La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha propuesto un nuevo marco regulatorio que podría dar a los emisores de criptomonedas reglas más claras para recaudar capital y, potencialmente, permitir que ciertos activos cripto queden fuera de la definición legal de valor.

Anunciada el 18 de agosto, la propuesta de la SEC denominada “Regulation Crypto Assets” incluye dos nuevas exenciones de registro y un puerto seguro condicional para ciertos contratos de inversión cripto.

La propuesta constituye un intento significativo de la SEC por crear un marco regulatorio más a la medida para los activos digitales, manteniendo al mismo tiempo las protecciones para los inversionistas previstas en las leyes federales de valores.

Qué cambiaría la propuesta cripto de la SEC

Según la SEC, el marco propuesto se basa en la guía interpretativa publicada por la agencia en marzo de 2026 sobre cómo se aplican las leyes federales de valores a los activos cripto y a las transacciones relacionadas.

En conjunto, las iniciativas buscan crear un régimen de oferta de valores más específico para la industria de las criptomonedas.

La propuesta incluye dos nuevas exenciones a los requisitos de registro de la Ley de Valores de 1933. También introduce un puerto seguro condicional que podría evitar que ciertos activos cripto sigan siendo tratados como contratos de inversión —y, por lo tanto, como valores— una vez que se cumplan requisitos específicos.

El marco también prevalecería sobre ciertas leyes estatales de valores en el caso de ofertas que califiquen y de algunas transacciones del mercado secundario.

Una vez publicada formalmente en el Federal Register, la propuesta entraría en un período de comentarios públicos de 60 días.

Fuente: X (antes Twitter) El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, señaló que la iniciativa está diseñada para ofrecer a los emprendedores de activos digitales y a los participantes del mercado vías más claras para recaudar capital conforme a las leyes federales de valores.

Dos nuevas exenciones para recaudar fondos cripto

Las exenciones propuestas darían a las empresas cripto dos posibles vías para recaudar capital, cada una con límites y requisitos de divulgación distintos.

La Exención 1 permitiría a una empresa recaudar hasta 5 millones de dólares. Podría usarse una vez en cualquier período de 4 años y requeriría divulgaciones narrativas basadas en principios. No se exigirían estados financieros ni reportes continuos.

La Exención 2 permitiría una recaudación mayor, de hasta 75 millones de dólares. Podría usarse una vez en cada período de 12 meses y requeriría las mismas divulgaciones narrativas, además de estados financieros y reportes continuos.

La estructura se asemeja a exenciones de valores ya existentes, como el Regulation Crowdfunding y el Regulation A, en las que recaudaciones de capital mayores generalmente implican mayores requisitos de divulgación.

Para las empresas cripto, la propuesta podría ofrecer un punto intermedio más claro entre el registro completo de valores y las exenciones existentes, que no fueron diseñadas específicamente para activos digitales.

¿Cuándo podría un token dejar de ser un valor?

El puerto seguro aborda una de las preguntas más persistentes de la regulación cripto en Estados Unidos: ¿cuándo puede un token vendido originalmente a través de un contrato de inversión dejar de tratarse como un valor?

Bajo la propuesta de la SEC, un activo cripto podría quedar eventualmente fuera de la definición de contrato de inversión una vez que se cumplan las condiciones especificadas.

El concepto es especialmente relevante para proyectos que originalmente vendieron tokens junto con promesas de esfuerzos de gestión o desarrollo.

Si esos esfuerzos prometidos se han completado o fueron suspendidos de forma permanente, y se cumplen los demás requisitos, el activo podría recibir potencialmente un tratamiento regulatorio diferente.

La propuesta aborda específicamente el tratamiento tanto bajo la Ley de Valores de 1933 como bajo la Ley de Bolsa de Valores de 1934.

Por lo tanto, podría ofrecer una vía posible para las redes blockchain maduras cuyas circunstancias han cambiado sustancialmente desde sus ofertas iniciales de tokens.

Por qué la SEC actúa ahora

La propuesta llega mientras la legislación más amplia sobre criptomonedas sigue estancada en el Senado de Estados Unidos.

El Congreso ha trabajado en una legislación integral sobre la estructura del mercado cripto, pero la ausencia de un marco estatutario finalizado ha dejado a los reguladores con una responsabilidad significativa para determinar cómo se aplican las leyes de valores existentes a los activos digitales.

La última iniciativa de la SEC forma parte de un cambio más amplio en el enfoque de la agencia hacia las criptomonedas bajo su actual liderazgo.

La comisión ya ha dejado sin efecto orientaciones contables previas relacionadas con cripto, ha desestimado varias acciones de fiscalización contra importantes exchanges de criptomonedas y ha emitido su guía interpretativa de marzo de 2026.

La nueva propuesta avanza en esa dirección al buscar establecer reglas más claras para la recaudación de fondos cripto y la clasificación de los tokens.

La industria cripto celebra la propuesta

La propuesta recibió reacciones positivas de las principales organizaciones de la industria de las criptomonedas.

La Blockchain Association describió la iniciativa como un paso importante hacia reglas más claras y prácticas para los mercados de activos digitales en Estados Unidos.

La Digital Chamber también celebró el avance y señaló que trabajará con la SEC a medida que avance el proceso regulatorio.

La respuesta refleja la demanda histórica de la industria de una mayor certeza regulatoria.

Las empresas cripto han argumentado que la incertidumbre sobre si los tokens y las transacciones relacionadas quedan sujetos a las leyes de valores dificulta planificar recaudaciones de fondos, lanzar redes y construir negocios de largo plazo en Estados Unidos. Reglas más claras también podrían influir en cómo las empresas estructuran sus divulgaciones y en su decisión de realizar o no ofertas en el país.

La CFTC también avanza en la política de activos digitales

El anuncio de la SEC llegó mientras otro importante regulador financiero de Estados Unidos avanzaba en discusiones de política sobre activos digitales.

El mismo día, el presidente de la Commodity Futures Trading Commission confirmó que el Comité Consultivo de Innovación de la agencia celebrará su primera reunión.

Se espera que el comité reúna a participantes de la industria para discutir la política de activos digitales y la innovación financiera relacionada.

La actividad paralela en la SEC y la CFTC sugiere que los reguladores de Estados Unidos están cada vez más enfocados en construir marcos para la industria de activos digitales, que cambia con rapidez.

¿Qué sucede a continuación?

La propuesta de la SEC aún no es una norma final.

El siguiente paso importante es su publicación en el Federal Register, que iniciará oficialmente el período de comentarios públicos de 60 días.

Tras revisar los comentarios, la SEC podría modificar la propuesta antes de decidir si adopta una norma final.

Ese proceso podría tomar varios meses más.

También existe una consideración política más amplia. Las normas creadas mediante el proceso regulatorio de la SEC podrían ser modificadas o revertidas por una administración futura. En cambio, la legislación aprobada por el Congreso generalmente proporcionaría un marco estatutario más duradero.

Por esa razón, es probable que los participantes de la industria sigan presionando por una legislación cripto integral, incluso mientras la SEC avanza con sus reglas propuestas.

Conclusión

La propuesta del 18 de agosto de la SEC podría transformar la forma en que las empresas de criptomonedas recaudan capital y la manera en que ciertos tokens son tratados bajo la ley de valores de Estados Unidos.

El marco propone dos exenciones que permiten recaudaciones de hasta 5 millones de dólares y 75 millones de dólares, respectivamente, e introduce un puerto seguro condicional que podría permitir que algunos activos cripto dejen de tener la condición de contratos de inversión una vez que se cumplan condiciones específicas.

La propuesta aún enfrenta un período de comentarios públicos de 60 días y posibles revisiones antes de que se adopte una norma final.

Para las empresas cripto y los inversionistas, la iniciativa podría marcar un paso importante hacia reglas más claras en Estados Unidos para las ofertas de tokens y las redes blockchain maduras.