La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) de Filipinas ha propuesto elevar el requisito mínimo de capital pagado no disminuido para los intermediarios de valores, en un movimiento para actualizar normas de capitalización que se han mantenido vigentes durante más de dos décadas.

Según el proyecto de normas, el capital pagado no disminuido mínimo se elevaría a P120 millones desde P100 millones y aplicaría en general a todos los intermediarios de valores, cubriendo tanto a los participantes de negociación bursátil como a los intermediarios no bursátiles, incluidos los nuevos registrantes y las empresas que adquieran negocios existentes de intermediación. Las firmas que operen exclusivamente con acciones propias y que no mantengan valores de clientes estarían sujetas a un requisito de capital separado de P2,5 millones.

Las enmiendas propuestas, publicadas para comentarios públicos el 30 de septiembre, revisarían los requisitos de capital y de fianza bajo las normas de implementación de 2015 del Código de Regulación de Valores. La SEC acepta comentarios hasta el 14 de octubre.

Bajo las normas que entraron en vigor en 2004, la SEC exigía P100 millones en capital pagado no disminuido a los nuevos registrantes como intermediarios de valores y a las firmas que adquiriesen negocios existentes de intermediación que participaran en una entidad de liquidación registrada. Otros intermediarios existentes que no buscaran autorización para realizar operaciones de creación de mercado podían mantener P10 millones en capital más la fianza requerida. Las normas de 2015 retuvieron el requisito de P100 millones y elevaron el requisito alternativo de capitalización a P30 millones, junto con una fianza.

La SEC señaló que la inflación había erosionado el valor real del requisito de P100 millones. Con base en el Índice de Precios al Consumidor de Filipinas, el regulador estimó que P100 millones en 2004 equivaldrían a unos P230,54 millones a precios de 2026. Incluso en el nivel propuesto, el nuevo piso se mantendría por debajo de ese equivalente estimado ajustado por inflación.

La comisión también citó los principios de la Organización Internacional de Comisiones de Valores que establecen que los requisitos de capital para los intermediarios de mercado deben reflejar los riesgos que asumen, teniendo en cuenta la naturaleza y el monto de su negocio.

"La Comisión considera razonable y apropiado aumentar el requisito de capital pagado no disminuido", dijo la SEC en el proyecto, citando el valor ajustado por inflación del requisito existente, los principios regulatorios internacionales y el interés de los inversionistas.

Los intermediarios de valores existentes tendrían una transición gradual para cumplir el requisito de capital más alto. Las firmas registradas ante la SEC cuando la circular entre en vigor —excepto aquellas que operen exclusivamente con acciones propias y que no mantengan valores de clientes— deberían alcanzar y mantener al menos P100 millones en capital pagado no disminuido para el 31 de diciembre de 2029, y P120 millones para el 31 de diciembre de 2030. Según el proyecto, no cumplir cualquiera de los plazos sometería al intermediario de valores a las sanciones aplicables por incumplimiento de las condiciones de registro continuo.

Los intermediarios de valores que actualmente operan bajo el requisito alternativo de capitalización de P30 millones seguirían cumpliendo los requisitos de fianza aplicables durante el período de transición. Los participantes de negociación bursátil bajo este esquema deberían presentar una fianza de al menos P20 millones a partir del 31 de diciembre de 2028, hasta que cumplan plenamente el capital pagado no disminuido requerido. Los intermediarios de valores también seguirían cumpliendo los requisitos prudenciales aplicables de adecuación de capital basada en riesgo, capital neto líquido mínimo y otros durante la transición.

La propuesta sigue la revisión previa de la SEC sobre los requisitos de capitalización de los intermediarios de valores. El presidente de la SEC, Francisco Ed. Lim, dijo en agosto que el requisito de capital de décadas podría ya no ser adecuado y que la revisión se había impulsado en parte por incidentes anteriores que involucraban a intermediarios con bases de capital relativamente pequeñas. Sin embargo, el señor Lim señaló que una capitalización más baja no indicaba necesariamente mala conducta.

El presidente y director ejecutivo de Philippine Stock Exchange, Inc., Ramon S. Monzon, dijo en agosto que requisitos de capitalización más estrictos podrían reducir aún más el número de casas de bolsa, y que algunos intermediarios podrían potencialmente cesar operaciones.

— Alexandria Grace C. Magno

Fuente: BusinessWorld