradora neta de Bitcoin. La empresa adquirió 174.895 BTC y vendió 3.620 BTC durante el año, resultando en una adición neta de 171.275 BTC.

Al 26 de julio, las tenencias de Strategy totalizaban 843.775 BTC, adquiridas a un costo acumulado de $63.690 millones y un precio promedio de $75.476 por moneda. Con base en un precio de Bitcoin de $64.915, la posición tenía un valor de mercado de $54.770 millones, lo que representa un déficit no realizado de aproximadamente $8.920 millones frente al costo de adquisición. El precio promedio de adquisición de $75.476 por moneda ofrece un punto de referencia para el umbral de equilibrio que los accionistas pueden monitorear al evaluar si la estrategia de tesorería es rentable según el método de valoración a mercado.

Durante la llamada de resultados del segundo trimestre, la gerencia descartó el endeudamiento respaldado por Bitcoin bajo el plan de capital actual, citando inquietudes sobre la exposición a contrapartes, los costos de endeudamiento y el riesgo de margen.

Strategy también recompró 288.930 acciones STRC por $25 millones a un precio promedio de $86,53 por acción. Al 26 de julio, quedaban aproximadamente $975 millones disponibles bajo su autorización de recompra de valores de crédito digital.