Un informe de política publicado el 29 de julio por Hashed Open Research —el brazo de investigación de Hashed, una de las firmas de inversión en criptomonedas más destacadas de Corea del Sur— y el Solana Policy Institute insta a Corea del Sur a adoptar una guía provisional de licenciamiento para stablecoins antes de que se finalice la Ley Básica de Activos Digitales. El informe resume las discusiones de un simposio celebrado el 23 de junio al que asistieron legisladores, abogados y representantes de la industria, y recomienda un enfoque regulatorio por etapas.

Las recomendaciones son de carácter consultivo y no alteran la legislación vigente de Corea del Sur.

Se propone un marco para stablecoins por etapas

El informe sostiene que esperar a la finalización de la Ley Básica de Activos Digitales podría dejar a las empresas operando sin reglas claras. Las empresas que emiten o utilizan stablecoins respaldadas por el won necesitan orientación regulatoria cuanto antes, según indica el informe. Corea del Sur se encuentra entre los mercados minoristas de criptomonedas más grandes del mundo por volumen de trading, lo que hace que la laguna regulatoria sea especialmente trascendental tanto para los participantes nacionales como internacionales.

Kim Hyo-bong, socio de Bae, Kim & Lee, citó a la Unión Europea como precedente. Bajo el Reglamento de Mercados de Cripto-Activos de la UE (MiCA), las reglas para stablecoins entraron en vigor el 30 de junio de 2024, seis meses antes de que se aplicara el resto del marco normativo. Esa escalonada cronología, señaló Kim, respalda la idea de introducir primero las reglas para stablecoins, con el marco cripto más amplio siguiéndoles después.

El debate sobre la propiedad bancaria continúa

Un asunto clave sin resolver tiene que ver con la estructura de propiedad de los emisores de stablecoins. El legislador del Partido Demócrata Ahn Do-geol describió una posible transacción de compromiso en la que los bancos tendrían la propiedad mayoritaria de los emisores de stablecoins mientras que los socios de fintech gestionarían las operaciones diarias.

Bajo una de las estructuras actualmente en discusión, los bancos tendrían más del 50% de la propiedad, mientras que una empresa de fintech podría conservar el 34% junto con derechos de gestión. Los partidarios sostienen que este modelo combina la supervisión del sector bancario con la experiencia tecnológica. Los críticos, sin embargo, advierten que un control bancario estricto podría sofocar la competencia.

El Banco de Corea ha respaldado el enfoque liderado por los bancos. Los funcionarios han advertido que una conversión fluida entre el won surcoreano y las stablecoins en dólares estadounidenses podría complicar la gestión de los flujos de capital.

Proyecto de ley consolidado previsto para 2026

La Comisión de Servicios Financieros (FSC) informó a la Asamblea Nacional el 29 de julio que tiene la intención de preparar un único proyecto de ley consolidado en cooperación con el gobernante Partido Demócrata. Actualmente hay diez propuestas separadas sobre activos digitales y stablecoins pendientes.

No se ha anunciado ninguna fecha de presentación ni redacción final, y la FSC no ha especificado cuándo estará listo el proyecto de ley combinado.

El marco normativo previsto abarcaría la emisión de stablecoins, la conducta de los intercambios, las divulgaciones, los controles internos y la resiliencia del sistema. La actual Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales de Corea del Sur, que entró en vigor en julio de 2023, actualmente cubre únicamente la custodia, las prácticas comerciales desleales y la protección de los clientes, dejando ausentes las regulaciones para emisores y las reglas de estructura de mercado. El informe identifica esta laguna como una prioridad para los legisladores.

Las preguntas sobre stablecoins extranjeras siguen abiertas

El informe también plantea preguntas sin resolver sobre las stablecoins emitidas en el extranjero y disponibles para los usuarios surcoreanos. Pregunta si los emisores extranjeros deberían estar obligados a establecer una sucursal local, cumplir con estándares de reservas u obtener aprobación nacional antes de ofrecer tokens en Corea del Sur. Estos asuntos aún no se han resuelto.

Una hoja de ruta más amplia para los activos digitales

Más allá de las stablecoins, Corea del Sur ha esbozado una hoja de ruta más amplia sobre activos digitales que incluye reformas en el sector de divisas extranjeras, pilotos de moneda digital del banco central y bonos gubernamentales tokenizados.

No se ha establecido ninguna votación parlamentaria ni plazo de implementación. La FSC solo ha confirmado que su objetivo es fusionar las diez propuestas pendientes en un único proyecto de ley respaldado por el Gobierno en algún momento durante 2026.