Se espera ampliamente que el Reserve Bank of Australia deje sin cambios la tasa de efectivo en 4,35% cuando anuncie su decisión hoy, una expectativa tan generalizada entre mercados y economistas que la mera decisión de mantenerla tiene poco potencial para mover al mercado. La atención, en cambio, está centrada en las previsiones económicas actualizadas, el Statement on Monetary Policy que lo acompaña y la conferencia de prensa de la gobernadora Bullock, cada uno de los cuales ofrecerá mucha más información sobre hacia dónde podrían ir las tasas a continuación.

El RBA ha mantenido la tasa de efectivo en 4,35% desde noviembre de 2023, tras elevarla en 425 puntos básicos desde el mínimo de 0,10% de la era pandémica. A diferencia de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco Central Europeo, que ya comenzaron a recortar tasas, el RBA permanece en una fase de espera, lo que lo convierte en uno de los últimos grandes bancos centrales de mercados desarrollados que aún señala que no puede descartarse un mayor endurecimiento.

Junto con la decisión sobre tasas, el RBA publicará nuevas previsiones de crecimiento, desempleo e inflación en su Statement on Monetary Policy trimestral. Desde las previsiones anteriores del banco en mayo, las condiciones económicas han cambiado en varias direcciones.

Los precios del petróleo y las tensiones en Oriente Medio se han moderado algo, lo que aporta un leve apoyo a la perspectiva de inflación. Sin embargo, el desempleo ha sido más alto de lo anticipado por el RBA, situándose en 4,4% en dos de los tres meses del trimestre de junio frente a una previsión anterior de 4,2%. La inflación media recortada del segundo trimestre salió ligeramente más débil de lo esperado, en 0,8% trimestral, una noticia favorable aunque aún a un ritmo que, de persistir, quedaría por encima del rango objetivo de 2–3% del RBA. La rotación y los precios de la vivienda también se han suavizado más de lo previsto, en parte por los cambios tributarios introducidos en el presupuesto de mayo, mientras que la construcción ha mostrado una fortaleza inesperada impulsada por una fuerte inversión en centros de datos de IA.

Tres áreas clave de atención

1. Posible disenso del consejo

El primer punto a observar es si alguno de los siete miembros del consejo que no pertenecen al RBA discrepa a favor de un nuevo aumento de tasas. Un movimiento así se interpretaría como restrictivo y podría revaluar rápidamente las expectativas del mercado sobre el momento del próximo cambio de política, especialmente dado que una parte significativa de los economistas aún espera más alzas en lugar de los recortes que algunos grandes bancos están proyectando para mediados de 2027. Un disenso señalaría que al menos algunos miembros consideran que la política actual no es suficientemente restrictiva, o que el plazo para devolver la inflación al objetivo ya se ha extendido demasiado.

2. Revisiones de previsiones

El segundo foco es la magnitud de las revisiones de previsiones. Se espera una revisión al alza de la perspectiva de desempleo, compensada por una mejora solo modesta en la previsión de inflación, ya que el reciente aumento de 4,8% del salario mínimo regulado se espera que limite cuánto puede mejorar esa proyección. Por ello, el tono general del Statement podría importar más que cualquier dato aislado.

3. Tono de la comunicación de la gobernadora

El tercer foco es el tono de la declaración de la decisión de la gobernadora y de la posterior conferencia de prensa. Se espera que el banco repita su mensaje habitual de que sigue dispuesto a subir las tasas si fuera necesario para devolver la inflación al objetivo en un plazo razonable. La repetición de esa advertencia reforzaría la fijación actual del mercado, mientras que cualquier suavización del lenguaje probablemente se interpretaría como un giro moderado.

Los economistas discrepan sobre el camino a seguir

Los economistas de cada uno de los cuatro grandes bancos ahora creen que la tasa de efectivo ya alcanzó su máximo, con recortes modestos posibles a partir de mediados de 2027. Sin embargo, otro grupo importante de economistas sigue sosteniendo que se requerirá un mayor endurecimiento. Señalan el desempleo persistentemente bajo, el aumento de 4,8% del salario mínimo, un crecimiento salarial más amplio de entre 3,5% y 3,75%, y una inflación de servicios persistente como razones por las que la trayectoria actual de previsiones podría resultar demasiado optimista.

El argumento para mantener las tasas se apoya en que el consejo dispone de más tiempo para evaluar los efectos del endurecimiento anterior antes de tener que actuar nuevamente, una postura alineada tanto con el precio de mercado como con la mayoría de las previsiones de los economistas. El argumento para una nueva alza se centra en que la inflación aún se sitúa entre 0,75 y 1 punto porcentual por encima del objetivo, después de un período ya prolongado por encima de la meta.

No se espera que un recorte de tasas tenga un peso relevante en la discusión de hoy. Es más probable que la debilidad del mercado inmobiliario sea vista por el consejo como un factor que ayuda al regreso de la inflación al objetivo, en lugar de como una razón para relajar la política.

Cobertura anterior

• RBA preview: Analysts see cash rate on hold at 4.35% Tuesday
• RBA preview - Westpac says soft Q2 CPI gives RBA room to hold at 4.35%
• Preview: RBA meet Tuesday. CBA expects RBA to hold rates through the rest of 2026
• MUFG opens long AUDJPY at 111.20, targets 114.50 as yen intervention debate builds
• Preview: RBA to stay in pause and observe mode, TD Securities says ahead of today's decision