La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) emitió una exención de innovación de cinco años que permite a plataformas de negociación y proveedores de liquidez calificados operar bajo un alivio temporal de registro, una medida que, según Grayscale Research, podría llevar la actividad de renta variable tokenizada realizada en el extranjero a los mercados regulados de EE. UU. preservando los derechos de los accionistas.

Las acciones tokenizadas son representaciones en blockchain de valores tradicionales. La orden, emitida el 17 de septiembre, permite la negociación onchain limitada de acciones tokenizadas bajo condiciones temporales. Cubre plataformas de negociación y proveedores de liquidez calificados, exige participación con permisos y obliga al uso de blockchains públicas. Grayscale Research afirmó que la medida podría conectar los mercados de renta variable tokenizada con el sistema financiero regulado de EE. UU.

La SEC establece condiciones para la negociación de acciones tokenizadas

La orden de la SEC relaja temporalmente dos requisitos de registro para participantes de mercado calificados. Ciertas plataformas de negociación pueden prescindir del registro como bolsa, mientras que los proveedores de liquidez calificados pueden prescindir del registro como dealer. Sin embargo, las exenciones solo aplican bajo condiciones específicas.

Las transacciones deben usar blockchains públicas, y los participantes deben recibir permiso antes de acceder al sistema de negociación. Las plataformas también deben publicar divulgaciones antes de comenzar sus operaciones. Las reglas contra el fraude y la manipulación de mercado, los requisitos AML/CFT y los controles de OFAC permanecen plenamente aplicables.

En conjunto, las condiciones están diseñadas para someter la negociación onchain a salvaguardas conocidas de los mercados de valores de EE. UU.: divulgaciones previas al lanzamiento, reglas contra el fraude y la manipulación, y controles AML/CFT y de sanciones, manteniendo la liquidación en infraestructura de blockchain pública.

El alivio tiene un límite de cinco años e incluyeicciones sobre los listados y el volumen de negociación, manteniendo la exención dentro de límites definidos.

Grayscale registra crecimiento en la renta variable tokenizada

Grayscale señaló que la negociación de renta variable tokenizada ha aumentado en plataformas como Robinhood, BNB Chain y Solana, una mezcla que abarca corredoras minoristas y redes de blockchain públicas. Su investigación señaló que gran parte de la actividad actual tiene lugar en el extranjero mediante activos envolventes similares a derivados.

Según Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, la orden de la SEC podría trasladar más actividad de acciones tokenizadas a los mercados regulados de EE. UU. La estructura también permite que los valores tokenizados conserven los derechos tradicionales de los accionistas, incluidos los derechos de voto y los dividendos, cuando la acción tokenizada calificada cumple con los requisitos de la orden. Esa es una distinción práctica respecto de los envoltorios similares a derivados descritos por Grayscale, que normalmente no incorporan los derechos de voto y dividendo de las acciones subyacentes.

Como ejemplo, Grayscale describió un pool con permisos en Uniswap en el que usuarios aprobados podrían intercambiar acciones tokenizadas por stablecoins, una ilustración de cómo podría funcionar el acceso con permisos en infraestructura de blockchain pública.

Paul Atkins califica la exención de medida provisional

El presidente de la SEC, Paul Atkins, describió la exención como una medida temporal y afirmó que debería seguirse de una normativa duradera. La SEC también está buscando comentarios públicos sobre la orden y su implementación, lo que brinda a los participantes del mercado un canal formal para opinar antes de que se establezca cualquier marco permanente.

Grayscale afirmó que la exención representa un paso inicial para los mercados de valores tokenizados. Pandl dijo que el marco podría permitir que la infraestructura de negociación basada en blockchain opere junto con los requisitos de cumplimiento y las protecciones al inversor.

Por lo tanto, la orden establece un marco definido para la negociación onchain con permisos mientras la SEC considera medidas regulatorias adicionales. A partir de aquí, los indicadores a seguir son de procedimiento: el período de comentarios abierto, la normativa duradera que Atkins afirmó que debería seguir y la ventana de cinco años del alivio actual.