Strategy, la empresa centrada en Bitcoin dirigida por Michael Saylor, ha ampliado su flexibilidad para vender Bitcoin tras reportar una pérdida neta de $8.22 mil millones en el segundo trimestre. La compañía, antes conocida como MicroStrategy, es el mayor tenedor corporativo de Bitcoin que cotiza en bolsa. Dijo que su marco propuesto podría permitir hasta $5 mil millones en ventas de Bitcoin para liquidez, financiamiento de reservas, pagos de dividendos preferentes, intereses de deuda y recompras de valores, aunque la dirección no se ha comprometido a vender ese monto completo.

La cifra de $5 mil millones es un techo para varios programas de capital, no un plan para una sola transacción. El informe de Strategy también mostró una pérdida de activos digitales de $8.32 mil millones, impulsada en gran medida por la menor valoración de Bitcoin al cierre del trimestre durante un período volátil. Debido a que la pérdida refleja contabilidad a valor de mercado sobre las tenencias de Bitcoin y no ventas realizadas, no corresponde directamente a salidas de efectivo. La compañía revirtió una ganancia de $10.02 mil millones del mismo trimestre del año anterior.

Strategy ahora posee 843,775 BTC después de vender una pequeña parte de su tesorería durante 2026. Esas tenencias costaron aproximadamente $63.69 mil millones en total, o cerca de $75,476 por Bitcoin en promedio. Con un precio de Bitcoin cercano a $63,047, la tesorería de la compañía se encontraba por debajo de su costo total de adquisición. MSTR también cotizaba cerca de $93.28, con una baja de 4.56% en la última sesión. Históricamente, MSTR ha cotizado con prima frente al valor al contado de sus tenencias de Bitcoin, y esa prima ha permitido a la empresa emitir acciones de forma acrecentadora, lo que significa que cada acción nueva compraba más Bitcoin por acción existente. Cuando esa prima se comprime hacia el valor neto de los activos, la emisión de acciones resulta menos atractiva, lo que hace que la monetización selectiva de Bitcoin sea una alternativa de financiamiento más racional.

El marco de ventas de Bitcoin de Strategy fija un techo de $5 mil millones

El marco de capital de Strategy divide la posible monetización de Bitcoin en tres usos principales. La empresa indicó que podría dirigir hasta $1.25 mil millones a su reserva en dólares estadounidenses. Otros $1.76 mil millones podrían utilizarse para cubrir los dividendos preferentes anuales y los intereses de deuda. Además, la compañía tiene autorización para hasta $2 mil millones en recompras de acciones ordinarias y crédito digital. En conjunto, esos programas crean la capacidad destacada de $5 mil millones.

Esa estructura no significa que Strategy venderá $5 mil millones en Bitcoin. El CEO Phong Le describió el monto como un máximo vinculado a los programas actuales y a las necesidades del mercado. Las ventas reales podrían quedar bastante por debajo de ese nivel. Michael Saylor también indicó que la dirección busca flexibilidad cuando las ventas de Bitcoin generan mejores resultados que la emisión de acciones.

Strategy ya no vende Bitcoin solo en teoría. La compañía vendió 3,588 BTC alrededor del cierre del trimestre y a inicios de julio. Esas transacciones redujeron las tenencias de 847,363 BTC a 843,775 BTC. Según los detalles presentados en el informe, Strategy recibió aproximadamente $216 millones por los dos bloques divulgados. La empresa utilizó la monetización de Bitcoin para respaldar dividendos y liquidez, en lugar de financiar compras adicionales.

El cambio marca una ruptura con el mensaje anterior de Strategy, centrado exclusivamente en acumular. Aun así, la dirección sigue describiendo Bitcoin como el activo central de su tesorería. Strategy puede combinar ventas de Bitcoin, emisión de acciones ordinarias, ofertas de acciones preferentes y reservas de efectivo, lo que le da más opciones durante períodos en que MSTR cotiza cerca del valor neto de los activos. El cambio es relevante porque el patrón de compra de varios años de Strategy la ha convertido en un referente para la adopción corporativa de Bitcoin, y sus decisiones de capital son seguidas de cerca por otras empresas con exposición de tesorería a activos digitales.

Never sell your Bitcoin. — Michael Saylor (@saylor) February 2, 2025

El respaldo a STRC y las reservas de efectivo marcan el siguiente paso

Las acciones preferentes STRC se han convertido en una parte clave del plan de capital de Strategy. La dirección quiere que el valor del título regrese hacia su valor nominal de $100. Volver a comprar acciones STRC con descuento podría reducir los futuros costos de dividendos y, al mismo tiempo, respaldar la confianza del mercado. Las ventas de Bitcoin podrían aportar financiamiento cuando emitir nuevas acciones ordinarias generaría una dilución excesiva.

La compañía cerró el trimestre con una reserva en dólares estadounidenses de $3.75 mil millones. La dirección dijo que ese saldo cubre más de 2.1 años de dividendos preferentes e intereses de deuda. Strategy también redujo la deuda convertible a unos $6.71 mil millones después de recomprar $1.5 mil millones de notas con descuento. Divulgaciones anteriores de la empresa confirmaron tanto la reducción de deuda como el enfoque general de gestión de capital.

Old news presented as new. Strategy announced this authorization on June 29 as part of its capital-management framework. It permits, but does not require, BTC sales for stated purposes. No new authorization was announced, and we expect to remain a net buyer of Bitcoin over time. — Michael Saylor (@saylor) August 1, 2026

Los informes recientes de analistas siguieron siendo constructivos sobre Strategy pese a la volatilidad de Bitcoin. TD Cowen mantuvo una calificación de Compra, aunque redujo su precio objetivo a $260. Benchmark mantuvo una calificación de Compra y un objetivo de $570 a finales de julio. Benchmark señaló que la mayor reserva mejora la flexibilidad para dividendos y respalda futuras compras de Bitcoin sin abandonar el plan de largo plazo de Strategy.

Strategy no ha puesto bajo revisión activa el endeudamiento respaldado por Bitcoin. La dirección citó la exposición a contrapartes y el riesgo de margen como preocupaciones en esa vía de financiamiento. En adelante, Strategy señaló que las ventas de Bitcoin dependerán de los precios de Bitcoin, los niveles de cotización de STRC, las necesidades de reserva, las oportunidades de recompra y la demanda de los inversionistas. La dirección también evaluará si cada transacción mejora el Bitcoin por acción para los accionistas comunes con el tiempo.