La dolarización con stablecoins se refiere al uso de stablecoins vinculadas al dólar para ahorro, pagos, transferencias transfronterizas, liquidación comercial u otra actividad financiera cotidiana en lugar de moneda local, dólares estadounidenses físicos o cuentas bancarias en dólares. Esta práctica puede afectar el funcionamiento de una economía local y reducir el control práctico que un banco central tiene sobre el dinero, el crédito y los precios.

El tema ya dejó de ser teórico. El Banco de Pagos Internacionales, o BIS, publicó una investigación que sostiene que los flujos de stablecoins pueden esquivar los controles de capital: restricciones impuestas por los gobiernos al movimiento de dinero a través de fronteras, normalmente usadas para preservar reservas de divisas o gestionar tipos de cambio. Los hallazgos son particularmente relevantes para mercados emergentes, economías con escasez de dólares, corredores de remesas y países que enfrentan escasez de divisas, inflación o fragilidad bancaria.

En este contexto, la dolarización con stablecoins significa que hogares y empresas dolarizan cada vez más su vida financiera mediante tokens vinculados al dólar, en lugar de usar dólares en efectivo o cuentas en dólares en bancos. Las dos stablecoins más grandes por capitalización de mercado —USDT de Tether y USDC de Circle— concentran juntas la mayor parte de esta actividad. El BIS advierte que estos flujos son difíciles de detener con herramientas tradicionales de control de capital, lo que podría debilitar la política monetaria local. Debido a que casi todas las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria están vinculadas al dólar estadounidense y el uso de stablecoins sigue expandiéndose, la presión se concentra en el acceso a instrumentos ligados al USD.

La mayoría de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria están vinculadas al dólar, lo que concentra la liquidez, los riesgos y la atención de política pública en el acceso al dólar estadounidense. La investigación del BIS indica que las entradas de stablecoins tienden a eludir las restricciones convencionales a los flujos de capital. Los usuarios pueden ganar velocidad y acceso, pero también enfrentan riesgos de custodia, legales, operativos y de pérdida de paridad, una preocupación reforzada por disrupciones pasadas, incluido el colapso de TerraUSD en mayo de 2022 y una breve pérdida de paridad de USDC en marzo de 2023 tras la quiebra de Silicon Valley Bank, donde Circle mantenía parte de sus reservas. Los responsables de política tienen opciones, pero ninguna constituye una solución inmediata; la supervisión de las rampas de entrada y salida, junto con una mayor transparencia de reservas, son temas centrales. En la Unión Europea, el reglamento sobre Mercados de Criptoactivos, conocido como MiCA, comenzó a aplicarse en 2024 con requisitos para emisores de stablecoins sobre composición de reservas, custodia y derechos de reembolso, uno de los primeros marcos regionales integrales en abordar estos temas directamente.

Cómo funciona la dolarización con stablecoins

La dolarización con stablecoins puede comenzar con decisiones pequeñas y prácticas. Un freelancer en Lagos o Buenos Aires puede recibir un pago en una stablecoin en dólares. Un comerciante puede aceptar USDT para reponer bienes importados. Una familia puede enviar remesas a casa en USDC a través de una red blockchain de bajo costo. Si suficientes personas usan estas herramientas con el tiempo, precios, ahorros, facturas y contratos pueden empezar a referenciar un dólar en stablecoin en lugar de la moneda nacional.

El momento está relacionado con las ventajas prácticas que ofrecen las stablecoins. Las stablecoins pueden ser más fáciles de mover que los dólares bancarios, más baratas que las transferencias bancarias tradicionales y más portátiles que el efectivo físico. Los exchanges de criptomonedas, las mesas over-the-counter y los mercados peer-to-peer pueden conectar a los usuarios con liquidez local donde la infraestructura bancaria es lenta, costosa o fragmentada. Algunos comerciantes aceptan stablecoins directamente para reducir su exposición a movimientos cambiarios entre la colocación de una orden y la liquidación final.

Cuando este comportamiento se consolida, la unidad de cuenta usada en decisiones cotidianas puede cambiar gradualmente. La política monetaria local puede seguir existiendo formalmente, pero su influencia sobre los precios y las condiciones de crédito puede debilitarse si hogares y empresas prefieren un token en dólares frente al dinero local. Esta dinámica recuerda episodios tradicionales de dolarización documentados en países como Zimbabue, Ecuador y El Salvador, donde la adopción del dólar estadounidense como moneda de facto erosionó el margen de acción de los bancos centrales, con la diferencia de que las stablecoins se mueven por infraestructura de internet en lugar de canales de efectivo físico.

Lo que el BIS señaló sobre los controles de capital

El BIS aportó investigación empírica a un fenómeno que ya se observa en varios mercados. En un documento de trabajo de julio de 2026, los investigadores examinaron depósitos en moneda extranjera y entradas de stablecoins vinculadas al dólar en más de 130 economías. Su conclusión fue que los flujos de stablecoins se ven en gran medida no afectados por restricciones amplias o focalizadas a los flujos de capital. El documento está disponible en Banco de Pagos Internacionales — Documento de trabajo No. 1370.

Dos puntos adicionales del Informe Económico Anual del BIS enmarcan la preocupación de política. Primero, el BIS dijo que un 99.4% estimado de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria, por valoración de mercado, están ancladas al dólar estadounidense, lo que significa que el efecto está muy centrado en el USD en lugar de distribuirse entre muchas monedas. Esa discusión aparece en el Informe Económico Anual del BIS 2026 — Capítulo III. Segundo, el BIS estimó la capitalización de mercado de las stablecoins en alrededor de $320 mil millones a fines de mayo de 2026, con volúmenes de transacciones de 2025 en decenas de billones de dólares antes de netear autotransferencias. El informe más amplio está disponible como Informe Económico Anual del BIS 2026 (PDF).

En conjunto, los datos del BIS describen un mercado ampliamente utilizado, abrumadoramente vinculado al dólar y relativamente insensible a los controles de capital estándar. Esa combinación puede generar tensión de política en economías que ya gestionan escasez de divisas, inflación o debilidades en el sector bancario, condiciones actualmente presentes en países que van desde Nigeria y Egipto hasta Argentina y Turquía, cada uno de los cuales ha experimentado episodios de presión cambiaria o restricciones formales de capital en los últimos años.

Quiénes están más expuestos en 2026

Los países con inflación volátil, atrasos en el acceso a divisas o mercados de capital locales poco profundos se encuentran entre los más sensibles a la dolarización con stablecoins. Si los importadores fijan precios en dólares y liquidan mediante stablecoins, las autoridades tienen menos capacidad para influir en la unidad de cuenta efectiva mediante tasas de interés locales o regulaciones financieras nacionales. La actividad comercial y de ahorro puede desplazarse parcialmente fuera del sistema bancario local.

Los corredores con alto volumen de remesas también pueden verse afectados. Si los hogares reciben stablecoins directamente en billeteras y luego las convierten a efectivo a través de redes informales, los bancos locales y los sistemas de pago nacionales pueden registrar menos flujo. Eso puede debilitar el fondeo bancario y complicar la transmisión de cambios de política hacia préstamos, ahorro y gasto. El Banco Mundial estima que las remesas globales hacia países de ingresos bajos y medianos superaron los $650 mil millones en 2023, y las metas de reducción de costos bajo el Objetivo de Desarrollo Sostenible 10 de la ONU plantean llevar las comisiones de remesas por debajo del 3 por ciento, un umbral que las transferencias bancarias tradicionales a menudo no alcanzan, pero al que las transferencias basadas en blockchain pueden acercarse.

Las implicaciones sociales y económicas son mixtas. Las stablecoins pueden ayudar a las personas a proteger salarios o ingresos empresariales frente a devaluaciones abruptas de la moneda local. Sin embargo, los mismos canales también pueden permitir salidas rápidas y voluminosas durante períodos de estrés. La advertencia del BIS es que los responsables de política no deberían asumir que los mecanismos de control de capital frenarán esos flujos si los usuarios tienen acceso a un teléfono, una billetera y liquidez en stablecoins.

Compensaciones para los usuarios

Las stablecoins pueden mejorar el acceso y la previsibilidad. Los usuarios a menudo pueden mover valor globalmente en minutos y mantener un instrumento vinculado al dólar sin depender de procedimientos bancarios tradicionales. Pero las compensaciones son significativas y se agrupan en varias categorías amplias: riesgo de custodia, de paridad, legal y operativo.

Los usuarios que mantienen stablecoins en un exchange están expuestos al riesgo crediticio, de gobernanza y operativo del exchange. Los usuarios que se autocustodian son responsables de las claves privadas, las copias de seguridad seguras y la higiene de sus billeteras. La estabilidad de la paridad puede fallar durante episodios de estrés de mercado o si las reservas se gestionan de forma deficiente, como quedó demostrado cuando USDC cayó brevemente por debajo de $0.90 en marzo de 2023 tras el colapso de su banco de reserva, antes de recuperarse en cuestión de días. Las normas locales pueden restringir las rampas de salida o exigir declaraciones incluso cuando el token se liquida en una blockchain pública. Errores operativos, como enviar fondos a una dirección incorrecta, usar la red equivocada o interactuar con tokens falsificados, pueden provocar pérdidas permanentes.

Un marco práctico de gestión de riesgos trata a las stablecoins como efectivo digital más una promesa del emisor. Los usuarios deben verificar el emisor, la red blockchain y el contrato del token; usar pequeñas transferencias de prueba; y apoyarse en divulgaciones documentadas del emisor en lugar de supuestos. Los informes de transparencia del emisor y la frecuencia de sus certificaciones son puntos importantes de evaluación. Las direcciones de contratos deben comprobarse en el sitio oficial del emisor. Saldos más grandes pueden requerir billeteras autorizadas o dispositivos de hardware. Los usuarios también deben entender las normas fiscales y de reporte locales para tenencias en moneda extranjera y mantener un plan para salir a moneda fiduciaria si un exchange principal pausa los retiros.

Stablecoins frente a bancos, efectivo y criptoactivos volátiles

Las personas no se dolarizan en aislamiento. Eligen entre herramientas imperfectas, incluidas cuentas bancarias en USD, dólares estadounidenses físicos, stablecoins o criptoactivos volátiles como BTC y ETH. Las compensaciones varían según el mercado y el perfil del usuario.

Para capital de trabajo transfronterizo, las stablecoins pueden combinar velocidad con denominación en dólares y evitar los riesgos físicos del efectivo. Esa conveniencia depende de dos pilares que los usuarios no controlan plenamente: la calidad de las reservas del emisor y la resiliencia de las rampas de entrada y salida usadas para entrar o salir del mercado del token.

Respuestas de política y de plataformas

No existe una solución única, pero varias medidas pueden reducir la brecha entre las necesidades de los usuarios y los objetivos de política.

Una respuesta es mejorar la alternativa local. Si los sistemas de pagos rápidos son confiables, de bajo costo y están abiertos a pequeños exportadores, freelancers y hogares, menos usuarios podrían sentirse obligados a depender de stablecoins. Algunos bancos centrales están probando monedas digitales minoristas de banco central —Nigeria lanzó el eNaira en 2021, Bahamas introdujo el Sand Dollar en 2020 y el piloto del yuan digital de China se ha expandido a múltiples ciudades importantes—, mientras otros modernizan redes de pagos instantáneos. Estos sistemas no eliminan el atractivo de los tokens en dólares, pero pueden mejorar la experiencia básica de los pagos locales.

Una segunda respuesta es regular los puntos donde la supervisión es más práctica: las rampas fiduciarias de entrada y salida y la transparencia de reservas. Licenciar pasarelas cripto-fiat, exigir divulgaciones sobre la composición de reservas y aplicar normas estándar contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo puede dificultar la actividad ilícita y permitir que la actividad conforme continúe. Los exchanges pueden aplicar restricciones geográficas a actividades sancionadas mientras siguen apoyando el comercio transfronterizo de pequeñas y medianas empresas.

Una tercera respuesta es apuntar a riesgos específicos en lugar de a la infraestructura en sí. Si la preocupación de política es la fuga de capital durante episodios de estrés, las herramientas macroprudenciales para bancos y empresas pueden ser más eficaces que prohibiciones generales que los usuarios podrían eludir. La evidencia del BIS indica que las restricciones amplias no detienen los flujos de stablecoins, por lo que la precisión importa.

El mapeo de políticas también es importante. Las autoridades pueden identificar qué sectores dependen de stablecoins, por qué las usan y a través de qué plataformas. Los reguladores pueden trabajar con grandes emisores y exchanges en simulacros de incidentes y protocolos de congelamiento o reversión sujetos al debido proceso. Las normas de datos pueden exigir reportes estandarizados de rampas de salida licenciadas, preservando la privacidad y permitiendo monitoreo a nivel macro. Una orientación pública clara puede ayudar a pequeñas y medianas empresas a entender qué está permitido y qué actividades podrían activar sanciones, multas o incautaciones.

Estas medidas no eliminarían la presión de dolarización. Sin embargo, podrían reducir la probabilidad de disrupciones abruptas, reconociendo al mismo tiempo que muchos usuarios adoptan stablecoins para resolver problemas reales de pagos, ahorro y acceso a divisas.

El Informe Económico Anual del BIS 2026 incluye el Gráfico 7, que compara depósitos bancarios en moneda extranjera y entradas de stablecoins. El gráfico muestra que las entradas de stablecoins siguen siendo considerables tanto en regímenes restringidos como no restringidos, lo que ilustra por qué el BIS identifica a las stablecoins como un canal potencial para evadir controles de capital. Fuente: Informe Económico Anual del BIS 2026, Gráfico 7.

Dolarización con stablecoins y ahorristas en 2026

Que las stablecoins sean atractivas para los ahorristas depende de las alternativas disponibles. En países donde la inflación local es alta y el acceso bancario es limitado, una stablecoin en USD de alta calidad puede funcionar como cobertura práctica. Donde los residentes ya pueden mantener USD en una cuenta local regulada con protección de depósitos y acceso confiable, una cuenta bancaria puede evitar riesgos específicos de los tokens.

Dos principios generales suelen citarse en gestión de riesgos. Primero, la custodia debe diversificarse en lugar de concentrarse en un solo exchange o una sola billetera caliente. Segundo, la transparencia importa. Los emisores que publican certificaciones periódicas y ofrecen detalles sobre tenencias de efectivo y letras del Tesoro son más fáciles de evaluar que los proyectos opacos.

El contexto del BIS es importante: el mercado rondaba los $320 mil millones a fines de mayo de 2026, y el uso era generalizado, con transacciones de 2025 medidas en billones antes del neteo. La escala no garantiza seguridad. Muestra que muchos usuarios están aceptando compensaciones similares.

Errores comunes

Un error común es asumir que las paridades de las stablecoins no pueden romperse. Las pérdidas de paridad pueden ocurrir: TerraUSD perdió por completo su paridad en mayo de 2022, eliminando aproximadamente $40 mil millones en valor, por lo que contar con opciones de salida de emergencia y evitar la exposición concentrada son consideraciones importantes de riesgo.

Otro error es usar el token o la red blockchain equivocados. Los estafadores pueden falsificar tickers, y los fondos enviados al contrato o la red incorrectos pueden ser irrecuperables. Las direcciones de contratos deben confirmarse a través de fuentes oficiales del emisor y probarse con transferencias pequeñas.

Los usuarios también pueden ignorar las normas locales. Incluso cuando las transferencias on-chain se liquidan normalmente, las rampas de salida pueden exigir declaraciones, impuestos u otros reportes. Las obligaciones legales aún pueden aplicar a individuos y empresas.

La complacencia en la custodia es otro riesgo. Depender de un solo exchange, una sola contraseña o un solo dispositivo puede crear un punto único de falla. Las billeteras de hardware y los arreglos de custodia separados suelen usarse para saldos mayores.

Otro error es asumir que los controles de capital no aplican simplemente porque los flujos de stablecoins son difíciles de detener. La investigación del BIS indica que muchos controles pueden no impedir los flujos, pero la aplicación de la ley aún puede apuntar a individuos o intermediarios regulados.

Preguntas frecuentes

¿Puede un país prohibir las stablecoins y terminar con esta actividad?

Un país puede intentar una prohibición, pero las prohibiciones a menudo empujan la actividad hacia mercados peer-to-peer y rampas de salida informales. La evidencia del BIS sugiere que las restricciones amplias no reducen significativamente los flujos de stablecoins. La supervisión focalizada de pasarelas, combinada con mejores pagos locales, puede ser más práctica que prohibiciones generales.

¿Los controles de capital cubren automáticamente a exchanges y billeteras cripto?

No automáticamente. Los controles de capital se escriben en la legislación nacional, y su aplicación a cripto depende de definiciones locales, estructuras de licenciamiento y prácticas de fiscalización. Muchas jurisdicciones ahora regulan rampas fiduciarias de entrada y salida, que es donde los usuarios suelen encontrar controles en la práctica.

¿Qué ocurre si una stablecoin en USD pierde su paridad?

Los precios pueden fluctuar en exchanges, los reembolsos pueden ralentizarse y los spreads pueden ampliarse en mesas OTC. Si las reservas son sólidas y los reembolsos continúan, las paridades pueden recentrarse, como ocurrió con USDC a los pocos días de su pérdida de paridad en marzo de 2023. Si las reservas son débiles o la confianza se rompe, las pérdidas pueden materializarse, como demostró el colapso de TerraUSD.

¿Son las stablecoins no denominadas en USD una alternativa realista?

Las stablecoins no denominadas en USD existen, pero representan una pequeña porción del mercado. El BIS señala que el 99.4% de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria por valor están vinculadas al dólar estadounidense. Esa concentración refuerza la liquidez y los efectos de red en tokens en USD, lo que hace que las opciones no denominadas en USD sean menos convenientes para el comercio transfronterizo.

¿Una CBDC minorista detendrá la dolarización?

No por sí sola. Una moneda digital de banco central puede mejorar los pagos locales y la inclusión financiera. Pero si los usuarios quieren dólares para cubrirse de la inflación o pagar importaciones, aún pueden elegir stablecoins en USD a menos que mejoren el acceso a divisas y la estabilidad macroeconómica.

¿Cómo contabilizan las empresas los ingresos en stablecoins?

Las prácticas varían. Muchas empresas convierten contablemente los ingresos en stablecoins a su moneda funcional al tipo de cambio spot al recibirlos y luego reconocen ganancias o pérdidas cambiarias hasta la conversión. Las normas fiscales y de reporte locales determinan los detalles.

¿Cuál es una forma práctica de reducir el riesgo al usar stablecoins?

Los controles de riesgo comunes incluyen seleccionar emisores reconocidos, verificar direcciones de contratos, diversificar la custodia, documentar flujos, mantener saldos operativos limitados y estar al día con las obligaciones locales de cumplimiento.

Aviso legal: Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos. No se ofrece ni está destinado a usarse como asesoría legal, fiscal, de inversión, financiera ni de otro tipo.