Stellar se ha convertido en la blockchain pública líder en deuda gubernamental tokenizada fuera de Estados Unidos, con aproximadamente 490 millones de dólares en estos activos, según los últimos datos on-chain. Este hito refleja un cambio más amplio en la tokenización de activos del mundo real (RWA), a medida que los mercados financieros basados en blockchain se expanden más allá de los valores del gobierno de EE. UU. y las stablecoins denominadas en dólares.

Stellar ocupa el primer puesto en este segmento desde febrero, con tenencias de deuda soberana tokenizada emitida fuera de Estados Unidos que superan las registradas en cualquier otra red pública de blockchain. El crecimiento evidencia un creciente interés institucional por utilizar infraestructura blockchain para emitir, custodiar y transferir deuda gubernamental denominada en monedas distintas del dólar estadounidense. Como referencia de escala, la cifra on-chain representa solo una pequeña fracción de la deuda pública global, que el Fondo Monetario Internacional estimó superaría los 100 billones de dólares en 2024, lo que subraya lo incipiente que sigue siendo el segmento tokenizado.

La demanda institucional impulsa el crecimiento de la deuda tokenizada

Los gestores de fondos y los custodios institucionales han recurrido cada vez más a Stellar para valores de deuda denominados en euros, libras esterlinas y otras monedas locales. La tendencia refleja el carácter internacional de las finanzas gubernamentales y corporativas, en el que muchos emisores fuera de Estados Unidos operan principalmente en sus monedas locales en lugar de en dólares.

Stellar aloja actualmente unos 490 millones de dólares en deuda gubernamental tokenizada fuera de EE. UU., lo que la ubica en el primer lugar entre las blockchains públicas en este segmento especializado. La red también ha registrado un fuerte crecimiento de emisiones desde febrero, con nuevas ofertas de deuda tokenizada que, según se informa, superan el ritmo de las redes Layer-1 competidoras orientadas a activos financieros del mundo real. Parte del atractivo es su trayectoria: Stellar fue la blockchain pública en la que el fondo de mercado monetario tokenizado de deuda del gobierno de EE. UU. de Franklin Templeton procesó transacciones y registró la propiedad de las acciones, convirtiéndose en el primer fondo registrado en Estados Unidos en utilizar una blockchain pública para ese fin tras integrar Stellar en 2021.

La expansión sugiere que los mercados de deuda basados en blockchain avanzan hacia una estructura geográficamente más diversa. En lugar de concentrarse predominantemente en los bonos del Tesoro de EE. UU., los emisores y las instituciones financieras exploran cada vez más representaciones digitales de deuda soberana de Europa, América Latina, Asia y otras regiones.

Beneficios para emisores y gestores de activos

Tokenizar deuda soberana en una blockchain puede reducir algunas de las barreras operativas asociadas con la liquidación internacional y los acuerdos de banca corresponsal. La infraestructura basada en blockchain permite que las transacciones operen de forma continua, incluso fuera del horario bancario tradicional, mientras que las funciones programables pueden respaldar los requisitos de cumplimiento y liquidación.

Los gestores de activos podrían beneficiarse de liquidaciones más rápidas mediante transacciones basadas en stablecoins, mientras que los emisores podrían reducir parte de los gastos y de los requisitos administrativos involucrados en el lanzamiento de nuevos instrumentos financieros. El componente de stablecoins de ese flujo de trabajo obtuvo una base legal más clara en la Unión Europea con el reglamento Markets in Crypto-Assets (MiCA), que se aplica plenamente desde finales de 2024 y establece normas uniformes que cubren, entre otros tokens, las stablecoins denominadas en euros. Los exchanges y los custodios también están ampliando sus capacidades para respaldar productos de inversión originados en múltiples regiones, un desarrollo que podría ayudar a establecer mercados más interconectados para la deuda tokenizada a medida que aumenta la adopción institucional.

Para los desarrolladores, los costos de transacción relativamente bajos de Stellar y su infraestructura orientada al cumplimiento han contribuido a su atractivo entre las empresas que desarrollan productos financieros regulados.

La tokenización de activos del mundo real se refiere al proceso de representar la propiedad o los derechos sobre activos físicos o financieros mediante tokens digitales basados en blockchain. En el caso de la deuda gubernamental, la tokenización crea representaciones digitales de valores que pueden transferirse y gestionarse a través de infraestructura blockchain.

La regulación y la interoperabilidad siguen siendo desafíos clave

El desarrollo de la deuda soberana tokenizada también está siendo influenciado por cambios regulatorios en los principales mercados financieros. En la Unión Europea, el Régimen Piloto DLT se aplica desde marzo de 2023 y crea un marco dedicado para negociar y liquidar valores tokenizados en infraestructura de mercado regulada, mientras que el Reino Unido ha seguido con un Digital Securities Sandbox gestionado conjuntamente por el Banco de Inglaterra y la Financial Conduct Authority. En conjunto, estos regímenes podrían brindar un respaldo adicional a los instrumentos financieros basados en blockchain.

Ethereum y Polygon también compiten por una mayor cuota del mercado de activos del mundo real — Ethereum aloja el USD Institutional Digital Liquidity Fund de BlackRock, un fondo tokenizado basado en bonos del Tesoro lanzado en 2024 —, pero el impulso inicial de Stellar en la deuda soberana fuera de EE. UU. le ha permitido consolidar una posición sólida.

El crecimiento futuro dependerá en gran medida de una verificación de reservas confiable, una mayor liquidez en el mercado secundario y una interoperabilidad entre cadenas que permita que los activos tokenizados operen en diferentes redes de blockchain. Estas áreas siguen siendo importantes porque los inversionistas institucionales necesitan tener la confianza de que los valores tokenizados representan con precisión los activos subyacentes y pueden negociarse de manera eficiente. Una mayor liquidez también podría hacer que la deuda gubernamental tokenizada resulte más atractiva para un espectro más amplio de inversionistas.

Los estándares entre cadenas podrían ganar cada vez más importancia a medida que las instituciones financieras busquen evitar quedar encerradas en un único ecosistema de blockchain. La interoperabilidad podría permitir que los valores tokenizados se trasladen entre redes compatibles conservando el cumplimiento normativo y los registros de transacciones.

Por lo tanto, la continua expansión de la deuda gubernamental tokenizada fuera de EE. UU. representa un desarrollo significativo en el mercado más amplio de activos del mundo real. El liderazgo actual de Stellar indica que la infraestructura financiera basada en blockchain se utiliza cada vez más para los mercados de deuda globales, en lugar de permanecer concentrada en los valores del gobierno de EE. UU. y los activos basados en el dólar.