El operador bursátil suizo SIX y la aplicación de pagos TWINT se han unido a la sandbox del stablecoin CHF. Nueve empresas suizas examinan ahora, en un entorno real protegido, cómo puede utilizarse el franco digital CHFD en casos de uso concretos.

Un stablecoin es un activo digital que normalmente sigue una divisa en una relación 1:1, y en el caso del CHFD esa divisa es el franco suizo. La sandbox en sí es un entorno real controlado con un grupo restringido de participantes y límites de monto, donde las instituciones involucradas pueden probar nuevos productos financieros digitales en condiciones realistas sin asumir los riesgos de un lanzamiento al mercado abierto. UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, BCV y Swiss Stablecoin AG lanzaron la iniciativa en abril de 2026, como informó CVJ.CH. La ex consejera de los Estados del PS, Pascale Bruderer, fundó Swiss Stablecoin AG en 2022 (entrevista con CVJ.CH aquí), y su filial CHFD Infrastruktur AG opera la plataforma. El CHFD está técnicamente activo desde finales de junio y, con las dos nuevas incorporaciones, el grupo pasa de siete a nueve socios, por lo que la iniciativa sale ahora de su fase preparatoria.

SIX y TWINT fortalecen la sandbox del stablecoin CHF

Las dos nuevas incorporaciones aportan capacidades que hasta ahora faltaban entre los socios fundadores. SIX opera la bolsa suiza, liquida transacciones de valores, procesa información financiera y provee una parte sustancial de la infraestructura de pagos del país. Esto pone en la mesa a una institución cuyos sistemas algún día tendrían que soportar la liquidación de cualquier stablecoin de francos en el ámbito institucional. No hay forma de eludir esta infraestructura allí donde los activos tokenizados y un medio de pago digital deben encontrarse. SIX tampoco es nueva en liquidar activos digitales en su propia infraestructura: desde diciembre de 2023, el Banco Nacional Suizo lleva a cabo un piloto de moneda digital del banco central mayorista en la SIX Digital Exchange, en el que los bancos liquidan valores tokenizados con CBDC mayorista emitido por el SNB en transacciones reales. Las pruebas de la sandbox, en cambio, se refieren a un stablecoin de francos de emisión privada, por lo que ambos proyectos avanzan por vías paralelas que algún día podrían converger en la misma infraestructura de liquidación. TWINT cubre el otro lado, es decir, los pagos entre clientes finales y comercios.

Las cifras de la aplicación muestran cuán dominante es esa posición: más de 6 millones de personas usaban activamente TWINT a mediados de 2025, mientras que el proveedor procesó 773 millones de transacciones en 2024. En la encuesta de 2024 del Swiss Payment Monitor de la Universidad de St. Gallen, la aplicación alcanzó una cuota de mercado del 67,8%, muy por delante de Apple Pay con 12,5%, Google Pay con 3,3% y Samsung Pay con 2,7%. Alrededor del 81% de las tiendas físicas y el 84% de las tiendas en línea del país la aceptan. Una solución de pagos que esquive ese alcance tiene, por tanto, pocas posibilidades en Suiza. Para cualquier franco digital que aspire a los pagos cotidianos, la integración o la coexistencia con TWINT es menos una opción que una condición estructural.

La iniciativa era, en esencia, un ejercicio entre bancos hasta que se unieron las dos empresas. El operador de la infraestructura del mercado y el estándar de facto en los pagos cotidianos suizos ahora prueban junto a los bancos: dos actores cuyos sistemas serían de todos modos los cuellos de botella en caso de una introducción. Esto desplaza el carácter del proyecto de un estudio de viabilidad entre instituciones hacia una prueba que toca todo el sistema de pagos. Ambas empresas también aportan experiencia en infraestructura de mercados financieros y soluciones de pago digitales.

Pagos programables como nuevo campo de prueba

Los casos de uso se dividen en dos grupos, y el primero abarca patrones ya establecidos internacionalmente: transacciones automatizadas entre instituciones financieras y la liquidación de activos digitales tokenizados. Ambos se dirigen al negocio interbancario y a la pregunta de si un stablecoin de francos liquida allí de forma más rápida y barata que los procedimientos existentes. Poco de esto es nuevo, pero esta parte ofrece una base sólida de comparación con lo que ya funciona hoy en el mercado.

El segundo grupo es más interesante, porque allí los socios entran genuinamente en territorio desconocido. Las pruebas examinan si la programabilidad puede reducir el riesgo de fraude en los mercados en línea, si el acceso justo a las entradas de eventos puede hacerse exigible y si los pagos del sector público pueden ejecutarse con mayor eficiencia. Lo que comparten estos tres casos es que incorporan condiciones directamente en el medio de pago en lugar de asegurarlas mediante contratos e intermediarios. Un monto solo se libera una vez que se cumple una condición definida. Esto lleva la prueba a un campo con una superposición apenas marginal con la banca clásica.

CHFD Infrastruktur AG opera la plataforma del stablecoin CHF en la que se ejecutan los casos. Los propios socios hablan de trabajos preparatorios para futuros desarrollos en pagos digitales, y esa formulación es precisa: no se trata de productos listos para el mercado, sino de la pregunta de qué áreas de aplicación funcionan en absoluto. La selección es llamativa de todos modos. La venta de entradas y los pagos gubernamentales son áreas donde el stablecoin de francos no compite contra productos cripto existentes, sino contra procedimientos que hoy no están organizados ni digital ni eficientemente.

Una fase de pruebas abierta hasta finales de 2026

La fase de pruebas presumiblemente se extenderá hasta finales de 2026, y los socios dejan deliberadamente abierto su resultado. El foco está en el conocimiento: dónde un stablecoin CHF podría crear valor agregado, qué desafíos existen y qué condiciones técnicas, operativas y regulatorias requeriría un desarrollo posterior. Un resumen de los resultados debería seguir una vez que concluya la iniciativa. El diseño no constituye expresamente una decisión sobre un posterior lanzamiento al mercado.

Esta contención tiene un trasfondo regulatorio. El Consejo Federal y FINMA impulsan una reforma de la Ley de Instituciones Financieras cuya consulta se extendió de octubre de 2025 a febrero de 2026. El proyecto prevé una nueva categoría de licencia denominada institución de pago, que permite expresamente la emisión de medios de pago criptobasados de valor estable y elimina el tope anterior de 100 millones de francos suizos para depósitos de clientes bajo la autorización fintech. Su entrada en vigor es poco probable antes de 2027. Hasta entonces, los derechos de reembolso de los tenedores de stablecoins cuentan como depósitos según la Ley Bancaria aplicable, lo que mantiene estrecho el margen de maniobra de los emisores. La reforma se apoya en bases que Suiza ya ha sentado para la economía tokenizada: la Ley de Tecnología de Registro Distribuido, vigente desde febrero de 2021, otorgó reconocimiento legal a los valores tokenizados y desencadenó una ola de emisión de bonos digitales en plazas suizas, lo que a su vez creó la demanda de un medio de liquidación en francos digitales que la sandbox está probando ahora.

Quien quiera emitir un stablecoin en Suiza hoy opera dentro de un marco que está siendo reconstruido. Las salvaguardias de la sandbox —el grupo limitado de participantes y los límites de monto— son precisamente la respuesta a ello. Mantienen la prueba dentro de límites estrictos mientras la futura categoría de licencia todavía toma forma. Y el momento encaja: los resultados de la fase de pruebas estarán disponibles antes de que el nuevo marco legal entre en vigor, el marco que debería dar a los emisores de stablecoins una categoría propia por primera vez.

El franco digital sigue siendo un mercado nicho

Medido contra lo que ocurre a nivel global, todo esto se desarrolla en un rincón muy pequeño. El mercado mundial de stablecoins se sitúa actualmente en torno a los 300.000 millones de dólares y está dominado por productos basados en el dólar, mientras que todos los stablecoins de francos juntos suman aproximadamente 40 millones de dólares, con el Frankencoin, colateralizado de forma descentralizada, representando la mayor parte. Esa magnitud explica por qué el centro financiero aborda el tema de manera cooperativa. El mercado es simplemente demasiado pequeño para un esfuerzo individual. También refleja el papel especial del franco mismo: como divisa de reserva de segundo orden, el franco suizo no atrae ni los flujos de pago extraterritoriales ni la demanda de cobertura en dólares de los mercados emergentes que impulsan las mayores emisiones de stablecoins.

La competencia existe de todos modos, y parte de ella está en la propia mesa de la sandbox. Sygnum opera su propio stablecoin de francos, el Digital CHF, respaldado 1:1 por fondos depositados en el Banco Nacional Suizo, y al mismo tiempo el banco participa como socio de la sandbox. La cooperación en el entorno de pruebas y la competencia en el mercado evidentemente no se excluyen mutuamente aquí. Que un emisor existente se sume a una prueba conjunta sugiere más bien que las preguntas abiertas se sitúan genuinamente aguas arriba del producto.

Nueve de los actores más importantes del centro financiero aclaran conjuntamente preguntas fundamentales que sería costoso responder por separado para cada uno, y lo hacen sin comprometerse con un producto común. Ahí radica el atractivo institucional del arreglo. El objetivo declarado de los involucrados es apoyar el desarrollo de un ecosistema suizo de dinero digital y fortalecer la competitividad del centro financiero. Si de ello surgirá un franco digital para el mercado no se decidirá en la sandbox, pero allí se están aclarando las condiciones para ello.