Re Protocol ha atraído más de 375 millones de dólares en depósitos y ha distribuido 12 millones de dólares en ganancias acumuladas a los usuarios al 20 de octubre de 2026, lo que subraya el creciente interés en el acceso basado en blockchain a los rendimientos del reaseguro. La plataforma tokeniza contratos de reaseguro a través de dos productos basados en stablecoins, reUSD y reUSDe, que difieren en perfil de rendimiento, condiciones de liquidez y exposición a posibles pérdidas de suscripción.

El protocolo está diseñado para diversificar los rendimientos de las finanzas descentralizadas (DeFi) más allá de los bonos gubernamentales tokenizados convencionales y los préstamos cripto, canalizando capital hacia la industria del reaseguro, un mercado valorado en aproximadamente 760 mil millones de dólares. Sus rendimientos reportados superan los de varias categorías establecidas de activos del mundo real (RWA) on-chain, aunque la estructura conlleva riesgos de suscripción, liquidez y DeFi de terceros.

El reaseguro ofrece una alternativa a los rendimientos basados en bonos del Tesoro

Una parte significativa de los rendimientos RWA on-chain está actualmente vinculada a los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. Los productos del Tesoro tokenizados mantuvieron colectivamente aproximadamente 14.700 millones de dólares en activos, o alrededor del 38% del mercado RWA on-chain, según el informe, con un rendimiento anual porcentual promedio de siete días de aproximadamente 3,48%.

Otros productos generadores de rendimientos dependen del crédito privado y la actividad del mercado de criptomonedas. syrupUSDC de Maple registró un rendimiento anual porcentual promedio de 30 días de alrededor del 5,1%, mientras que sUSDe de Ethena ofreció un rendimiento de aproximadamente 4,7%. A pesar de sus diferencias estructurales, los rendimientos de estos productos pueden reaccionar a las mismas condiciones económicas, incluidas las tasas de interés, la solvencia crediticia de los prestatarios y la demanda de posiciones cripto apalancadas. Por lo tanto, la caída de las tasas o los cambios en las condiciones de préstamo pueden afectar a varios de estos mercados al mismo tiempo.

El reaseguro se basa en una fuente de ingresos diferente. Las compañías de seguros transfieren partes de su exposición financiera a los reaseguradores para gestionar posibles reclamaciones y suavizar la volatilidad de las ganancias, y los reaseguradores a su vez pueden ceder algunos de esos riesgos a otras empresas. A diferencia de los rendimientos vinculados principalmente a las tasas de interés o a las condiciones de financiamiento cripto, los ingresos del reaseguro se generan a través de la actividad de suscripción. El informe citó un rendimiento anualizado del 11,40% en 2025 para el Re Global Catastrophe Bond Index, un índice de bonos que transfieren pérdidas relacionadas con desastres de las aseguradoras a los inversionistas, lo que ilustra los rendimientos disponibles en partes del mercado tradicional de reaseguro.

Cómo generanimientos los dos tokens de Re Protocol

Re permite a los usuarios depositar stablecoins que respaldan contratos de reaseguro regulados. Una parte del capital se mantiene como colateral en una cuenta bancaria fiduciaria en EE. UU., mientras que el resto respalda la liquidez y las redenciones on-chain. Los requisitos de colateral deben cumplir las normas aplicables de la Autoridad Monetaria de las Islas Caimán y los estándares de las aseguradoras subyacentes.

El protocolo utiliza una estructura de capital escalonada para asignar las pérdidas potenciales. El capital propio de Re absorbe las pérdidas iniciales, seguido del tramo mezzanine, la capa intermedia de la estructura, representado por reUSDe. El tramo sénior, representado por reUSD, tiene mayor prioridad en la estructura de asignación de pérdidas.

reUSD está dirigido a usuarios que priorizan la liquidez y rendimientos comparativamente estables. Admite redenciones instantáneas cuando hay liquidez suficiente, y al menos el 50% de su nivel máximo histórico de depósitos se mantiene on-chain para ayudar a satisfacer la demanda de retiros, con gran parte de ese colchón mantenido en sUSDe. A partir de octubre de 2026, la asignación off-chain de reUSD ganó la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) más un diferencial de 250 puntos base (2,5 puntos porcentuales), mientras que su asignación on-chain ganó el rendimiento promedio de siete días de sUSDe más el mismo diferencial.

reUSDe, en cambio, se asigna completamente a colateral de reaseguro off-chain. Gana SOFR más un diferencial de 850 puntos base (8,5 puntos porcentuales), con redenciones programadas trimestralmente y sujetas a requisitos de colateral y recuperaciones de efectivo de contratos que vencen. La estructura de dos tokens permite a Re atender diferentes preferencias de inversionistas, equilibrando la mayor liquidez del producto sénior con el mayor rendimiento y la mayor exposición a pérdidas del producto mezzanine.

El protocolo se centró inicialmente en categorías de suscripción comparativamente estables, incluidas propiedades comerciales, responsabilidad de vehículos, seguro de propietarios y compensación de trabajadores, y se ha estado preparando para probar la cobertura de riesgo de catástrofes.

— Re (@re) October 19, 2026

Las integraciones DeFi amplían el acceso pero introducen riesgos

Re ha ampliado el uso de reUSD en plataformas DeFi, incluidas Kamino, Jupiter Lend, Morpho y Pendle. Según el informe, la integración de Kamino alcanzó 20 millones de dólares poco después de su lanzamiento en agosto, mientras que Jupiter Lend atrajo 6 millones de dólares en tres horas. Una bóveda impulsada por Morpho que utiliza colateral PT-reUSD también superó los 100 millones de dólares en valor total, permitiendo a los usuarios prestar USDC y buscar rendimientos superiores al 7%. El mercado de PT-reUSD de Pendle para diciembre de 2026 registró un rendimiento anual porcentual máximo de looping superior al 32%, con un valor total bloqueado que excedía los 200 millones de dólares al 28 de septiembre.

Estas integraciones pueden aumentar la utilidad de reUSD, pero también exponen a los tenedores a riesgos más allá del negocio de reaseguro subyacente. Problemas en los mercados de préstamos, oráculos de precios o posiciones apalancadas podrían desencadenar liquidaciones y drenar la liquidez disponible. El informe describió un incidente en el que una gran compra de YT-reUSD contribuyó a una caída de aproximadamente el 3% en el precio de PT-reUSD, desencadenando 36,4 millones de dólares en liquidaciones en cascada en Morpho. Los contratos inteligentes propios de Re y reUSD no se vieron afectados, según los informes, pero el episodio destacó los peligros de las estrategias DeFi apalancadas.

El protocolo también depende de sUSDe para parte de su estrategia de liquidez, con aproximadamente el 53% de los fondos de reUSD invertidos en ese activo, los informes. Por lo tanto, un evento de despegue o una fuerte presión de redención dentro del ecosistema de Ethena podría afectar la liquidez de Re.

El potencial de crecimiento depende de la gestión de riesgos

Los depósitos reportados de Re aumentaron un 45% desde septiembre hasta más de 375 millones de dólares en octubre, convirtiéndolo en el mayor protocolo de reaseguro on-chain por fondos depositados, según el informe. Al llevar la exposición de reaseguro a las redes blockchain, Re busca ampliar la gama de activos generadores de ingresos disponibles para los usuarios DeFi, al tiempo que conecta el capital asegurador tradicional con los mercados financieros digitales.

Sus perspectivas a largo plazo dependerán del desempeño de suscripción, la gestión transparente del colateral, la capacidad de redención y la capacidad de contener los riesgos derivados de las integraciones DeFi externas. El avance del protocolo hacia la cobertura de riesgo de catástrofes y el mercado de PT-reUSD de Pendle para diciembre de 2026 son los desarrollos más cercanos a observar a medida que el reaseguro tokenizado se extiende más allá de sus categorías iniciales de suscripción estable.

Fuente: CoinTrust