Las acciones de Snowflake Inc. (SNOW) cayeron hasta 5% en las operaciones previas a la apertura del lunes y cotizaban cerca de US$325,79 en las primeras operaciones, tras tocar un máximo de sesión de US$347,22. La caída se produjo justo después de que la compañía anunciara una gran oferta de deuda que tomó por sorpresa a los inversionistas.

Según la compañía, la colocación privada propuesta consiste en US$3,5 mil millones en notas convertibles senior sin cupón. La oferta se divide en US$1,3 mil millones en notas con vencimiento en 2029 y US$2,2 mil millones en notas con vencimiento en 2031, y los compradores iniciales también tienen la opción de adquirir hasta US$500 millones adicionales en notas, una opción que elevaría la captación total a US$4 mil millones si se ejerciera por completo.

Los primeros compradores de las notas 2029 tendrán la opción de adquirir US$200 millones adicionales, mientras que los compradores de las notas 2031 reciben una opción similar por US$300 millones. Las notas no pagan intereses periódicos, pero eventualmente pueden convertirse en efectivo, acciones o una combinación de ambos, una estructura que aumenta el riesgo de futura dilución para los accionistas existentes. Este tipo de operaciones de convertibles sin cupón permite a los emisores recaudar grandes cantidades de capital sin agregar costos periódicos de intereses en efectivo, siendo el derecho de conversión incorporado el sustituto del cupón como potencial beneficio del tenedor.

Qué planea hacer Snowflake con el dinero

Snowflake tiene la intención de usar parte de los recursos de la oferta para financiar transacciones de capped call, diseñadas para limitar el efecto de dilución una vez que las notas se conviertan. La compañía también utilizará fondos para recomprar una porción de sus notas convertibles 2027 existentes, mientras que el efectivo restante se destinará a fines corporativos generales, incluidas posibles recompras de acciones o adquisiciones. La recompra también recorta el vencimiento convertible más cercano de Snowflake, en 2027, mientras que las nuevas notas se extienden hasta 2029 y 2031, prolongando el cronograma la deuda convertible de la compañía.

La presentación de un interno y la debilidad del mercado añaden presión

El momento tampoco ayudó. Una presentación del Form 144, utilizada para notificar a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. sobre una propuesta de venta de valores, fechada el 27 de septiembre, señalaba una venta planeada de valores de Snowflake por parte de un interno, y se produjo junto con la noticia de la deuda, lo que agravó la inquietud de los inversionistas.

El mercado en general añadió presión. El Nasdaq retrocedió 0,8%, el S&P 500 cayó 0,5% y el Dow bajó 0,6% durante la misma sesión. Ese tipo de ambiente de aversión al riesgo suele golpear con más fuerza a las acciones tecnológicas con múltiplos altos, y Snowflake encaja en esa descripción. Los inversionistas llevan meses debatiendo si el crecimiento impulsado por la IA de la compañía puede convertirse en ganancias sostenidas.

Dónde se ubica Wall Street respecto a SNOW

No todos los analistas se mostraron cautelosos el lunes. PhillipCapital inició cobertura de Snowflake con una calificación de Buy y un precio objetivo de US$423, citando la aceleración de la adopción de IA y un crecimiento de los ingresos por productos de 37% interanual. La llamada alcista no detuvo la caída previa a la apertura, pero subrayó la división de opiniones en torno a la acción.

En el conjunto de Wall Street, la calificación de consenso sobre SNOW sigue siendo Strong Buy. Esto se desglosa en 33 calificaciones de Buy y tres de Hold por parte de 36 analistas en los últimos tres meses. El precio objetivo promedio se sitúa en US$435,82, lo que implica un potencial de alza de aproximadamente 30% respecto a los niveles actuales de cotización.

Snowflake sigue sin ser rentable según GAAP

Snowflake todavía no es rentable según las reglas contables estándar. La compañía reportó una pérdida neta GAAP de US$191,7 millones en su segundo trimestre fiscal de 2027, una mejora frente a la pérdida neta GAAP de US$297 millones de un año antes. La compañía sigue apoyándose en la demanda impulsada por la IA de sus productos de almacén y lago de datos para reducir esa brecha.

Las tasas de conversión exactas y los términos completos de la oferta, incluida la posible ejecución de la opción de US$500 millones, se darán a conocer una vez que las notas sean fijadas en precio.