Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy, reportó una pérdida neta en el segundo trimestre de 2026. La pérdida reportada es en gran medida un efecto contable vinculado a los movimientos de valor razonable de sus tenencias de Bitcoin, mientras que la estrategia subyacente de acumulación de Bitcoin de la empresa se aceleró durante el trimestre. Bajo la norma de contabilización a valor razonable ASU 2023-08 del FASB —vigente para ejercicios fiscales que comiencen después de diciembre de 2024—, las empresas deben valorar ciertos criptoactivos al precio de mercado en cada periodo de presentación de resultados, lo que significa que las caídas del precio de Bitcoin se reflejan directamente en las ganancias reportadas, independientemente del desempeño operativo. Strategy es el mayor tenedor corporativo cotizado de Bitcoin, y sus acciones han funcionado cada vez más como un instrumento de exposición indirecta a Bitcoin para los inversores bursátiles.

Cambios en el balance y tenencias de Bitcoin

Las tenencias de Bitcoin de Strategy aumentaron un 11% respecto al trimestre anterior. La empresa reportó un incremento del 25% en sus tenencias de Bitcoin desde principios de 2026, tras haber comprado 174.895 Bitcoin y vendido 3.620 Bitcoin en lo que va de año. El Bitcoin por acción aumentó un 5% trimestralmente, pasando de 201.170 satoshis a 210.824 satoshis, según las destacadas de la llamada de resultados del segundo trimestre de 2026 de Investing.com Canadá.

La asignación de capital durante el segundo trimestre fue agresiva en múltiples frentes. La empresa recaudó 8.400 millones de dólares solo en el segundo trimestre —más que en cualquier trimestre individual del año anterior—, con 5.500 millones de dólares obtenidos a través de crédito digital.

Strategy announces Q2 2026 results: – Increased $BTC Holdings by 11% – Reduced Convertible Debt by 18% – Increased USD Reserve by 12% – Increased BPS by 5%

— Strategy (@Strategy) July 30, 2026

La deuda convertible a largo plazo se redujo de 8.200 millones de dólares a 6.700 millones de dólares, una disminución del 18% en términos de deuda neta. La deuda convertible —bonos que pueden convertirse en capital a un precio establecido— ha sido el principal mecanismo de Strategy para financiar sus compras de Bitcoin sin tener que vender sus tenencias existentes. La reserva en USD ascendió a 3.750 millones de dólares, cubriendo más de 2,1 años de obligaciones de dividendos preferentes e intereses, dentro del rango objetivo declarado por la empresa de 2 a 3 años. La empresa también mantiene aproximadamente 18.500 millones de dólares en pérdidas no realizadas en Bitcoin, lo que equivale a un beneficio fiscal potencial de 5.400 millones de dólares, según el resumen de la llamada de resultados.

STRC y el panorama del crédito digital

El principal instrumento preferente de crédito digital de Strategy, STRC, cotizaba cerca de 89,50 dólares, muy por debajo de su rango objetivo de 99–100 dólares. El valor nocional de STRC creció de 2.800 millones de dólares a finales del cuarto trimestre de 2025 a 10.500 millones de dólares a finales del segundo trimestre de 2026. Las tenencias institucionales de STRC aumentaron de 1.100 millones de dólares a 3.100 millones de dólares, pasando del 22% al 29% del total de STRC en circulación.

La gerencia presentó un plan para devolver a STRC a su valor nominal, que incluye un programa de recompra de 1.000 millones de dólares —con 975 millones de dólares aún disponibles— y un compromiso de mantener una sólida reserva en USD, con un periodo objetivo que concluye alrededor del 8 de septiembre de 2026.

El presidente ejecutivo, Michael Saylor, indicó que la empresa tiene la intención de reducir agresivamente la deuda existente y evitar las incertidumbres asociadas con tomar préstamos respaldados por tenencias de Bitcoin.

Riesgos clave para los tenedores de MSTR

Los resultados del segundo trimestre destacan varias variables que los tenedores de MSTR podrían monitorear en los próximos trimestres. El Bitcoin por acción, la reducción de deuda, el capital recaudado y la cobertura de dividendos de STRC mostraron mejoras durante el segundo trimestre, a pesar de que las ganancias reportadas reflejaron el impacto de los movimientos del precio de Bitcoin en el balance.

La llamada de resultados también señaló un posible factor de presión derivado de los vencimientos de la deuda convertible, con la próxima fecha de venta (put) en septiembre de 2027. Según las destacadas de la llamada de resultados, si MSTR cotiza por encima de 183 dólares en ese momento, la empresa equitizaría los convertibles. De lo contrario, la gerencia señaló opciones que incluyen vender acciones de MSTR con una prima, vender Bitcoin o refinanciar bajo los términos convertibles vigentes.

La prioridad a corto plazo de la gerencia sigue siendo devolver a STRC a su valor nominal antes de abordar las obligaciones a más largo plazo. Las variables clave para los tenedores de MSTR se centran en si STRC se estabiliza cerca de su valor de par antes de la fecha de venta (put) de la deuda convertible de septiembre de 2027, y si el aumento del Bitcoin por acción de la empresa continúa. Ambos factores están estrechamente vinculados a la trayectoria del precio de Bitcoin. El patrón reciente de Strategy de comprar durante la debilidad del precio refleja la convicción de la gerencia en su dirección a largo plazo.