SpaceX ha estado en declive desde que alcanzó su hito de valoración de $2 billones en su IPO de junio, una de las mayores salidas a bolsa en la historia, perdiendo cerca de $500 mil millones en capitalización de mercado desde su pico. Esta caída sitúa a la empresa dentro de un pequeño grupo de firmas que cotizan en bolsa cuyas valoraciones han fluctuado en $500 mil millones o más en cuestión de meses. El martes marcó el primer informe de ganancias de la empresa como entidad que cotiza en bolsa, ofreciendo al director general Elon Musk la oportunidad de reiniciar la narrativa.

SpaceX registró un crecimiento de ingresos superior al esperado en el segundo trimestre y redujo sus pérdidas a casi la mitad de las del año anterior. Sin embargo, los resultados no lograron satisfacer a un mercado escéptico. Las acciones cayeron más del 5% tras la publicación y continuaron bajando durante la conferencia telefónica con Musk y la presidenta Gwynne Shotwell.

Musk presentó una perspectiva optimista para el conglomerado de cohetes, conectividad e IA, anunciando que el cronograma interno de SpaceX para alcanzar $1 billón en ingresos anuales se había acelerado un año completo desde la IPO, pasando de 2031 a 2030, con lo que describió como "una probabilidad distinta de cero" de alcanzar la meta en 2029. Una cifra de ingresos anuales de $1 billón situaría a SpaceX en la misma liga que Apple y Amazon, empresas que tardaron décadas en alcanzar ese umbral. Instó a los inversores a mantener la paciencia con el crecimiento de Starlink, el servicio de internet por satélite de la compañía.

"Creo que la gente está subestimando mucho a Starlink", dijo Musk a los analistas. "No es descabellado que en algún momento Starlink proporcione la mayor parte del internet del mundo, al menos en los países donde tenemos permiso para operar, que son la gran mayoría de los países."

Musk añadió que ese escenario no está lejano, afirmando que "faltan menos de 10 años". Aun así, las acciones continuaron cayendo entre un 6% y un 8% en las operaciones después de horas.

La preocupación central que pesa sobre la acción, el mismo problema que afecta a las grandes tecnológicas enfocadas en IA, es la ansiedad de los inversores respecto a los gastos de capital y el lento ritmo de retornos. En todo el sector tecnológico, se proyecta que el gasto de capital combinado relacionado con IA de las empresas más grandes supere los $200 mil millones este año, y el ritmo de gasto de SpaceX se ubica ahora entre los más agresivos. "La acción está bajando porque el capex del segmento de IA fue más del doble de lo esperado", dijo Melissa Otto, directora global de investigación de Visible Alpha en S&P Global, a Fortune.

SpaceX reportó gastos de capital de $18.4 mil millones en el segundo trimestre, con casi $16 mil millones destinados a la infraestructura de computación para IA. Esa cifra superó ampliamente los $13.2 mil millones que anticipaban los analistas y estuvo muy por encima de los $10.1 mil millones gastados en el primer trimestre. Una dinámica similar llevó a los inversores a castigar a Alphabet y Tesla esta temporada de ganancias, mientras premiaron a Microsoft y Amazon por acelerar el crecimiento de ingresos y reportar cifras sólidas de pedidos acumulados.

Puede haber una presión de venta adicional más adelante esta semana, cuando cerca de mil millones de acciones en poder de insiders sean elegibles para la venta el jueves, un desarrollo que tradicionalmente presiona a las empresas recién salidas a bolsa. Los vencimientos de periodos de bloqueo frecuentemente introducen volatilidad porque los inversores tempranos y los empleados obtienen su primera oportunidad de monetizar las acciones recibidas antes de la IPO.

Otto dijo que el objetivo de ingresos de $1 billón, aunque ambicioso, es alcanzable. "Es ambicioso y sigue siendo una historia de demuéstramelo", dijo en un correo electrónico tras la publicación de los resultados. "Sin embargo, dado el ritmo de crecimiento de ingresos e inversión este trimestre, si la empresa se mantiene en modo de aceleración, es posible."

Sólido crecimiento de ingresos y EBITDA en todos los segmentos

A pesar de la caída de la acción, el informe de ganancias contenía varios indicadores positivos. Los ingresos casi se duplicaron interanualmente a $7.8 mil millones, superando las expectativas de los analistas de $6.9 mil millones. El EBITDA ajustado se triplicó y las tres líneas de negocio (cohetes, conectividad vía Starlink e IA) superaron las expectativas. Musk identificó cada segmento como un pilar que sustenta el crecimiento aproximado de 10 veces necesario en tres o cuatro años para alcanzar su proyección de ingresos de $1 billón.

Musk sugirió conceptualizar los satélites de SpaceX como robots, señalando que "son autónomos y no necesitan mantenimiento". Mirando al futuro, envisionó robots utilizados para escalar la manufactura en la Luna, donde podrían permitir la construcción de un acelerador de masa con capacidades de producción solar. Musk reconoció que la idea sonaba "completamente loca", pero argumentó que en última instancia podría permitir a la empresa escalar a 1,000 veces la economía de la Tierra.

"Suena a pura ciencia ficción ahora mismo, pero va a suceder", dijo.

Desempeño de Starlink, IA y cohetes

Dejando de lado los escenarios lunares hipotéticos, el negocio de Starlink de SpaceX generó $4.3 mil millones en ingresos del segundo trimestre, un aumento interanual del 66%. Su base de suscriptores se duplicó a 12 millones, con 1.7 millones de nuevos clientes añadidos durante el trimestre. Varias aerolíneas firmaron acuerdos con Starlink en el segundo trimestre, incluidas American, Southwest, Virgin Atlantic, Iberia y Aer Lingus de Irlanda, profundizando la incursión de SpaceX en la conectividad a bordo, un mercado dominado durante mucho tiempo por proveedores establecidos como Viasat e Intelsat.

La línea de negocio de IA registró un crecimiento de ingresos del 247%, alcanzando $2.6 mil millones, impulsado principalmente por acuerdos de alojamiento en la nube con Google y Anthropic, junto con el crecimiento de las suscripciones de Grok y la publicidad en X. Los acuerdos de alojamiento en la nube posicionan a SpaceX no solo como proveedor de lanzamientos y conectividad, sino como competidor directo de los grandes hiperescaladores como Amazon Web Services y Microsoft Azure en el mercado de capacidad de computación para IA. SpaceX ha asegurado $6.7 mil millones en acuerdos de servicios en la nube para la segunda mitad del año, y Musk afirmó que la división está en camino de alcanzar una tasa de ingresos anualizada de $100 mil millones para diciembre, incluyendo las contribuciones de la adquisición de Cursor. SpaceX cerró el segundo trimestre con 1.4 gigavatios de capacidad de computación, en comparación con los 400 megavatios de hace un año. Musk se comprometió a que la empresa utilizaría exclusivamente chips de Nvidia en el futuro.

El negocio de cohetes reportó $962 millones en ingresos. Musk dijo que SpaceX podría estar lanzando Starship, su cohete de próxima generación, al menos una vez al día dentro de "probablemente un año desde ahora". El desarrollo de Starship sustenta gran parte del potencial de crecimiento de la empresa, prometiendo satélites más económicos, centros de datos en órbita y, eventualmente, manufactura lunar.

La trayectoria desde $7.8 mil millones en ingresos trimestrales hasta $1 billón anualmente depende de un desarrollo consistente de Starship, una expansión del ancho de banda de los satélites Starlink y de que el negocio de IA convierta exitosamente el gasto de capital en ingresos antes de que se agote la paciencia de los inversores. Los hitos clave a observar incluyen el ritmo de aceleración de los lanzamientos de Starship, si el acumulado de servicios en la nube se convierte a las tasas proyectadas y cómo la acción absorbe la presión de venta de insiders esta semana.

Musk no pareció intimidarse por el desafío de generar $961 mil millones adicionales en ingresos. Dijo que se espera que la capacidad de lanzamiento de Starship crezca de 2,500 toneladas por año a más de un millón, con potencial de alcanzar 10 millones de toneladas anuales.

"Es realmente una diferencia ridículamente profunda", dijo. "Pero ese es nuestro plan, y creo que lo lograremos."