El regulador de valores de la India ha propuesto cambios que podrían ampliar significativamente el acceso extranjero a los mercados de derivados de materias primas del país. El 11 de agosto, la Junta de Bolsa y Valores de la India (SEBI) publicó un documento de consulta en el que se describe un marco que permitiría a los inversores de cartera extranjeros (FPI) operar contratos de derivados con liquidación física de una serie de materias primas no agrícolas, incluidos el petróleo crudo, el gas natural, el oro y la plata.

Según la normativa vigente, los FPI están restringidos a contratos con liquidación en efectivo en materias primas no agrícolas. Los contratos con liquidación física, que requieren la entrega del activo subyacente al vencimiento, han permanecido no disponibles para los inversores extranjeros.

Alcance de los cambios propuestos

La propuesta va más allá de las materias primas individuales e incluye derivados de índices no agrícolas, independientemente de si se liquidan en efectivo o físicamente. Esto representaría una expansión significativa de los instrumentos disponibles para los participantes extranjeros en los mercados de materias primas de la India.

A la fecha de la propuesta, el interés abierto de los FPI en futuros de materias primas ascendía a Rs 1,255 crore, mientras que el interés abierto en opciones era considerablemente mayor, con Rs 8,708 crore. SEBI reconoció que incluso el acceso limitado actualmente disponible ya ha impulsado una participación extranjera significativa, particularmente en opciones de petróleo crudo y gas natural.

El experto del mercado Ajay Kumar señaló que los cambios propuestos podrían profundizar el mercado y contribuir a un descubrimiento de precios más sólido. La medida se produce mientras la India, uno de los mayores importadores mundiales de petróleo crudo, oro y plata, continúa desarrollando su infraestructura de derivados de materias primas. SEBI asumió la supervisión del mercado de derivados de materias primas tras la disolución de la Comisión de Mercados a Término (Forward Markets Commission) en 2015, y la Bolsa de Materias Primas Múltiples (MCX) sigue siendo la plataforma dominante del país para estos instrumentos.

Medidas de salvaguardia para la gestión de riesgos

SEBI ha propuesto varias medidas de protección para acompañar el acceso ampliado. Los inversores extranjeros deberán cerrar o renovar sus posiciones al menos tres días antes de que comience el período de entrega. En caso de incumplimiento, se activaría un mecanismo de transferencia automática que reasignaría la posición a un miembro designado con capacidad para gestionar la entrega física.

Adicionalmente, el regulador está evaluando la introducción de un Cargo por Absorción de Riesgo Propietario (Proprietary Risk Absorption Charge), destinado a reflejar el riesgo adicional asociado con la gestión de posiciones cercanas a la entrega física.

SEBI, establecida en 1988 y dotada de autoridad estatutaria en 1992, funciona como el regulador principal de los mercados de valores y materias primas de la India. El regulador publica periódicamente documentos de consulta para recibir opiniones públicas sobre los cambios normativos propuestos antes de finalizar las reglas.

Los comentarios públicos sobre la propuesta se aceptan hasta el 1 de septiembre de 2026.