El 2 de octubre de 2026, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó un cambio de reglas que habilita para cotización y negociación seis productos cotizados apalancados 3x, incluidos fondos vinculados a Bitcoin y Ether. La lista también cubre oro, plata, petróleo crudo y gas natural.

Lo que aprobó la SEC

La aprobación, emitida bajo la Resolución No. 34-106577, cubre seis productos estructurados como series del Volatility Shares (VS) Trust, con Volatility Shares LLC como patrocinador. El par cripto está compuesto por el 3x Bitcoin ETF y el 3x Ether ETF, mientras que los otros cuatro productos apuntan al oro, la plata, el petróleo crudo y el gas natural.

Cada producto está diseñado para replicar tres veces el desempeño diario de su activo subyacente. La palabra "diario" hace un trabajo muy pesado aquí. Los fondos no poseen Bitcoin, Ether ni barriles de petróleo reales; en cambio, obtienen su exposición mediante contratos de futuros, que son acuerdos para comprar o vender un activo a un precio fijado en una fecha posterior. La exposición basada en futuros es una estructura estándar para los productos cotizados de materias primas, que permite que las acciones se negocien en una bolsa de valores nacional mientras los fondos siguen sus mercados subyacentes a través de posiciones en derivados.

El trámite regulatorio avanzó a buen ritmo. Cboe BZX Exchange presentó el cambio de reglas propuesto el 10 de agosto de 2026, y la SEC publicó el aviso el 14 de agosto. La aprobación llegó el 2 de octubre. El cambio aborda las limitaciones sobre las acciones de fideicomiso apalancadas basadas en materias primas, la categoría regulatoria en la que se clasifican estos productos. Las aprobaciones de este tipo establecen el marco de cotización a nivel de la bolsa; son un paso distinto del proceso de registro que cada fondo individual aún debe completar.

Reinicios diarios y una fecha de lanzamiento pendiente

Sin embargo, la aprobación de una regla de cotización no es lo mismo que un lanzamiento. La negociación no puede comenzar hasta que un formulario de registro S-1 separado, presentado bajo la Ley de Valores de 1933, entre en vigencia, y la aprobación de la SEC no reveló ningún cronograma para ese paso. El S-1 es el vehículo de registro estándar mediante el cual un emisor divulga la estructura, las operaciones y los riesgos de un fondo antes de que sus acciones puedan ofrecerse al público.

Los seis productos reinician su apalancamiento todos los días, lo cual es el detalle más importante para cualquiera que considere comprarlos. Como el objetivo de 3x se aplica un día a la vez, los resultados a lo largo de semanas o meses dependen de la trayectoria que sigan los precios. Los mercados volátiles donde este efecto se siente con más fuerza: la capitalización compuesta a través de días alternos de alzas y bajas puede erosionar el valor incluso cuando el activo subyacente termina un período aproximadamente donde comenzó. Esa dependencia de la trayectoria es la razón por la que estos fondos definen su objetivo en términos diarios, un enfoque que distingue a los productos diarios de los vehículos diseñados para seguir desempeños de plazos más largos.

Los futuros añaden una segunda complicación. Como los contratos vencen, los fondos deben rotar continuamente sus posiciones hacia otros nuevos, y esos costos de rotación pueden afectar los rendimientos en períodos de tenencia prolongados.

Una primera para los mercados de EE. UU.

La decisión marca la primera aprobación en EE. UU. de ETPs triple apalancadas vinculadas a Bitcoin y Ether, agrupadas junto con materias primas tradicionales en la misma acción. La exposición apalancada de este tipo ya existe en mercados internacionales, y el fallo pone productos comparables al alcance de los inversores estadounidenses mediante cotizaciones nacionales.

El empaquetado también tiene peso en cuanto a cómo se tratan las materias primas digitales. Bitcoin y Ether quedaron en la misma aprobación que el oro y el petróleo crudo, una clasificación silenciosamente significativa: los seis fueron habilitados bajo un único cambio de reglas que aborda las acciones de fideicomiso apalancadas basadas en materias primas, ubicando a los dos activos cripto en la misma agrupación regulatoria que las materias primas tradicionales.

Para operadores y emisores por igual, el próximo hito a observar es la entrada en vigencia del formulario de registro S-1, ya que es la verdadera señal de largada para el inicio de la negociación. Con el marco a nivel de bolsa ya aprobado, el registro efectivo es la única puerta que queda entre estos fondos y su primer día de operaciones.