La posible cotización de Solidigm, la subsidiaria de memoria flash NAND de SK hynix, en EE. UU. divide a los inversionistas sobre si la medida liberaría valor oculto en el fabricante de chips surcoreano o diluiría la participación de los accionistas actuales en el crecimiento futuro.

Según fuentes de banca de inversión el domingo, Solidigm ha mantenido reuniones con varios bancos de inversión para discutir los acuerdos de suscripción de una posible cotización en EE. UU. Los analistas de mercado estiman que la subsidiaria podría estar valorada en hasta 150,000 millones de dólares, con una oferta que recaudaría hasta 15,000 millones de dólares.

Solidigm se estableció en diciembre de 2021 como subsidiaria estadounidense de SK hynix después de que esta adquiriera el negocio de memoria flash NAND y unidades de estado sólido de Intel por 9,000 millones de dólares. La memoria flash NAND es la memoria de almacenamiento que conserva los datos en unidades de estado sólido, teléfonos inteligentes e infraestructura de centros de datos, y constituye la base de la línea de productos de Solidigm. La transacción se completó en dos etapas, a finales de 2021 y en marzo de 2025.

Tras registrar pérdidas netas combinadas de más de 7 billones de wones en 2022 y 2023, Solidigm regresó a la rentabilidad, reportando ingresos de 12.25 billones de wones (9,100 millones de dólares) en el primer semestre de 2026, un aumento interanual del 265 por ciento, junto con una utilidad neta de 5.84 billones de wones.

SK hynix dijo que está explorando formas de fortalecer la competitividad de Solidigm, pero no ha tomado una decisión final.

La OPI divide al mercado sobre el valor para el accionista

Los defensores de una posible OPI argumentan que una cotización separada podría llevar a los inversionistas a reevaluar la valoración de SK hynix al destacar su negocio de NAND, que ha sido opacado por su memoria de alto ancho de banda (HBM), un formato de DRAM utilizado en computación de IA, y sus operaciones más amplias de DRAM.

Si Solidigm fuera valorada en 200 billones de wones y SK hynix conservara una participación del 90 por ciento, dicha participación valdría 180 billones de wones.

"Los accionistas de SK hynix se han centrado principalmente en las condiciones del mercado de DRAM y en los rendimientos para el accionista, más que en NAND", dijo un analista de una firma de investigación de semiconductores. Una cotización exitosa podría poner el foco en el valor de Solidigm y provocar una reevaluación más amplia de SK hynix, agregó el analista.

Los partidarios también argumentan que el caso difiere de la escisión y cotización de LG Energy Solution por parte de LG Chem, que generó críticas por erosionar el valor de la matriz. Sostienen que los inversionistas de SK hynix se han centrado principalmente en el crecimiento de HBM y DRAM, más que en el negocio de NAND de Solidigm.

Solidigm representó alrededor del 9.3 por ciento de los ingresos consolidados de SK hynix y el 5.9 por ciento de su utilidad operativa consolidada en el primer semestre de 2026, según un analista. Una cotización del 20 por ciento representaría aproximadamente el 1.2 por ciento de la utilidad operativa de la matriz sobre una base proporcional simple, dijo el analista, lo que sugiere un impacto directo limitado en las ganancias.

Los críticos replican que los accionistas de SK hynix ayudaron a financiar Solidigm mediante la adquisición de 9,000 millones de dólares y apoyo adicional durante laída del mercado de NAND, y que una cotización podría desviar parte del valor de crecimiento futuro de la subsidiaria lejos de los accionistas de la matriz.

"La contribución actual de Solidigm a la utilidad operativa de SK hynix no significa que se mantendrá en ese nivel", dijo Lee Young-gon, jefe de investigación de Toss Securities, subrayando la importancia de garantizar que los accionistas actuales se beneficien del crecimiento futuro.

Una cotización en el extranjero podría poner a prueba las reglas de protección al accionista

La posible cotización en EE. UU. también llama la atención sobre los límites del marco de protección al accionista de Corea del Sur, especialmente cuando una empresa cotizada en bolsa busca sacar a cotización una subsidiaria en el extranjero.

En julio, la Bolsa de Corea aprobó cambios en las normas que exigen que los directorios de las empresas matrices cumplan cinco obligaciones de protección al accionista al impulsar cotizaciones domésticas de subsidiarias.

Ko Young-ho, director de la división de mercados de capitales de la Comisión de Servicios Financieros, dijo que las cotizaciones domésticas requieren la aprobación del directorio y el cumplimiento de las cinco obligaciones. Las cotizaciones en el extranjero no están sujetas al proceso de revisión previa de la Bolsa de Corea, pero aún podrían imponerse sanciones regulatorias si se incumplieran las obligaciones aplicables.

Cho Dae-hyun, asesor experto del Instituto de Investigación de Gobernanza Corporativa de ACT, dijo que la comunicación con los accionistas era tan importante como la dilución. Instó a SK hynix a explicar claramente sus razones y buscar convencer a los accionistas, señalando que los dos anuncios de la empresa desde agosto habían ofrecido pocos detalles, indicando solo que estaba "revisando diversas opciones".

Hasta que SK hynix aclare su posición, los lectores pueden observar dos indicadores: si los próximos anuncios de la empresa aportan sustancia más allá de sus declaraciones de agosto, y si las conversaciones de Solidigm con bancos de inversión avanzan hacia mandatos formales de suscripción.