El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, entregó esta semana exactamente lo que Wall Street exigía en el simposio anual de Jackson Hole de la Fed en Wyoming, la reunión de política más seguida del banco central, donde los presidentes históricamente han aprovechado el escenario para anticipar grandes cambios: trazar una línea en la arena contra la inflación, a la vez que ofrecía claridad sobre cómo respondería el banco central al aumento de los precios.

El profesor de Harvard y ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional Ken Rogoff dijo que Warsh dejó claro que, si los datos de inflación no mejoran, va a subir las tasas de interés.

"Eso me sorprendió porque mi visión económica y política, como lego en la materia, era que si la Fed podía posponerlo hasta después de las elecciones de medio término, sería bueno para la Fed como institución", dijo Rogoff en una entrevista. "Al subir las tasas, demuestran independencia. Por otro lado, la democracia está bajo asedio, y si sube las tasas, simplemente no se sabe cuáles van a ser las consecuencias."

Rogoff predice que, si la Fed sube las tasas en su reunión de política de septiembre, el banco central enfrentará una fuerte reacción del presidente Trump. Esta dinámica subraya una tensión de larga data en la política económica de Estados Unidos: el mandato de la Fed de mantener los precios estables ha chocado en ocasiones con la presión política de la Casa Blanca, y la credibilidad de la institución depende en gran medida de que se le vea fijando las tasas de forma independiente de consideraciones electorales. Tras el discurso de Warsh, las probabilidades de mercado de una subida de tasas en septiembre se dispararon al 60%, desde el 35% del día anterior.

"Si Trump sufre una derrota aplastante en las elecciones de medio término y suben las tasas en septiembre, van a recibir muchas críticas por ello, y no de manera menor", dijo. "Hizo falta algo de valentía para hacer lo que estaba haciendo, pero creo que él sentía que, si lo exponía con claridad, no estaba diciendo que iba a subir las tasas."

Rogoff originalmente esperaba que Warsh solo señalara una futura subida en septiembre en lugar de accionar de inmediato.

"Esto claramente abrió la puerta a una subida si los datos lo respaldan, y creo que los datos tienen que respaldarla de manera sólida", dijo.

Rogoff señaló que el discurso de Warsh, al que calificó como el mejor hasta ahora, aclaró la confusión que siguió a su conferencia de prensa de julio, cuando Warsh señaló repetidamente los rendimientos de los bonos, que se habían disparado de forma significativa, cuando se le preguntó si la Fed subiría las tasas para controlar la inflación. Esa actuación había llevado a los mercados a cuestionar si existía una estrategia creíble para reducir la inflación.

"Obviamente estaba muy nervioso por tener a Trump y al secretario del Tesoro Bessent mirándole por encima del hombro", dijo Rogoff sobre la conferencia de prensa de julio. "Supongo que, después de ver a Bessent ser duramente criticado, eso probablemente le facilitó hacer esto."

El profesor de Harvard se refería al anuncio del secretario del Tesoro Scott Bessent de que el Tesoro duplicaría sus recompras de Tesoros a largo plazo.

"Fue muy mal recibido en el mercado de bonos", añadió Rogoff.

En el corto plazo, Rogoff espera que los rendimientos de los bonos a largo plazo suban, y predice que el rendimiento del Tesoro a 10 años será más alto dentro de un año. También criticó duramente la estrategia actual de Bessent.

"Bessent parece operar bajo la idea de que las tasas a largo plazo están temporalmente demasiado altas y que debería trasladar el endeudamiento al corto plazo", dijo Rogoff. "Ha hecho todo lo posible por endeudarse a corto plazo porque cree que las tasas van a bajar. Mucha suerte con eso."

Rogoff sostiene que el reciente aumento de los 'rendimientos reales' ajustados por inflación es simplemente una normalización. Rechaza la idea de que los rendimientos bajos estuvieran impulsados por la demografía o la baja productividad, y los ve más bien como ondas prolongadas de la crisis financiera de 2008 y de la pandemia.

Mirando más hacia el futuro, Rogoff sostiene que fuerzas estructurales, incluyendo el cambio demográfico, el aumento de la desigualdad y la guerra global, seguirán ejerciendo presión al alza sobre las tasas de interés. Ese planteamiento resuena con el debate más amplio entre economistas sobre cuánto del entorno de tasas ultrabajas de la última década fue cíclico en lugar de permanente, una cuestión con grandes implicaciones para los costos de endeudamiento del gobierno dado el tamaño de la deuda federal de Estados Unidos.

"Estados Unidos va a tener que aumentar masivamente el gasto militar y, si los demócratas controlan el Congreso, tendrán que averiguar de alguna manera cómo justificarlo", dijo.

"El mercado necesita escuchar el relato de consolidación de la deuda, y todo lo que [Bessent] tiene para decir es que el crecimiento va a ser fantástico", dijo Rogoff. "Todavía se están hundiendo, y creo que en realidad fue importante que Warsh dijera que no nos hundimos con ustedes, que subimos la tasa de interés si es necesario."

Jennifer Schonberger es una periodista financiera veterana que cubre mercados, economía e inversiones. En Yahoo Finance, cubre la Reserva Federal, el Congreso, la Casa Blanca, el Tesoro, la SEC, la economía, las criptomonedas y la intersección entre la política de Washington y las finanzas. Síguela en X @Jenniferisms y en Instagram.

Fuente: Yahoo Finance