La ventana oficial de comentarios de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para su propuesta Regulation Crypto Assets cerró el 20 de octubre de 2026, pero el organismo seguirá aceptando comentarios de todos modos, según una publicación en X.

La fecha límite pasó, pero la puerta sigue abierta

Según la publicación, la SEC continuará recibiendo comentarios sobre la propuesta después de la fecha de corte. La distinción es notable: una investigación del expediente regulatorio indica que la SEC confirmó que no hubo una extensión formal del período de comentarios. Sin embargo, la retroalimentación recibida fuera de plazo es una característica rutinaria de la elaboración de normas federales: los organismos ponderan las presentaciones recibidas antes de adoptar una regla, por lo que los comentarios que llegan después de la fecha límite aún pueden influir en el proceso.

La propuesta está registrada bajo el File No. S7-2026-27, la serie estándar de expedientes de la SEC para normativas de valores. Para cuando la ventana cerró el 20 de octubre, había recibido aproximadamente 140 presentaciones de grupos industriales, empresas y miembros del público en general.

La lista de comentaristas incluye al Hyperliquid Policy Center, la Alternative Investment Management Association (AIMA), la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) y a Anthony Scaramucci de SkyBridge Capital.

Los comentaristas, incluidos el Hyperliquid Policy Center y SIFMA, señalaron áreas que desean que se revisen. Los dos mayores puntos de presión son cómo la regla trata los airdrops y hasta dónde se extiende el puerto seguro propuesto.

Los airdrops son distribuciones gratuitas de tokens, generalmente enviadas a los usuarios o a la comunidad de un proyecto. Bajo la ley de valores, regalar algo de forma gratuita aún puede plantear preguntas difíciles sobre si existe un contrato de inversión, el término técnico, moldeado por la decisión Howey de la Corte Suprema de 1946, determina si una transacción queda bajo la regulación de valores.

Lo que Reg Crypto realmente haría

La SEC anunció la propuesta por primera vez el 18 de agosto de 2026. Su objetivo declarado es construir un marco estructurado para ciertos contratos de inversión que involucren criptoactivos.

La propuesta crea dos exenciones principales bajo la Securities Act de 1933, la ley que ha regulado las ofertas públicas en Estados Unidos desde el New Deal. La primera es una exención para startups que permitiría a las ofertas cripto captar hasta 5 millones de dólares a lo largo de cuatro años sin pasar por un registro completo. La segunda es una exención de captación de fondos para montos mayores, que permite hasta 75 millones de dólares en un período de 12 meses, con la obligación de que los emisores presenten informes continuos.

La propuesta también incluye un puerto seguro condicional. Prevalecería sobre ciertas reglas estatales de valores, comúnmente conocidas como leyes "blue sky", para las ofertas calificadas, lo que significa que los emisores no tendrían que pasar por un proceso regulatorio separado en cada estado. Las leyes federales contra el fraude seguirían aplicándose.

El marco también está diseñado para agregar claridad legal a la negociación secundaria de valores cripto.

Cómo llegó la SEC hasta aquí

Reg Crypto se basa en la guía de marzo de 2026, cuando la SEC y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) emitieron una interpretación conjunta de cómo aplica la ley de valores a las criptomonedas y transacciones relacionadas.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha presentado la propuesta como una forma de fomentar la formación de capital y la innovación tecnológica manteniendo intactas las protecciones al inversor.

La CLARITY Act, legislación dirigida a la estructura del mercado cripto, sigue estancada, dejando que la SEC persiga mediante normatividad lo que el Congreso aún no ha logrado a través de una ley.

Lo que significa para emisores e inversores

La vía para startups de 5 millones de dólares y la vía de captación de 75 millones de dólares ofrecerían a los proyectos una ruta de crecimiento definida, con la captación mayor acarreando más obligaciones de divulgación.

El tratamiento de los airdrops conlleva sus propios riesgos. Si la regla final los maneja con demasiada rigidez, una forma común de distribución de tokens por parte de los proyectos podría volverse legalmente problemática. Si los maneja con demasiada flexibilidad, los críticos podrían argumentar que la regla abre una puerta trasera para eludir los límites de oferta.

En una normatividad estándar de la SEC, el personal revisa a continuación el expediente de comentarios, tras lo cual el organismo puede modificar la o avanzar hacia una regla final, un proceso que puede extenderse durante meses. La señal más clara a observar es si ese expediente, incluidos los comentarios presentados después de la fecha límite, lleva a la SEC a ajustar su enfoque sobre los airdrops y el puerto seguro.

Sin una legislación como la CLARITY Act que la respalde, Reg Crypto descansaría sobre una base regulatoria que una futura SEC podría revisar. Los emisores que planifiquen captaciones de varios años bajo la exención para startups estarían construyendo sobre esa misma base.