Las probabilidades de mantenimiento de tasas en septiembre se disparan mientras las apuestas por un aumento pierden terreno

Las apuestas por una pausa de la Reserva Federal en septiembre han tomado una ventaja decisiva en los instrumentos de pronóstico más seguidos del mercado. Polymarket asigna una probabilidad del 63% a que no haya cambios, Kalshi fija un mantenimiento en el 65%, y la herramienta Fedwatch del CME Group muestra una probabilidad más estrecha del 55,6% de que el banco central mantenga su rango objetivo entre el 3,50% y el 3,75%.

Los mercados de predicción favorecen el mantenimiento de tasas

El mercado "Fed Decision in September?" de Polymarket ha atraído más de 20,3 millones de dólares en volumen de negociación acumulado. En la plataforma, la opción de sin cambios se negocia a 63 centavos —una probabilidad implícita de aproximadamente el 63%—, mientras que un incremento de un cuarto de punto se sitúa en el 36%. Una reducción de un cuarto de punto se ubica en apenas el 1,6%, lo que reduce la cuestión efectiva para los operadores a si la Fed hace una pausa o sube 25 puntos básicos.

El mercado de decisión de la Fed de septiembre de Kalshi, con casi 4,9 millones de dólares en volumen, refleja una imagen similar. Los contratos en esa plataforma sitúan la probabilidad de tasas sin cambios en el 65%, frente al 33% de un aumento de 25 puntos básicos y el 2% de una reducción de un cuarto de punto. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual, por lo que un ajuste de 25 puntos básicos corresponde a un cuarto de punto porcentual.

La convergencia entre estas dos plataformas tiene peso porque los participantes están respaldando las probabilidades con capital comprometido en lugar de ofrecer opiniones de encuesta o comentarios de analistas. En conjunto, Polymarket y Kalshi han procesado más de 25 millones de dólares en apuestas vinculadas a la decisión de septiembre, y ambas plataformas sitúan el mantenimiento aproximadamente 30 puntos porcentuales por encima de un aumento.

CME Fedwatch mantiene un aumento firmemente en juego

La herramienta Fedwatch del CME, por el contrario, no trata el resultado como algo decidido. El instrumento actualmente sitúa una probabilidad del 55,6% de que no haya cambios para el 16 de septiembre y una probabilidad del 44,4% de un incremento de un cuarto de punto. Fedwatch deriva esas cifras de los precios en los futuros de los Fondos Federales a 30 días, contratos que los operadores utilizan para posicionarse en torno a las expectativas sobre los futuros movimientos de política de la Reserva Federal.

Esto convierte al mercado del CME en el más restrictivo (hawkish) de los tres indicadores. Polymarket asigna un aumento con una probabilidad del 36% y Kalshi del 33%, mientras que Fedwatch del CME se ubica aproximadamente entre 9 y 11 puntos porcentuales por encima de cualquiera de los dos competidores. Los tres instrumentos favorecen un mantenimiento, pero los participantes en futuros evidentemente siguen sin estar convencidos de que el resultado de septiembre ya esté decidido.

Las cifras del CME también han experimentado un cambio drástico. Una semana antes, el 31 de julio, Fedwatch indicaba una probabilidad del 67% de un aumento de un cuarto de punto y solo un 33% de probabilidad de que no hubiera cambios, según los datos de mercado proporcionados. La probabilidad actual de mantenimiento del 55,6% representa, por lo tanto, una aguda reversión en un lapso de poco más de una semana.

El informe de empleo de julio transformó el panorama

Esa reversión cobró impulso tras el informe de empleo de julio, que mostró una caída de 23.000 en las nóminas no agrícolas mientras la tasa de desempleo se mantenía en el 4,1%. La Oficina de Estadísticas Laborales publicó el informe el 7 de agosto. Los datos más débiles del mercado laboral dieron a los operadores una nueva razón para cuestionar si la Fed necesita endurecer nuevamente los costos de endeudamiento a este ritmo.

La Reserva Federal opera bajo un mandato dual del Congreso —empleo máximo y precios estables—, razón por la cual los indicadores del mercado laboral se incorporan directamente a las expectativas sobre las tasas. Cuando las nóminas se contraen y el desempleo se mantiene estable, se debilita el argumento para un mayor endurecimiento, ya que aumentos adicionales de las tasas podrían suprimir la contratación de forma más agresiva de lo que el banco central pretende. El rango objetivo del 3,50% al 3,75% ya representa la postura de política más estricta en años, y cada aumento adicional eleva los costos de endeudamiento en todo, desde hipotecas hasta crédito corporativo.

Los mercados de predicción respondieron ampliando la ventaja del mantenimiento, mientras que los futuros del CME se movieron hacia lo que equivale a un lanzamiento de moneda. Esta convergencia es notable porque las tres plataformas precian las expectativas a través de mecanismos diferentes, pero todas están llegando a la misma conclusión general: una reducción de tasas apenas tiene cabida, y septiembre se ha convertido efectivamente en una contienda entre una pausa y un incremento de 25 puntos básicos.

La Reserva Federal votó mantener su rango objetivo sin cambios entre el 3,50% y el 3,75% en su reunión del 28-29 de julio. La próxima reunión del Comité de Mercado Abierto Federal está programada para el 15-16 de septiembre, con el anuncio de política fijado para el 16 de septiembre.

Los datos de inflación se perfilan como el próximo catalizador

La próxima prueba significativa para Polymarket, Kalshi y CME Fedwatch provendrá de los datos de inflación, principalmente del Índice de Precios al Consumidor de la Oficina de Estadísticas Laborales, el indicador de referencia que los mercados utilizan para evaluar si las presiones de precios se acercan a la meta del 2% de la Fed. Si las presiones de precios superan las expectativas, las actuales probabilidades de aumento del 33% al 44,4% podrían incrementarse rápidamente. Una lectura más suave probablemente empujaría capital adicional hacia el lado del mantenimiento.

Por ahora, el balance de los indicadores favorece una pausa sin ofrecer nada que se acerque a la certeza: Polymarket sitúa el mantenimiento en el 63%, Kalshi en el 65% y CME Fedwatch en el 55,6%. La pregunta ya no es si los operadores se inclinan por una pausa en septiembre —lo hacen—, sino si los próximos datos de inflación y empleo podrán sostener ese posicionamiento antes de la votación de la Fed el 16 de septiembre.