Singapur ha dedicado varios años a construir un mercado de activos digitales que apoya la tecnología financiera útil sin tratar todos los productos cripto de la misma manera. Su enfoque hacia las stablecoins es otro paso en esa dirección.

En lugar de dar luz verde regulatoria al mercado cripto en general, el marco traza límites más claros sobre qué stablecoins pueden cumplir estándares definidos. Esto importa porque estos tokens se sitúan cada vez más entre las finanzas convencionales y los mercados digitales, particularmente cuando se usan para transferir valor o respaldar liquidaciones.

Para los traders, los cambios también hacen que sea más importante entender la diferencia entre el activo que se utiliza, el producto que se negocia y la empresa que proporciona acceso a los mercados financieros.

Qué cambia realmente el marco de stablecoins

Las stablecoins están diseñadas para mantener un valor relativamente estable al estar vinculadas a otro activo, comúnmente una moneda fiduciaria. Sin embargo, la palabra "estable" por sí sola dice poco sobre la calidad del token que hay detrás, y ahí es donde la regulación marca la diferencia.

El marco de Singapur establece requisitos en áreas como activos de reserva, reembolso y divulgación para las stablecoins que entran en su ámbito. Finalizado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) en agosto de 2023, el régimen cubre las stablecoins de moneda única emitidas en Singapur que están vinculadas al dólar de Singapur o a una moneda del G10 y superan los S$5 millones de capitalización de mercado. Exige reservas equivalentes a los tokens en circulación, mantenidas en activos de bajo riesgo y alta liquidez separados de los fondos propios del emisor, reembolso a la par dentro de cinco días hábiles y divulgación periódica del respaldo de las reservas. Las reglas también restringen la etiqueta de "stablecoin" en Singapur a los tokens que cumplen estos estándares. Los usuarios tienen así una base más clara para entender qué hay detrás de un token elegible, en lugar de depender únicamente de las promesas del emisor.

Para el sector de activos digitales en general, se trata de un cambio significativo. Las stablecoins se disc cada vez más como infraestructura financiera y no simplemente como otro activo de especulación. Pueden actuar como un puente entre las monedas tradicionales y los mercados basados en blockchain, una función que también es relevante para quienes se dedican al trading de divisas a medida que las fronteras entre los mercados financieros convencionales y digitales siguen evolucionando.

La confianza en cómo estos tokens están respaldados y se reembolsan se vuelve particularmente importante en este contexto. Sin embargo, estándares más claros no significan que todas las stablecoins o productos cripto caigan de repente en la misma categoría regulatoria.

Las stablecoins y el trading de criptomonedas no son lo mismo

Esta es quizás la distinción más importante para los traders. Una stablecoin que cumple un estándar regulatorio particular es diferente de comprar criptomonedas en un exchange al contado, y ambas cosas son distintas de tomar una posición sobre el precio de un activo digital mediante un contrato por diferencia, o CFD.

Esas diferencias determinan qué poseen realmente los usuarios y qué requisitos regulatorios se aplican. Alguien que posee un token directamente puede necesitar considerar la custodia y la seguridad de la wallet o del exchange que guarda el activo. Con un CFD, en cambio, el trader no posee la criptomoneda subyacente; el contrato sigue los movimientos de su precio.

La estructura regulatoria en desarrollo de Singapur no elimina estas distinciones dentro de los activos digitales. Las hace más difíciles de ignorar.

Dónde encajan los brokers regulados

El entorno cambiante también pone más atención en las empresas que proporcionan acceso a los mercados financieros. OANDA Asia Pacific posee una licencia de Servicios de Mercados de Capital emitida por MAS. Los residentes pueden solicitar una cuenta con la entidad regulada localmente, aunque las solicitudes siguen sujetas a los requisitos regulatorios y a una evaluación individual.

Esto cobra relevancia cuando los activos digitales se analizan junto con los mercados establecidos. A medida que los productos vinculados a cripto y las stablecoins se acercan a los mercados financieros tradicionales, entender el estatus regulatorio tanto del producto como de su proveedor se vuelve cada vez más importante. Pero la regulación de un broker no debe confundirse con la regulación de cada activo subyacente asociado a sus productos.

La oferta de la empresa en Singapur incluye CFDs de criptomonedas, lo que significa que los traders especulan con los movimientos de precio en lugar de comprar y guardar los tokens digitales subyacentes. Los CFDs son productos apalancados y conllevan un riesgo sustancial, por lo que el estatus regulatorio del proveedor no elimina los riesgos asociados al propio mercado.

La distinción más útil es que el broker opera dentro de un marco regulatorio para las actividades cubiertas por su licencia. Eso ayuda a los traders a entender con qué empresa tratan, al tiempo que les exige entender el producto particular que eligen negociar.

La regulación podría cambiar cómo los traders evalúan las plataformas

Durante años, las plataformas cripto solían compararse según la cantidad de tokens que ofrecían, sus comisiones o la rapidez con la que los usuarios podían empezar a operar. El enfoque de Singapur introduce otra consideración: exactamente qué marco regulatorio respalda al servicio.

Esto se vuelve especialmente relevante a medida que los activos digitales se solapan más estrechamente con los mercados financieros establecidos. Las stablecoins pueden usarse potencialmente para pagos y liquidación, mientras que los precios de las criptomonedas también pueden accederse mediante instrumentos como los CFDs. Estas actividades pueden parecer conectadas desde la perspectiva del usuario, pero no necesariamente reciben el mismo tratamiento legal ni las mismas protecciones.

El estatus regulatorio de una plataforma les dice a los traders importante sobre la empresa que proporciona el servicio, pero no debe confundirse con una garantía sobre el activo subyacente. Para OANDA, su licencia de MAS proporciona una posición regulatoria clara. Lo que los traders aún deben establecer es qué están negociando realmente y cómo funciona ese producto en particular.

Las stablecoins podrían volverse más útiles como infraestructura financiera

El efecto a más largo plazo de las reglas de Singapur puede tener menos que ver con fomentar la actividad especulativa y más con hacer que ciertas stablecoins sean más creíbles para el uso financiero práctico. Singapur tampoco actúa solo: el régimen MiCA de la Unión Europea aplicó sus reglas de stablecoins a mediados de 2024 y Hong Kong ha estado avanzando un régimen de licencias dedicado, por lo que el marco de la ciudad-estado forma parte de un movimiento más amplio de los centros financieros para formalizar cómo se gobiernan estos tokens.

Los requisitos confiables de reembolso y reservas entran en juego cuando un token se usa para mover valor entre diferentes partes del sistema financiero. Las empresas e instituciones financieras necesitan entender qué respalda un activo y cómo puede convertirse de nuevo en moneda convencional.

Eso no elimina el riesgo de mercado ni el riesgo operativo. Lo que puede hacer es establecer expectativas más claras para los emisores que desean que sus stablecoins sean reconocidas dentro del marco de Singapur.

Esto también explica por qué el enfoque del país no debe leerse como un respaldo amplio a las criptomonedas. Los reguladores pueden ver valor potencial en la liquidación basada en blockchain mientras mantienen un enfoque cauteloso hacia la actividad especulativa con activos digitales. Las dos posiciones no son contradictorias: un token usado como infraestructura financiera sirve para un propósito distinto al de un activo comprado principalmente porque alguien espera que su precio suba.

Un mercado de activos digitales más claramente dividido

El marco de Singapur apunta hacia un sector de activos digitales en el que las líneas entre los diferentes productos se vuelven más visibles en lugar de desaparecer. Las stablecoins que cumplen los requisitos definidos pueden ocupar una parte de ese mercado, mientras que las criptomonedas al contado, la custodia de tokens y los instrumentos apalancados permanecen como actividades separadas con sus propias consideraciones.

Los traders deben considerar la regulación en más de un nivel: el estatus del activo en sí, el tipo de producto que se negocia y la posición regulatoria de la empresa que proporciona acceso a él.

OANDA ilustra bien esa distinción. Su entidad de Asia Pacific opera bajo una licencia de Servicios de Mercados de Capital de MAS, mientras que los CFDs de cripto siguen siendo productos apalancados que conllevan un riesgo sustancial. Por lo tanto, la regulación del proveedor nunca debe interpretarse como la eliminación de los riesgos asociados al mercado subyacente.

Reflexiones finales

A medida que Singapur sigue desarrollando sus reglas de activos digitales, entender la diferencia entre el token, el producto de trading y el proveedor podría volverse cada vez más importante para cualquiera que navegue por el mercado. Cómo los emisores incorporan sus tokens al marco, y cómo los estándares de MAS se sitúan junto a los regímenes que toman forma en otros lugares, están entre los desarrollos que probablemente darán forma a este segmento del sector.

Este artículo apareció por primera vez en Metaverse Post.