Los pagos reales con stablecoins alcanzaron aproximadamente $390 mil millones anualizados a fines de 2025, apenas un 0.02% de un mercado de pagos transfronterizos que vale $208 billones. Los flujos empresariales comienzan y terminan en moneda fiat, dejando a los stablecoins liquidar solo el tramo intermedio que antes pasaba por la banca corresponsal. Y la dependencia de un solo banco sigue siendo el riesgo operativo más subestimado del sector, con el caso de Silvergate, Signature y las cartas de pausa de la FDIC como antecedentes.

Originalmente, se suponía que los stablecoins iban a rodear el sistema bancario. En cambio, las empresas que los están escalando se están integrando en él más profundamente de lo que nadie predijo. Stripe pagó $1.1 mil millones por Bridge, cuyo producto central es justamente orquestar bancos. Citi está lanzando custodia de criptoactivos. Standard Chartered está probando la liquidación con stablecoins en Singapur. Uno por uno, los operadores que mueven volumen institucional terminan llegando a la misma arquitectura.

Consideremos cómo funciona realmente un pago transfronterizo empresarial. Tiene tres tramos. El dinero del pagador se mueve en moneda local a través de rieles locales: un importador brasileño que paga en BRL vía Pix. El beneficiario recibe moneda local en su extremo: el proveedor que recibe dólares en su cuenta.

Entre ambos está el tramo intermedio: mover valor a través de la frontera de una institución a otra. Ese tramo solía pasar por la banca corresponsal, con mensajes SWIFT saltando entre bancos intermediarios, cada uno con cuentas en el siguiente, cada uno sumando un día y una comisión. Esa red se ha venido adelgazando durante años: reguladores y el Banco Mundial han documentado un declive global sostenido en las relaciones de banca corresponsal desde mediados de la década de 2010, una tendencia a menudo atribuida al de-risking, que ha dejado algunos corredores con cobertura limitada. Cuando ambas instituciones aceptan un stablecoin, ese tramo se liquida on-chain en segundos. Los bancos siguen siendo dueños de los otros dos.

Esa es la división del trabajo. Los stablecoins liquidan el tramo intermedio. Todo flujo sigue comenzando y terminando en fiat, y ahí es donde los bancos son innegociables: el punto de entrada, el ancla de cumplimiento y los rieles locales en cada mercado que toca un pago. Las empresas que escalan sobre rieles de stablecoins se han construido dentro del sistema bancario, corredor por corredor.

El dinero empieza en fiat

Cada flujo de pagos empresariales comienza en una cuenta bancaria. La nómina, las facturas de proveedores, los ingresos de clientes y las distribuciones de capital viven en fiat, se mueven a través de infraestructura financiera regulada, y las empresas que los envían y reciben conservan esa infraestructura sin importar lo que prefiera un proveedor de pagos.

La escala de la brecha hace el punto concreto. El mercado de pagos transfronterizos alcanzó $208 billones en 2025, según FXC Intelligence. Los pagos reales con stablecoins alcanzaron aproximadamente $390 mil millones anualizados a fines de 2025, según McKinsey y Artemis, lo que equivale a cerca del 0.02% del volumen global de pagos, tanto transfronterizos como domésticos. Las cifras de titular de $30 billones o más en "volumen" anual de stablecoins reflejan en su mayoría bots, flujos de exchanges y trading automatizado, más que pagos.

La mesa de tesorería de un fondo de cobertura, una empresa que paga nómina en treinta países y un exchange que liquida retiros institucionales, todos parten de fiat. La pregunta que se hacen estos operadores es qué infraestructura bancaria se conecta de forma confiable a qué rieles de liquidación, y quién la construyó con suficiente profundidad para sostener volumen institucional. La mayoría de las empresas de stablecoins no logra responder.

La brecha entre $50M y $10B

Con $50 millones en volumen anual de pagos, una relación bancaria, un emisor de stablecoins y una capa de cumplimiento cargan con el peso. Con $500 millones, los flujos los desbordan. Con $10 mil millones, la pregunta ya no es qué tan buena es tu tecnología, sino cuántos corredores puede sostener realmente tu pila bancaria, de FX y de licencias. El volumen sigue a la infraestructura.

Brasil ilustra el patrón. Pix, el sistema de pagos instantáneos del país, movió más de R$35 billones en 2025 —aproximadamente $6.3 billones— y las transacciones B2B representaron el 47% de ese valor según el propio desglose del banco central. La liquidación en BRL, el acceso a rieles locales y la infraestructura de FX se vuelven obligatorios a volumen institucional.

Cada capa toma años de construcción de relaciones con bancos, reguladores y contrapartes locales. El mecanismo del stablecoin en sí funciona sin problemas. El puente regulado de fiat a cripto, la pila bancaria multikorredor y la infraestructura de FX que maneja la conversión multidivisa a escala son donde el crecimiento se estanca. Las empresas que chocan contra un techo a escala media casi nunca son detenidas por la capa cripto. Son detenidas por la capa bancaria que nunca construyeron.

Por qué un solo banco nunca es suficiente

La dependencia de un solo banco es el riesgo operativo más subestimado en los pagos con cripto hoy. La mayoría de las empresas sobre rieles de stablecoins dependen de un único socio bancario principal.

Los bancos salen de programas de fintech y cripto con poca advertencia. Abandonan corredores tras un cambio regulatorio. Revisan su apetito de riesgo cuando cambia la gestión o cuando una revisión de cumplimiento sale mal. La historia reciente aporta la evidencia. El cierre de Silvergate, la liquidación de Signature Bank y las cartas de "pausa" de la FDIC que Coinbase obtuvo luego mediante solicitudes de registros públicos muestran el mismo patrón. En marzo de 2026, la FTC envió cartas de advertencia formales a PayPal, Stripe, Visa y Mastercard por prácticas de debanking, parte de un esfuerzo federal más amplio que se remonta a una orden ejecutiva de agosto de 2025.

Para una empresa con una sola contraparte bancaria, perder esa relación implica un cese operativo inmediato. La respuesta es una profundidad bancaria que haga sobrevivible esa pérdida. Eso significa múltiples conexiones reguladas, acceso redundante a rieles y una arquitectura de cumplimiento que satisfaga cada jurisdicción en los corredores de operación. Esa base cuesta tiempo y dinero construirla, y se mantiene en pie cuando los montajes de demostración colapsan.

El cumplimiento es el foso defensivo

El instinto criptonativo trata el cumplimiento como fricción y la banca como carga heredada. Ese planteamiento sobrevive a pequeña escala, donde las contrapartes son usuarios minoristas. Se desmorona cuando las contrapartes son CFOs de multinacionales, equipos de tesorería de fondos globales y responsables de cumplimiento de exchanges de primer nivel. Estos compradores exigen a sus socios de infraestructura el mismo estándar regulatorio con el que ellos mismos deben cumplir.

La regulación ahora refuerza el punto. La GENIUS Act, promulgada en julio de 2025, vincula la emisión de stablecoins conforme a la normativa con requisitos de reservas, divulgación y licencias de grado bancario. Incluso donde las reglas permiten emisores no bancarios, empujan el volumen serio hacia sociedades bancarias y reservas custodiadas en bancos. Una encuesta de EY-Parthenon encontró que el 13% de las instituciones financieras y corporaciones usan actualmente stablecoins, mientras que el 80% de los no usuarios exploran activamente su adopción.

La demanda se está construyendo. El cuello de botella es la oferta de infraestructura regulada de grado institucional en la que los compradores empresariales confían. Una empresa de stablecoins que no pueda demostrar profundidad de licencias, conectividad bancaria y cumplimiento defendible pierde contratos institucionales frente a una que sí puede.

Cómo se ve la infraestructura duradera

Las empresas que construyen infraestructura de pagos que sobrevive a escala empresarial se están integrando con los bancos en lugar de alejarse de ellos.

Combinan conectividad bancaria regulada con varias contrapartes, acceso a rieles locales en los corredores que importan, infraestructura de FX que maneja la conversión multidivisa y la liquidación con stablecoins como capa programable encima. Los pagos B2B con stablecoins alcanzaron una tasa anualizada de aproximadamente $226 mil millones a fines de 2025, un aumento de 733% interanual, y ese crecimiento se concentró en empresas que resolvieron primero la capa bancaria.

Los stablecoins aportan valor mediante velocidad, programabilidad, liquidación las 24 horas y menor fricción corresponsal. Esas ventajas se vuelven accesibles una vez que existe la base bancaria debajo de ellas. La infraestructura que funciona en una demo y falla a volumen de producción es un producto que nunca terminó de construirse. La construcción corredor por corredor en marcha —en Brasil, Singapur y los corredores que los grandes bancos están pilotando— sugiere la forma del mercado a observar: menos apuestas por rodear a los bancos, más por cuán profundos son realmente los rieles regulados debajo de los stablecoins.

Bernardo Brites es cofundador y CEO de Trace Finance, que construye infraestructura regulada de banca y liquidación con stablecoins para Brasil, EE. UU. y mercados emergentes. Las opiniones aquí expresadas reflejan su propio punto de vista comercial en ese mercado.