Motivado por acontecimientos actuales del sistema financiero (y por las clases de otoño), Menzie Chinn, de Econbrowser, presenta un conjunto de gráficos pensados para provocar reflexión sobre el estado de la economía de Estados Unidos y del mundo.

La deuda federal sube incluso con pleno empleo. La Figura 1 muestra la deuda federal en manos del público como proporción del PIB (azul, escala izquierda), junto con la proyección de febrero de la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) (+, escala izquierda) y las tasas de interés reales a diez años medidas por los TIPS, en porcentaje (rojo, escala derecha). El gráfico ilustra que la deuda ha aumentado rápidamente incluso durante un período de pleno empleo, una desviación notable de los patrones históricos, en los que la relación deuda/PIB suele estabilizarse o caer durante las expansiones, dejando menos margen fiscal para la próxima recesión.

¿La bolsa cerca de un máximo? La Figura 2 traza el S&P 500 deflactado por el IPC (azul, escala logarítmica izquierda) junto con la razón precio-utilización ajustada por ciclo, CAPE, en porcentaje (rojo, escala derecha). Fuente: Shiller. La Figura 3 muestra la capitalización total del S&P 500 (barras azules) y la proporción correspondiente a las acciones de las Magnificent 7 (rojo, escala derecha). Fuente: MacroMicro. La medida de concentración importa porque una gran parte del índice en manos de un puñado de acciones tecnológicas significa que el desempeño del índice refleja cada vez más las perspectivas de esas empresas y no las del mercado en general.

La política de la Fed por encima de los niveles de la regla de Taylor. La Figura 4 compara varias tasas objetivo de fondos federales implícitas en la regla de Taylor con la tasa real (en negro). Fuente: Fed de Atlanta. La tasa de política real se sitúa por encima de los niveles implícitos en la regla, un punto de referencia que el economista John Taylor propuso en 1993 y que vincula la tasa de política con la inflación y el margen ocioso de la economía.

Menor credibilidad de la Fed bajo Trump 2.0. La Figura 5 muestra la medida de credibilidad del banco central Bordo-Siklos para la Fed en un horizonte de cinco años (azul). La medida se calcula como |i−i*| cuando −1 < i−i* < +1, y (i−i*)² en caso contrario; valores más altos indican menor credibilidad. El concepto de credibilidad del banco central —la confianza del público en que el banco central mantendrá la inflación cerca de la meta— es visto por los economistas como un requisito previo para mantener ancladas las expectativas de inflación con menos endurecimiento de política.

Establescoins después de GENIUS. La Figura 6 examina las establescoins, con base en Liang y Nieman, "Stablecoins after GENIUS" (2026). La referencia es a la Ley GENIUS, la legislación federal estadounidense sobre establescoins promulgada en 2025, que estableció un marco regulatorio para las establescoins de pago.

Finalmente, aunque no está en el programa del curso: el dominio del dólar como moneda de reserva se ha erosionado (véase el artículo de Eichengreen en The New York Times: Eichengreen en NYT). El estatus de moneda de reserva históricamente ha dado a Estados Unidos la capacidad de endeudarse barato, y los cambios en esa posición se siguen de cerca como indicador de transformaciones de más largo plazo en las finanzas globales.

Fuente: Econbrowser