TLDR

• UBS rebajó SAP de Buy a Neutral y elevó su precio objetivo a EUR201 desde EUR164
• El analista Michael Briest dijo que SAP está entregando IA agentiva a los clientes demasiado lentamente
• SAP ha enviado 17 agentes de IA listos para usar, y la meta de 200 para fin de año parece difícil
• Las American depositary receipts de SAP cayeron más de 2% en las primeras operaciones y bajan alrededor de 13% en 2026
• UBS espera un CAGR de ganancias de 19% hasta 2028, pero ve probable una desaceleración del crecimiento del backlog en la nube en la segunda mitad del año

Las acciones de SAP cayeron el miércoles después de que UBS rebajara su calificación sobre SAP SE de Buy a Neutral, al citar la falta de catalizadores de IA en el corto plazo.

El analista Michael Briest elevó su precio objetivo a EUR201 desde EUR164, pero dijo que SAP “solo está entregando IA agentiva a las manos de los clientes lentamente”. Sostuvo que ese ritmo limita cuánto ingreso puede generar SAP con la IA y está empujando a algunos clientes a construir sus propias soluciones de IA mientras tanto.

Las American depositary receipts de SAP bajaron más de 2% en las primeras operaciones del miércoles. La acción acumula una caída de alrededor de 13% en 2026.

UBS señaló que SAP ha entregado 17 agentes de IA listos para usar hasta ahora, con otros 15 en fase de implementación. El banco indicó que la meta de 200 agentes al cierre del año empieza a verse como un objetivo difícil de alcanzar.

Briest apuntó a la base de clientes de SAP como parte del desafío. Muchos de los mayores clientes empresariales de la compañía operan múltiples instancias de ERP en distintas versiones, a menudo en nubes privadas y con código personalizado. Eso, dijo UBS, dificulta que SAP implemente soluciones de IA listas para usar a gran escala, incluso mientras las empresas buscan formas de agregar automatización sin reconstruir los sistemas centrales.

Según datos de InvestingPro, cuatro analistas también han reducido sus estimaciones de ganancias para el próximo período. SAP cotiza actualmente a un ratio P/E de 27.86, lo que UBS dijo que luce elevado frente a las expectativas de crecimiento de ganancias a corto plazo.

Crecimiento de la nube y flujo de caja libre bajo presión

UBS todavía espera que SAP entregue un crecimiento compuesto anual de las ganancias de 19% hasta 2028, respaldado por el ciclo de migración RISE. Aun así, la firma advirtió que es probable que el crecimiento del backlog en la nube se desacelere en la segunda mitad del año, una métrica clave para los inversores en software porque puede señalar cuánto ingreso por suscripción futuro ya está en la cartera.

El banco también dijo que el potencial de alza del flujo de caja libre luce menos probable este año que en los dos años anteriores. UBS señaló indicios de que el uso de créditos de migración está afectando la generación de efectivo.

SAP no fue el único nombre de software bajo presión el miércoles.

El sector de software siente la presión

Zoom Communications cayó más de 5% en las primeras operaciones después de que su guía decepcionara a los inversionistas. El analista de Benchmark, Matthew Harrigan, señaló una “desaceleración no anticipada de la actividad Online” como el problema, aunque mantuvo una calificación Buy.

Intuit retrocedió alrededor de 2% tras sus resultados del cuarto trimestre fiscal publicados al cierre del martes. La acción acumula una caída cercana a 50% en lo que va del año. Aunque las ganancias superaron las expectativas, la guía de ingresos de crecimiento de 9% a 10% para este año quedó muy por debajo del 14% del año pasado.

El CEO de Intuit, Sasan Goodarzi, dijo que la compañía está enfocada en ganar participación de mercado y acelerar el crecimiento de clientes. “Estoy reajustando las expectativas para la compañía porque este es el momento perfecto para hacerlo, donde podemos jugar a la ofensiva”, dijo en la llamada de resultados.

Salesforce, Okta y Nutanix debían reportar después del cierre del miércoles.

El crecimiento de la nube de SAP en el segundo trimestre fue de 24%, en línea con las expectativas, mientras que el crecimiento actual del backlog en la nube de 26% superó las previsiones. Aun así, el ingreso operativo no alcanzó las estimaciones de Wall Street, en parte por costos de fusiones y adquisiciones.

Tras los resultados del segundo trimestre de SAP, Bernstein SocGen y TD Cowen recortaron sus precios objetivo, aunque mantuvieron calificaciones positivas. BMO Capital elevó ligeramente su objetivo, y Oppenheimer mantuvo su calificación Perform.