La SEC de EE. UU. fija reunión para el 14 de agosto para proponer 'Regulation Crypto' para ofertas de activos digitales

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) está lista para iniciar su primer gran proceso de elaboración de normas sobre cripto, con una votación de la comisión programada para esta semana sobre una propuesta que establecería una vía formal para la emisión legal de activos digitales bajo lo que la agencia denomina "Regulation Crypto."

La iniciativa marca un cambio significativo respecto del enfoque centrado en la aplicación de la ley que dominó la postura de la SEC sobre cripto en años anteriores, cuando la agencia presentó decenas de casos de alto perfil contra emisores de tokens y plataformas de intercambio por ofrecer valores no registrados. Bajo la presidencia de Paul Atkins, quien ha identificado la iniciativa como un pilar de su agenda regulatoria más amplia sobre cripto, la comisión ha girado hacia la construcción de un marco proactivo de elaboración de normas en lugar de depender principalmente de litigios para definir los límites de la legislación federal sobre valores en lo que respecta a los activos digitales.

La agencia ha programado el 14 de agosto para la reunión en la que la comisión de tres miembros —todos republicanos— votará para abrir la propuesta a comentarios públicos. El regulador emitió un aviso el lunes por la noche anunciando la reunión del viernes con una antelación inusualmente corta, aunque la elaboración de normas figura en la agenda de la agencia desde hace algún tiempo.

Según el aviso de la SEC, se espera que el proceso de aprobación de Reg Crypto implique "un régimen de oferta adaptado para ciertos contratos de inversión". Los contratos de inversión son la categoría jurídica a través de la cual la SEC ha afirmado históricamente su jurisdicción sobre los tokens cripto, apoyándose en el test Howey de la Corte Suprema de 1946, que define un valor como una inversión de dinero en una empresa común con expectativa de beneficio derivada de los esfuerzos de otros. La propuesta llega tras el fracaso del Senado la semana pasada para iniciar votaciones clave sobre la Digital Asset Market Clarity Act, una legislación destinada a proporcionar una base legal para las normas del mercado cripto en EE. UU. al definir cómo la SEC y su agencia hermana, la Commodity Futures Trading Commission, dividen la supervisión de los activos digitales.

"Consideramos que esta es la primera de varias elaboraciones de normas que la SEC llevará a cabo para brindar certeza regulatoria a los criptoactivos después de que el Senado no lograra, antes del receso de agosto, avanzar la Clarity Act sobre la estructura del mercado cripto", escribió el analista de TD Cowen Jaret Seiberg en una nota a clientes emitida después del anuncio de la SEC.

Alcance esperado de la propuesta

Se espera que el marco de Regulation Crypto ofrezca a las empresas de cripto una vía definida para recaudar capital para proyectos sin activar los requisitos de registro de la SEC, una claridad que muchos en la industria han buscado durante años, argumentando que la falta de una ruta de cumplimiento adaptada obligaba de hecho a los proyectos legítimos a operar en el extranjero o en zonas grises regulatorias. También se prevé que las empresas reciban un mecanismo de salida para quedar fuera de la jurisdicción de la agencia una vez que ya no participen en la gestión activa y directa de los proyectos, abordando una preocupación de larga data de que la descentralización no pudiera liberar a los emisores de tokens de obligaciones continuas ante la SEC.

Antes de esta elaboración formal de normas, Atkins y el personal de la SEC habían emitido una larga serie de declaraciones de política sobre cripto destinadas a aclarar la posición regulatoria de la agencia sobre los activos digitales. Sin embargo, las declaraciones a nivel de personal tienen una durabilidad limitada a largo plazo, y una norma formal adoptada mediante el proceso de la comisión sería considerablemente más difícil de revertir por futuras administraciones.

Cronograma y proceso

Se espera que la norma requiera varios meses adicionales para desarrollarse y finalizarse. La etapa inicial de la propuesta irá acompañada de un período de comentarios públicos —por lo general de dos a tres meses—, seguido de una fase de reescritura potencialmente prolongada antes de que se adopte cualquier norma final. El resultado de ese proceso será seguido de cerca por las empresas de cripto que evalúan si operar en EE. UU. y por los participantes del mercado que analizan el panorama regulatorio para las ofertas de activos digitales.

Iniciativas más amplias de la SEC sobre cripto

Regulation Crypto se sumaría a una serie de medidas importantes que la SEC ha tomado o está impulsando para respaldar a la industria estadounidense de activos digitales. Entre ellas figura un esfuerzo conjunto con la CFTC para establecer una "taxonomía" que defina cómo clasifican ambas agencias los distintos criptoactivos y qué régimen regulatorio se aplica a cada uno. La SEC también sigue trabajando en su marco para valores tokenizados, que Atkins cita con frecuencia como una de las iniciativas cripto insignia de la agencia.

Atkins ha subrayado repetidamente la importancia de una legislación del Congreso para establecer salvaguardas duraderas para los mercados cripto, ya que las normas de la agencia por sí solas no pueden resolver todas las cuestiones jurisdiccionales entre la SEC y la CFTC. Sin embargo, los legisladores no lograron avanzar en la Clarity Act antes del receso de agosto, aunque el proyecto conserva una posibilidad limitada de acción cuando el Congreso regrese el próximo mes.

Fuente: CoinDesk