El Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Reserva de la India votó por unanimidad mantener sin cambios la tasa repo de política en 5,25% en su reunión del 3 al 5 de agosto de 2026, al tiempo que conservó una postura neutral, un posicionamiento que indica que la política actual no es ni acomodaticia ni restrictiva. La tasa repo, a la que el RBI presta fondos a los bancos, sirve de ancla para las tasas de préstamos y depósitos en toda la economía, por lo que un entorno sin cambios mantiene estable ese ancla para prestatarios y ahorradores. Sin embargo, las minutas publicadas revelan valoraciones divergentes entre los miembros sobre los riesgos inflacionarios que se avecinan.

La visión compartida es que la economía de la India se mantiene resiliente pese a las tensiones geopolíticas, la volatilidad de los precios del petróleo, la incertidumbre comercial y los riesgos del monzón. La fuerte demanda interna, el crecimiento del crédito, la inversión y las exportaciones respaldaron la decisión de elevar la proyección de crecimiento del PIB para 2026-27 a 6,7%.

Al mismo tiempo, la inflación escaló a 4,4%, pero la mayoría de los miembros coincidió en que el aumento sigue siendo impulsado en gran medida por la oferta, en particular a través de los precios de los alimentos y de los combustibles. Esa lectura se ubica por encima del punto medio de 4% del mandato de metas de inflación flexible del MPC, que permite una banda de tolerancia de dos puntos porcentuales a cada lado, aunque todavía dentro de ella. La inflación subyacente se mantiene relativamente contenida, lo que significa que aún hay evidencia limitada de una inflación generalizada impulsada por la demanda. Por esta razón, los miembros prefirieron esperar más evidencia en lugar de endurecer la política de forma anticipada.

La principal preocupación del comité es si los mayores costos de alimentos, combustibles e insumos comienzan a generar efectos de segunda ronda en los servicios, los salarios y las expectativas de inflación. Se trata de un umbral que los bancos centrales vigilan de cerca: una vez que las empresas trasladan los mayores costos de insumos y los trabajadores buscan aumentos salariales acordes, la inflación puede volverse autosostenible incluso después de que el choque de oferta original se disipe, y en general es más difícil de reducir sin una acción de política más enérgica.

Las diferencias entre los miembros radican principalmente en su grado de cautela. Nagesh Kumar y Sanjay Malhotra pusieron mayor énfasis en la naturaleza temporal y de oferta del choque y en la ausencia de una inflación generalizada. Ram Singh e Indranil Bhattacharyya se centraron más en el riesgo de efectos de segunda ronda y en la necesidad de vigilar de cerca la inflación. Saugata Bhattacharya y Poonam Gupta fueron los más cautelosos, al destacar la posibilidad de que una inflación persistente termine exigiendo una política más restrictiva. Gupta señaló explícitamente que un aumento de la tasa podría volverse necesario más adelante en el año si la inflación se mantiene elevada.

El RBI no ve razones inmediatas para cambiar las tasas, pero la postura neutral preserva la flexibilidad para endurecer la política si la inflación se vuelve persistente o generalizada. Por el contrario, una mejora sostenida de los precios del petróleo, de la inflación de alimentos y de las presiones subyacentes de precios podría mantener la tasa repo en 5,25% durante un período prolongado. Por lo tanto, el próximo movimiento de política dependerá en gran medida de si los choques de oferta actuales se disipan o se arraigan en la dinámica inflacionaria más amplia. La evidencia que el comité espera llegará a través de las publicaciones mensuales del IPC —en particular sus componentes de alimentos y combustibles— junto con las condiciones del monzón y las tendencias de los precios del petróleo, los mismos factores de oferta señalados en las minutas, en la antesala de la próxima revisión programada del MPC.

Fuente: Investinglive