Irán ha intensificado sus ataques contra buques tanque que transitan el estrecho de Ormuz, pero el flujo de petróleo del Golfo Pérsico en realidad se mantiene por encima de los niveles previos a la guerra. La razón, por ahora, es que los estados del Golfo se han abstenido de cruzar ciertas líneas rojas que podrían sumir a la región en una crisis aún más profunda.

Según la firma de seguimiento Kpler, los envíos que se mueven por el estrecho y por rutas alternativas promediaron más de 24 millones de barriles diarios la semana pasada, superando el promedio de 23,3 millones de barriles diarios registrado antes de que Estados Unidos e Israel lanzaran la guerra contra Irán a finales de febrero.

Cabe señalar que el tráfico por Ormuz no ha vuelto a la normalidad. La amenaza persistente de ataques iraníes sigue alejando a algunos buques tanque. Pero dado que transitar el estrecho puede reportar pagos lucrativos, suficientes armadores están dispuestos a asumir el riesgo. Al mismo tiempo, los ductos que rodean el estrecho están cubriendo el déficit, y algunos de los mayores consumidores de petróleo del mundo han reducido su demanda. Los precios de ciertos suministros de petróleo de Medio Oriente en Asia ahora se venden por menos que hace un mes, según fuentes citadas por Bloomberg.

Así, aunque la guerra se ha prolongado durante ocho meses sin que se vea un final a la vista, los mercados del petróleo aún no se han desplomado. El Brent ha subido con fuerza en los últimos días ante informes de que Estados Unidos e Israel se preparan para atacar Irán de nuevo, pero los precios se mantienen por debajo de los máximos alcanzados en el punto más álgido de la guerra a medida que se consolida una nueva normalidad.

"Las perturbaciones de seguridad energética son persistentes, no episódicas, y las disrupciones en las cadenas de suministro y el transporte marítimo siguen siendo riesgos significativos", escribieron los analistas de JPMorgan en una nota el miércoles. "Los mercados energéticos están convergiendo hacia un conflicto eterno en Medio Oriente, pero el suministro ha sido resiliente y la destrucción de demanda en China ha sido clave".

Una encuesta de la banca entre inversionistas mostró que más de la mitad de los encuestados espera que las disrupciones en Medio Oriente mantengan los precios de la energía "estructuralmente elevados" durante los próximos 12 meses. Incluso si el suministro sigue restringido durante otro año, JPMorgan dijo que la destrucción demanda podría mantener el petróleo en 90 dólares por barril e impedir que se dispare hacia el nivel de 120 a 140 dólares que algunos analistas temen.

"Las repetidas perturbaciones del suministro están impulsando una reconfiguración duradera de las rutas comerciales y los corredores energéticos, y los riesgos de cola siguen elevados", añadieron los analistas. "Construir resiliencia en las cadenas de suministro se ha convertido en una prioridad".

A más largo plazo, la expansión de ductos e infraestructura portuaria ayudará a mejorar la resiliencia de los flujos de petróleo, dijo Hamad Hussain, economista sénior de materias primas de Capital Economics, en una nota la semana pasada. Pero algunas medidas a corto plazo también podrían marcar la diferencia. Arabia Saudita planea convertir un ducto de gas existente para transportar 1,2 millones de barriles diarios de petróleo, impulsando la capacidad del reino para enviar crudo a su costa oeste en un plazo de seis a ocho semanas, estimó. Y el próximo año, los Emiratos Árabes Unidos deberían completar un segundo ducto hacia su puerto de Fujairah, permitiendo que aún más petróleo evite el estrecho de Ormuz.

"Los mercados energéticos están aprendiendo a vivir con el conflicto", escribió Hussain.

Pero los mercados energéticos no pueden persistir con demasiado conflicto. Irán ha advertido que cualquier nuevo ataque de Estados Unidos e Israel lo llevaría a atacar no solo la infraestructura energética, sino también los centros de datos y los cables de internet de la región. Dichos ataques probablemente serían respondidos con represalias similares contra la infraestructura iraní, desencadenando más intercambios de golpes que amenazarían la capacidad de la región para bombear y enviar petróleo a largo plazo, y catalizarían una crisis energética aún peor.

"Arrasar una terminal petrolera frente a Irán equivale a la Destrucción Mutua Asegurada (MAD)", publicó TankerTrackers en X la semana pasada. "Qué tan ansioso está Irán por ver su terminal petrolera de la isla de Kharg (aunque ahora dormida) arder en llamas por fin? Hay líneas que simplemente no se cruzan, ni siquiera durante un conflicto".

En efecto, incluso Estados Unidos ha mostrado señales de contención. A pesar de las amenazas anteriores del presidente Donald Trump de destruir un puente o una central eléctrica iraní cada vez que Teherán ataque un barco en el estrecho de Ormuz, no ha cumplido. En cambio, Trump ha favorecido librar una guerra económica: un bloqueo naval estadounidense está estrangulando las exportaciones de petróleo de Irán, mientras que las sanciones financieras impiden al régimen repatriar los ingresos generados en el extranjero.

Los combates renovados aún podrían sumir a Medio Oriente en un ciclo de destrucción, con otro portaaviones y una unidad expedicionaria de marines en camino a la región. Pero Trump ha retirado sus promesas anteriores de reiniciar una guerra total contra Irán.

Mike Waltz, embajador de Trump ante las Naciones Unidas, también admitió al Financial Times que Estados Unidos podría seguir atrapado en un punto muerto con Irán dentro de un año, sin un acuerdo sobre el programa nuclear de Teherán ni sobre el estrecho de Ormuz. Aun así, "el presidente y la Armada de Estados Unidos pueden mantener este bloqueo en el futuro previsible", dijo, agregando que la administración está "endureciendo" su presión económica sobre Irán.

Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com.