La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha declarado que las recompras de tokens cripto, las actualizaciones de red y las declaraciones sobre las características de un proyecto no determinan, por sí solas, si un activo digital es un valor.

En una guía actualizada, la División de Finanzas Corporativas de la SEC traza una línea entre la actividad rutinaria en redes blockchain en funcionamiento y las conductas que podrían llevar a los compradores a esperar ganancias de los esfuerzos gerenciales de un equipo de proyecto. La distinción es particularmente relevante para los proyectos que evalúan recompras de tokens, el desarrollo continuo después del lanzamiento o la discusión de futuras características de red. El documento adopta la forma de respuestas del personal a preguntas frecuentes, que representan las opiniones de la división y no normas adoptadas por la Comisión.

La postura de la agencia no equivale a una exención general para los proyectos de tokens. Las circunstancias que rodean cada actividad y las expectativas creadas entre los compradores siguen siendo centrales para el análisis de la legislación de valores. La clasificación tiene peso práctico, ya que las ofertas de valores generalmente deben registrarse ante la SEC o calificar para una exención de registro.

Recompras y desarrollo continuo

Según la división, anunciar una recompra de tokens en una red ya operativa no crea, por sí solo, un contrato de inversión. El análisis puede ser diferente cuando la red sigue inacabada y los promotores describen una recompra planificada como un mecanismo potencial para generar retornos a los compradores de tokens. En esa situación, el propósito de la recompra y las declaraciones que la rodean se vuelven relevantes para la evaluación.

La guía también aborda los proyectos que continúan desarrollando sus redes después del lanzamiento. Los desarrolladores pueden realizar trabajo de seguridad, mantener servicios e introducir mejoras sin que esas actividades creen automáticamente el tipo de dependencia gerencial examinada bajo la prueba de Howey. Esta prueba, que proviene de la decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos de 1946 en SEC v. W.J. Howey Co., pregunta si una transacción implica una inversión de dinero en una empresa común junto con una expectativa razonable de ganancias derivadas de los esfuerzos de otros; es el estándar para determinar si una transacción constituye un contrato de inversión, una categoría de valor bajo la legislación federal de valores. Los esfuerzos por promover el uso continuo de una red en funcionamiento tampoco establecen necesariamente tal dependencia.

La explicación de la SEC reconoce que las redes blockchain operativas pueden requerir mantenimiento continuo y desarrollo técnico, y que estas actividades no determinan automáticamente el estatus legal de un token.

El marketing sigue dependiendo de las expectativas de los compradores

La división también distingue las descripciones de la funcionalidad existente de una red de las declaraciones promocionales que alientan a los compradores a ver los desarrollos futuros como oportunidades de ganancias. Un proyecto generalmente puede describir cómo se usa una red operativa sin que ello necesariamente que los compradores esperen retornos de los esfuerzos gerenciales de sus desarrolladores.

Los proyectos también pueden discutir características que planean introducir, siempre que esas declaraciones no caractericen las características planificadas como oportunidades de ganancias. Sin embargo, etiquetar una actividad como "actualización de red" o una transacción como "recompra" no resuelve la cuestión legal. La SEC dijo que el análisis sigue dependiendo de factores que incluyen el estado de la red, las declaraciones del proyecto y lo que los compradores esperan razonablemente.

La FAQ actualizada se basa en la interpretación de marzo de la SEC sobre la aplicación de la legislación federal de valores a ciertos criptoactivos y transacciones, que proporciona el marco más amplio para las respuestas de la división sobre recompras de tokens, desarrollo continuo de red y declaraciones promocionales.

La CFTC actualiza su guía sobre activos tokenizados

La actualización de la SEC se produce mientras los reguladores de Estados Unidos siguen abordando las cuestiones de los activos digitales mediante guías y autoridades regulatorias existentes. Por separado, el personal de la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC), que supervisa los mercados de derivados de Estados Unidos, actualizó la guía para empresas reguladas sobre fondos de clientes y mantenimiento de registros.

La guía de la CFTC cubre el uso de versiones tokenizadas de activos permitidos, así como la tecnología blockchain para el mantenimiento de registros. Las empresas que usan activos tokenizados deben seguir cumpliendo los requisitos aplicables de inversión y custodia. La guía también aborda el mantenimiento de registros cuando se utilizan redes blockchain, incluidas las situaciones en las que una red o un explorador de bloques deja de estar disponible.

Para los proyectos cripto, la última guía de la SEC deja la evaluación legal atada a las circunstancias que rodean cada actividad. Una recompra de tokens o una actualización de red, por sí solas, no determinan si los compradores tienen una expectativa de ganancias de los esfuerzos gerenciales de un proyecto.

Reportaje: Marcus Renfield | Fuente: Hokanews