La mayoría de las escuelas privadas estadounidenses sigue recaudando fondos de la manera tradicional: mediante subastas silenciosas, donaciones anuales y una gala anual con bebidas mixtas y canapés.

Crystal Springs Uplands School, una escuela privada diurna de 569 estudiantes ubicada en la península entre San Francisco y Silicon Valley, aún planea realizar una gala este año, pero ya no es el principal motor de recaudación. Cada vez más, los fondos provienen de otro lugar.

Crystal Springs es una de un pequeño pero creciente número de escuelas privadas de Silicon Valley que han creado lo que equivalen a fondos de capital de riesgo en miniatura. Capitalizados con donaciones de la comunidad escolar, y guiados y supervisados por padres inversionistas de firmas como Lightspeed, Notable Capital y Sequoia, estos fondos se orientan a empresas en etapa temprana y pre-IPO.

El modelo fue impulsado por Saint Francis High School en Mountain View, donde una inversión pre-IPO de $15,000 en Snap se convirtió en $34 millones cuando Snap salió a bolsa en 2017. Casi una década después, con el mercado de IPO en alza, un puñado de escuelas mantiene carteras privadas cuyo valor no se conocerá hasta que las empresas coticen en bolsa o tengan otros eventos de liquidez.

El debut de SpaceX en junio en el Nasdaq —la mayor IPO de la historia, con una valuación superior a $2 billones— sugirió que la era de las grandes empresas tecnológicas permaneciendo privadas indefinidamente podría estar llegando a su fin. Esa etapa se prolongó en parte por la JOBS Act de 2012, que elevó de 500 a 2,000 accionistas el umbral para que las empresas privadas activaran los requisitos de divulgación de la SEC, lo que permitió a las startups captar mucho más capital privado y retrasar su salida a bolsa. Se espera ampliamente que Anthropic y OpenAI sigan al fundador de SpaceX, Elon Musk, hacia los mercados públicos. Para las escuelas con participaciones pre-IPO en compañías de ese calibre, incluso un cheque pequeño emitido años atrás podría generar el tipo de ganancia extraordinaria que Saint Francis obtuvo con Snap.

En cualquier medida, estamos muy lejos de una venta de pasteles.

Un mini fondo de VC

La mecánica es relativamente sencilla, aunque el acceso y la experiencia necesarios para que estos fondos funcionen no lo son. La escuela separa un pequeño fondo de capital —donado por padres o exalumnos, y nunca tomado de los ingresos por matrícula ni de la dotación operativa— y un comité de inversionistas voluntarios evalúa las posibles operaciones y decide cómo proceder.

En Saint Francis, el vehículo se llama growth fund. Barry Eggers, cofundador de Lightspeed Venture Partners, ha presidido el consejo asesor durante años, aunque sus propios hijos se graduaron hace mucho. El fondo fue creado en la década de 1990 por dos padres del sector de capital de riesgo que aportaron unos $250,000 como capital semilla. Hoy, está supervisado por más de media docena de inversionistas de firmas como Battery Ventures, Mayfield Fund, Meritech Capital Partners, Sequoia y Lightspeed.

"Tenemos una mezcla de personas con flujo de operaciones de etapa temprana y de etapa tardía", dijo Eggers. "Y lo juntamos, y construimos un fondo".

Eggers suele pedir a cada miembro que aporte una operación al año. El fondo invierte en unas 10 empresas anualmente, con cheques de entre $25,000 y $50,000 cada uno. Estima que el fondo ha generado aproximadamente $50 millones en retornos acumulados de por vida, aunque, como otros fideicomisarios y funcionarios escolares, se negó a revelar inversiones específicas.

"Nos parecemos mucho a un fondo VC de etapa temprana", dijo Eggers. "Con un poco de inversión de crecimiento mezclada".

Las escuelas tienen una ventaja importante frente a un fondo típico porque la mano de obra y la experiencia necesarias para administrar las inversiones son donadas. La mayoría de los fondos de venture capital cobran comisiones de administración de alrededor del 2% de los activos al año y pagan a los profesionales de inversión una parte de las ganancias —conocida como carried interest o carry, típicamente alrededor del 20%— basada en los retornos de largo plazo.

"Aquí no hay comisiones ni carry", dijo Eggers. "Estamos ofreciendo nuestro tiempo de manera voluntaria, y no estamos tomando ningún carry".

Y, debido a que Saint Francis y otras escuelas similares son entidades sin fines de lucro 501(c)(3), no pagan impuesto a las ganancias de capital sobre los retornos, lo que significa que sus retornos netos probablemente sean más altos que los de un fondo típico. La estructura refleja un modelo que las grandes universidades han utilizado durante décadas —la dotación de Stanford, por ejemplo, ha asignado durante mucho tiempo una parte de su cartera a private equity y venture capital—, pero a una escala mucho menor.

Crystal Springs ha adoptado una estructura similar con su Crystal Growth Fund, dijo Brian Talbott, director financiero y de operaciones de la escuela.

"Tomaremos el dinero que nos han dado los donantes e invertiremos a través de los fondos de los padres o de los exalumnos en esas inversiones pre-IPO", dijo Talbott.

Los padres que trabajan en firmas de venture capital también pueden donar dinero o dirigir pequeñas porciones de sus asignaciones personales de inversión en operaciones hacia la escuela. El fondo de Crystal Springs tiene solo unos pocos años y fue concebido por un padre que propuso la estructura. Según los registros públicos de Crystal Springs, la escuela no tenía inversiones privadas hasta el año fiscal 2023. Para junio de 2025, mantenía aproximadamente $1.75 millones en inversiones de private equity de un total de $61.1 millones, que también incluía fondos mutuos, letras del Tesoro y acciones.

"Nos están proporcionando un acceso que probablemente no habríamos tenido de otra manera", dijo Talbott.

Menlo School, una escuela privada de preparación universitaria en Atherton con unos 800 estudiantes, tiene su propia versión del modelo. La declaración 990 más reciente de la escuela, correspondiente al año terminado el 30 de junio de 2025, muestra un Menlo Venture Capital Endowment compuesto por aproximadamente 36 inversiones individuales en asociaciones de venture capital y empresas en etapa temprana. El MVCE totaliza menos de $1 millón, una fracción de la dotación de $122.6 millones de Menlo, e invierte a través de gestores establecidos y del consejo de supervisión de inversiones de 23 miembros de la escuela. El consejo incluye líderes escolares y fideicomisarios de Bessemer Venture Partners, Scale Venture Partners y Sobrato Capital.

Para las escuelas, la experiencia de padres y exalumnos es clave. Jason Curtis, presidente de Saint Francis, señaló que él es educador, no inversionista.

"Ese no es mi conjunto de habilidades", dijo Curtis.

Depende del comité para evaluar las oportunidades de inversión, aunque se reúne regularmente con el grupo y con los líderes escolares, y se mantiene al tanto de la agenda de inversión. Saint Francis es una organización sin fines de lucro, pero el IRS la clasifica como subordinada, lo que significa que no presenta informes 990.

Curtis dijo que su enfoque está en hacia dónde van los rendimientos y en cómo el programa puede beneficiar a los estudiantes, maestros y a la comunidad escolar en general. Las prioridades principales son la ayuda para matrícula de las familias que la necesitan, que recibe la mayor parte; la compensación para los educadores, incluidas bonificaciones que ayudan a los maestros a costear vivir en Silicon Valley, donde el precio medio de la vivienda se ha mantenido por encima de $1.5 millones durante años; y nuevos programas o mejoras de instalaciones.

El enfoque del mini fondo de VC también crea un puente entre las empresas en las que invierten las escuelas, los VC que originan el flujo de operaciones y los estudiantes que podrían estar interesados en el emprendimiento y la inversión en Silicon Valley. Curtis ha llevado a estudiantes a reuniones del growth fund e invitado a las empresas de la cartera al campus.

"La oportunidad de exponer a nuestros estudiantes a personas del mundo de los negocios que quizá nunca conocerían, o de las que podrían no saber nada, es realmente notable a esta edad", dijo Curtis. "Y luego que los estudiantes realmente interactúen con ellas es enormemente importante".

La inversión de Saint Francis en Snap ya forma parte del folclore de Silicon Valley. En 2012, el growth fund de la escuela invirtió $15,000 en Snap por impulso de Eggers. Lightspeed había sido uno de los primeros inversionistas externos de la compañía, y Eggers notó que sus propios hijos enviaban snaps en la aplicación. Cuando Snap salió a bolsa en marzo de 2017, la participación de la escuela valía unos $34 millones.

"Snap fue una anomalía —una anomalía feliz— para nosotros", dijo Eggers. "Multiplicamos nuestro dinero más de 2,000 veces".

Simon Chiu, quien era presidente de Saint Francis en ese momento, asumió lo que describió como una herencia afortunada. Los líderes de la escuela acordaron rápidamente que la mayor parte de la ganancia inesperada de Snap iría a la dotación, y se creó un fondo separado para financiar bonos de retención para los docentes. Saint Francis también completó recientemente una campaña de capital multimillonaria que incluyó ganancias de la inversión en Snap.

La paciencia da frutos

Una de las principales barreras para replicar el modelo de un fondo de venture capital dentro de una escuela es que las escuelas operan con presupuestos anuales, mientras que los retornos de venture capital suelen seguir una curva en J, con años de flujo de caja negativo antes de que aparezcan ganancias positivas.

"Podrían ser cinco años, podrían ser ocho años antes de que veas retornos", dijo Eggers. "A muchas escuelas eso les resulta difícil, porque tienen que concentrarse en el aquí y el ahora".

El desafío institucional requiere pensar en bloques de décadas y no de años escolares.

"Requiere mucha paciencia", dijo Curtis. "Y la verdad es que, como escuelas, todos tenemos necesidades inmediatas".

Y, por supuesto, no todas las inversiones rinden frutos. Eggers señaló que el sistema no es perfecto, pero dijo que la idea es asumir riesgos calculados, razón por la cual los cheques son relativamente pequeños.

La segunda barrera es el propio flujo de operaciones. Los comités necesitan acceso a oportunidades de inversión de alta calidad y debidamente evaluadas, lo que significa que necesitan acceso a algunos de los fondos de VC más exitosos.

"Si una operación es lo suficientemente buena para Sequoia, Meritech, Battery, Mayfield o Lightspeed, entonces es lo suficientemente buena para Saint Francis", dijo Eggers. El grupo de pares sirve como su propio filtro, pero también hace que el modelo sea más fácil de replicar en áreas metropolitanas con firmas reconocidas como Los Ángeles, Nueva York, Connecticut y Chicago.

El enfoque de VC forma parte de un cambio más amplio en las prácticas de recaudación de fondos de las escuelas privadas. Algunas han comenzado a alejarse de eventos anuales de recaudación como las galas, dijo Laura McGarry, principal gerente de la consultora sin fines de lucro Graham-Pelton. El retorno sobre la inversión de las galas —que son costosas de organizar— es significativamente menor que el de otras formas de recaudación, y a menudo requiere que uno o dos miembros del personal dediquen una parte importante de su tiempo al evento en lugar de a la educación.

Las escuelas también están considerando la señal que envía un boleto caro para una gala cuando no todos los miembros de la comunidad pueden costear asistir.

Crystal Springs, por ejemplo, ha recurrido a una solicitud anual de donantes para ayudar a recaudar fondos para la escuela, señaló Talbott.

Las escuelas no son las únicas organizaciones sin fines de lucro que están obteniendo beneficios de las IPO. Cuando Figma salió a bolsa en julio de 2025, el mayor accionista vendedor fue la Marin Community Foundation, una organización sin fines de lucro del Área de la Bahía enfocada en vivienda asequible que había recibido cerca de un tercio de las acciones del cofundador Evan Wallace antes de la oferta. La organización obtuvo $440 millones en la IPO.

Esperando que las empresas se “gradúen” en una IPO

Ninguna de las inversiones de la cartera inicial de Crystal Springs ha salido a bolsa todavía, dijo Talbott. Se negó a nombrar las empresas en las que la escuela ha invertido, pero reconoció que algunas podrían estar acercándose a los mercados públicos.

"Algunas de las inversiones probablemente estén más cerca de una potencial IPO que otras", dijo Talbott.

Eggers dijo que escuelas desde la Costa Este hasta Los Ángeles se han comunicado para preguntar cómo replicar el modelo de Saint Francis, y otras escuelas del Área de la Bahía también lo han explorado. McGarry dijo que ha visto el mayor interés en Nueva York y Connecticut, donde una mayor proporción de familias trabaja en finanzas y private equity.

Eggers les dice a todas que las ganancias puntuales como Snap son excelentes, pero que el valor real proviene de construir algo permanente, especialmente a medida que más empresas permanecen privadas por más tiempo.

"Estoy hablando de intentar construir un fondo que sea continuo", dijo Eggers. "Esta es una forma para que las escuelas secundarias aprovechen eso y realmente participen en ello".

Esta historia apareció originalmente en Fortune.com