Strategy, el mayor tenedor institucional de Bitcoin del mundo, duplicó a $2 mil millones su autorización para recomprar acciones preferentes STRC, priorizando la reparación de un canal clave de financiamiento sobre la incorporación de más Bitcoin a su balance.

La empresa gastó $176.3 millones en recomprar 1.81 millones de acciones STRC entre el 31 de agosto y el 7 de septiembre, con lo que las recompras acumuladas desde julio alcanzaron aproximadamente $811.5 millones. Debido a que STRC todavía cotizaba por debajo de su valor declarado de $100, el consejo de Strategy amplió el programa de recompra.

La decisión ha afectado directamente la acumulación de Bitcoin de la empresa. Strategy no compró Bitcoin durante el periodo más reciente, por lo que sus tenencias se mantuvieron en 845,050 BTC. Las compras de STRC se financiaron con el saldo flexible de efectivo en dólares estadounidenses de la empresa, el mismo fondo utilizado para adquirir Bitcoin, gestionar su estructura de capital y respaldar otras operaciones de tesorería.

Como resultado, cada dólar destinado a la recompra de STRC no está disponible temporalmente para comprar Bitcoin. Sin embargo, la medida también subraya por qué Strategy considera que las acciones preferentes son estratégicamente importantes para su estrategia más amplia de Bitcoin.

STRC fue creada como un vehículo de financiamiento para el programa de Bitcoin de Strategy. La empresa ha dicho que no emitirá nuevas STRC por debajo de su valor declarado de $100. Por lo tanto, un descuento sostenido cierra de hecho una fuente importante de capital para futuras compras de Bitcoin. Restablecer STRC alrededor de la paridad permitiría a Strategy volver a utilizar este valor para recaudar capital, en lugar de gastar capital para respaldarlo.

En consecuencia, Strategy está tratando el programa de recompra de STRC no solo como un esfuerzo defensivo para respaldar las acciones preferentes, sino también como una inversión en la infraestructura de financiamiento que sustenta su estrategia de tesorería en Bitcoin.

La economía de las recompras también es más favorable mientras STRC cotiza por debajo de la paridad. Comprar por menos de $100 una acción preferente de $100 permite a Strategy retirar el capital preferente asociado y la obligación de dividendos futuros con un descuento. La empresa ha dicho que pretende comprar de forma más agresiva cuando STRC cotice aún más por debajo de la paridad y reducir las compras a medida que el valor se acerque a $100.

El desafío es que el descuento se ha reducido, mientras que ha aumentado el capital necesario para respaldar STRC. Strategy gastó $25 millones durante su primera semana de recompras, pero su compra semanal más reciente aumentó a $176.3 millones, aunque STRC cotizaba dentro de aproximadamente 2% a 3% de la paridad.

Esto genera una disyuntiva entre acumular Bitcoin y reparar el mecanismo de financiamiento que permite a Strategy comprar más Bitcoin. La empresa demostró brevemente que podía perseguir ambos objetivos durante la semana anterior. Recaudó $602.8 millones mediante ventas de MSTR, gastó $151.8 millones en STRC y utilizó $369.7 millones para comprar 4,603 BTC.

Sin nuevas emisiones de MSTR durante el periodo más reciente, no obstante, las compras de Bitcoin se detuvieron mientras STRC continuaba absorbiendo efectivo.

La implicación más amplia es que la estrategia corporativa de Bitcoin de Strategy ya no se centra únicamente en acumular la mayor cantidad posible de Bitcoin. Cada vez más, implica mantener una estructura de capital capaz de financiar esa acumulación a largo plazo.

STRC es fundamental para esa estructura. Si Strategy logra que las acciones preferentes vuelvan a cotizar de forma sostenida alrededor de $100 y reactivar la demanda de los inversionistas, el valor podría pasar de ser una carga para la liquidez corporativa a convertirse nuevamente en una fuente de capital. Por lo tanto, la autorización ampliada de recompra por $2 mil millones pone un mayor énfasis en la arquitectura de financiamiento detrás de la tesorería de Bitcoin de Strategy, aunque ralentice la acumulación de Bitcoin a corto plazo.

El saldo de 845,050 BTC de Strategy se mantiene sin cambios por ahora. La medida más reciente muestra que la empresa está dispuesta a sacrificar compras de Bitcoin a corto plazo para reparar la infraestructura de los mercados de capitales que, según considera, puede financiar en última instancia un balance mayor de Bitcoin.

Cobertura relacionada: Strategy duplica la autorización para recomprar acciones STRC a $2 mil millones, Strategy realiza un cambio significativo en su estrategia de Bitcoin, Strategy vuelve a vender Bitcoin, y El modelo de financiamiento de las tesorerías de Bitcoin.

Fuente: BitcoinKE.