Strategy, el mayor tenedor corporativo cotizado de Bitcoin, ha abierto la puerta a aproximadamente $5 mil millones en ventas potenciales de Bitcoin bajo un programa de balance que cubre reservas de efectivo, dividendos preferentes, intereses de deuda y recompras de valores.

La cifra combina hasta $1.25 mil millones para la reserva en USD, aproximadamente $1.76 mil millones en obligaciones anuales actuales de dividendos e intereses, y hasta $2 mil millones en programas de recompra de acciones comunes y preferentes. El Programa de Monetización de BTC no tiene fecha de vencimiento y no exige que Strategy venda ninguna cantidad específica.

Las ventas de Bitcoin respaldan tres usos de capital

Strategy afirmó que "puede y venderá BTC cuando sea ventajoso" a medida que la empresa pasa de la emisión de capital en una sola dirección hacia una gestión activa del capital. El cambio marca una evolución notable en la estrategia financiera de la empresa, que desde 2020 ha dependido de la emisión de deuda y capital para financiar la acumulación continua de Bitcoin sin ventas sostenidas. Las ventas pueden reponer el efectivo destinado a dividendos e intereses, o financiar recompras cuando la gerencia las considere más atractivas que emitir acciones adicionales de MSTR o preferentes.

La reserva en USD de la empresa alcanzó $3.75 mil millones al 26 de julio, lo que proporciona más de 2.1 años de cobertura a la tasa de obligación actual. Strategy mantiene un objetivo mínimo equivalente a un año de dividendos preferentes e intereses de deuda, a menos que su junta directiva autorice un saldo inferior.

Las futuras captaciones de capital también se dividirán dinámicamente entre compras de Bitcoin, reservas de efectivo, reducción de deuda y recompras de valores, en lugar de destinarse íntegramente a BTC. Strategy no ha abandonado la acumulación, pero Bitcoin es ahora uno de varios destinos posibles para el capital recién recaudado.

La pérdida del segundo trimestre acompaña a $218M en ventas de Bitcoin

El programa ampliado sigue a la pérdida neta de $8.22 mil millones de Strategy en el segundo trimestre, impulsada por una pérdida no realizada de $8.32 mil millones en sus activos digitales. Según las reglas de contabilidad de valor razonable adoptadas a principios de 2025, Strategy debe valorar sus tenencias de Bitcoin a precio de mercado cada trimestre, lo que significa que las pérdidas no realizadas ahora se reflejan directamente en el estado de resultados. Al 26 de julio, Strategy tenía 843,775 BTC —aproximadamente el 4% del suministro total de Bitcoin minado— adquiridos por $63.69 mil millones a un precio promedio de $75,476.

Strategy vendió 3,620 BTC por $218.4 millones durante 2026. La transacción más grande implicó una venta de 3,588 BTC utilizada para financiar distribuciones preferentes y reponer el efectivo previamente destinado a esos pagos.

Esas monedas tenían una base de costo de $418 millones y generaron aproximadamente $216 millones en ingresos, lo que resultó en una pérdida realizada de $203 millones. Strategy estimó que la transacción podría generar un activo fiscal de $59 millones disponible para compensar futuras ganancias de capital.

A pesar de las ventas, Strategy siguió siendo un comprador neto sustancial durante el año, comprando 174,895 BTC y vendiendo 3,620 BTC para adquisiciones netas de 171,275 BTC.

Las recompras de STRC generan críticas de los accionistas

Strategy recompró 288,930 acciones de STRC por $25 millones a un precio promedio de $86.53, dejando $975 millones disponibles bajo su autorización de recompra de crédito digital. Su programa separado de $1 mil millones para MSTR no había completado ninguna recompra de acciones comunes al 26 de julio.

Peter Schiff criticó el objetivo de Strategy de devolver STRC hacia su rango de valor declarado de $99 a $100, argumentando que priorizar el valor preferente podría perjudicar a los accionistas de MSTR. Strategy sostiene que comprar STRC por debajo de la par reduce las futuras obligaciones de dividendos y puede mejorar la exposición neta a Bitcoin por acción común.

MSTR cerró el viernes a $93.28 tras caer 4.6% y tocar un mínimo intradía de $89.30. La capacidad de recompra restante de Strategy era de $975 millones para valores de crédito digital y $1 mil millones para acciones comunes.