Los titulares han advertido cada vez más sobre una inminente escasez de plata, pero la realidad es más matizada —y posiblemente más significativa para los inversores—, según David Russell, CEO de GoldCore.

La plata sigue estando disponible hoy en día. Los inversores pueden comprar el metal en línea, por teléfono o almacenarlo en bóvedas seguras ubicadas alrededor del mundo. Sin embargo, bajo la superficie, el mercado se está volviendo cada vez más restringido: la cifra destacada citada para el mercado —un déficit de 46,3 millones de onzas— indica que la demanda supera de forma persistente la oferta minera y el reciclaje.

El perfil de demanda de la plata difiere del del oro en que la mayoría del consumo es industrial, abarcando la electrónica, las aleaciones para soldadura fuerte y, en los últimos años, un sector fotovoltaico de rápido crecimiento para paneles solares. Gran parte de esta plata industrial se consume en la fabricación en lugar de regresar rápidamente al mercado, lo cual es una de las razones por las que los déficits estructurales pueden persistir incluso mientras el metal sigue siendo comprable en el comercio minorista.

En un reciente episodio de GoldCore TV, Russell y su equipo exploraron las fuerzas estructurales que están remodelando el mercado de la plata. La discusión abarcó varias distinciones clave que los inversores suelen pasar por alto:

• Plata entregable frente a plata reportada: la cantidad de plata que realmente puede entregarse a los compradores difiere sustancialmente de la plata total reportada.
• Mercados de papel y escasez física: los instrumentos de plata en papel, como los futuros y otros derivados, pueden enmascarar la escasez física subyacente en el mercado.
• Inventarios registrados frente a elegibles en la COMEX: entender la diferencia entre los inventarios registrados —que están disponibles para entrega— y los inventarios elegibles, que no necesariamente están disponibles, es un contexto esencial para medir la oferta física. Para los inversores que siguen la disponibilidad física, los movimientos en los inventarios registrados se encuentran entre los puntos de datos que vale la pena observar a lo largo del tiempo.

Como contexto, la COMEX es la bolsa de materias primas operada por el CME Group donde se negocian futuros y opciones de plata, y sus datos de inventarios de almacén son uno de los indicadores más seguidos de la disponibilidad de metal físico en el mercado.

El episodio también destacó un desafío menos conocido en el lado de la oferta. Casi tres cuartas partes de la plata recién minada se producen como subproducto de la minería de cobre, plomo, zinc y oro. Debido a que la mayor parte de la producción de plata está ligada a la economía de otros metales, los precios más altos de la plata no necesariamente se traducen en una mayor producción del metal. Los mineros no pueden simplemente aumentar la producción de plata cuando los precios suben, ya que la recuperación de plata depende principalmente de las decisiones de producción de las operaciones de metales básicos y preciosos. Esta estructura de oferta significa que un déficit sostenido no puede cerrarse fácilmente solo con señales de precios, ya que las nuevas minas primarias de plata normalmente requieren años de exploración, permisos y construcción antes de que cualquier producción llegue al mercado.

La conclusión, según Russell, no es una inminente escasez de plata. Más bien, se trata de un mercado en el que la oferta libremente disponible —el "float" o circulante— se está volviendo cada vez más limitada, una dinámica que subraya la importancia de distinguir entre los inventarios de los titulares y el metal genuinamente entregable.

Sobre el autor: David Russell es el CEO de GoldCore. Hasta el verano de 2023, se desempeñó como Director de Marketing y Comunicaciones, responsable de todas las estrategias de marketing, comunicaciones y marca. Se unió a GoldCore en 2008 como Director de Desarrollo de Negocios y asumió como Director de Marketing y Comunicaciones en 2020. Anteriormente, dirigió y operó su propia agencia de marketing y completó múltiples certificaciones de coaching. También es un apasionado navegante que ha completado dos veces la Round Ireland Yacht Race.

Fuente: GoldSeek