Wall Street parecía encaminarse a un inicio difícil de la temporada de resultados, con Alphabet (Google) marcando el tono inicial. Un primer trimestre histórico con flujo de caja libre negativo, en medio de un mayor gasto de capital en IA, no fue bien recibido por los inversores, mientras crecían las preocupaciones sobre cómo los hyperscalers seguirían cumpliendo.

Esa presión continuó hasta el miércoles pasado, cuando el S&P 500 cayó 1,5% y registró su cierre diario más bajo en siete semanas. Sin embargo, desde entonces Microsoft ayudó a cambiar el tono, y unos mejores desarrollos entre EE. UU. e Irán esta semana desplazaron aún más el sentimiento.

El avance del lunes fue una subida cautelosa, con el S&P 500 manteniéndose cerca de 7.600 y próximo a los máximos históricos previos alcanzados a principios de junio. Eso fue seguido por una fuerte ola de compras ayer, y ahora una ruptura técnica está aportando impulso para nuevas alzas.

[Gráfico diario del índice S&P 500]

Entonces, ¿qué se puede concluir de la ruptura más reciente?

Una conclusión es que el trade de IA no es tan frágil como algunos temían. En las últimas dos semanas, había crecido la idea de que los inversores estaban entrando en una fase de exigir a las empresas que "show me the money now" ante las crecientes preocupaciones sobre la magnitud del gasto de capital relacionado con la IA.

Ese debate ha sido un tema central desde comienzos de año. Sin embargo, cada vez que el mercado llega a ese punto, el asunto vuelve a posponerse. Ya han pasado entre ocho y diez meses, y el mercado todavía no se aparta. Eso dice mucho.

Con el S&P 500 estancado en junio y julio, esta temporada de resultados se perfilaba como una prueba decisiva. Era, en efecto, un momento de todo o nada, y el último movimiento alcista sugiere que el mercado ya dio su respuesta.

El desplome del fondo de IA de Leopold Aschenbrenner pareció al principio una señal de advertencia, pero al final los mercados lo están tomando como una señal de fondo tras el mejor impulso de los resultados de las grandes tecnológicas. Fue un equilibrio delicado, pero al final los compradores en las caídas fueron recompensados por asumir el riesgo.

Entonces, ¿qué sigue para el resto de esta semana?

AMD presentó ayer resultados sólidos, sumando nuevo impulso a los semiconductores y fabricantes de chips. La reacción también pone de relieve cuán de cerca está vigilando el mercado los nombres individuales de la cadena de suministro de IA en busca de señales de que el gasto se está rotando y no desvaneciendo. Las acciones bajan en la negociación nocturna, aunque eso se debe en gran parte al fuerte repunte previo a la publicación de resultados, cuando ya se habían descontado mejores expectativas, así como al anuncio de que SpaceX se comprometerá con chips de Nvidia y dejará de comprar chips de AMD en adelante.

Las acciones de AMD podrían estar cayendo alrededor de 9% en la negociación nocturna, mientras que las de Nvidia suben 2,5%. El tono general del mercado también sigue siendo razonablemente constructivo tras la ruptura técnica.

Más tarde hoy, Sandisk y Western Digital serán los otros dos grandes nombres a seguir después del cierre.